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黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、册亨县、兴义市、望谟县、安龙县、兴仁市、贞丰县)

白山市(临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、靖宇县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市)

三沙市(西沙区、南沙区)  台州市(临海市、仙居县、玉环市、黄岩区、温岭市、三门县、椒江区、天台县、路桥区)

三明市(三元区、泰宁县、建宁县、宁化县、永安市、尤溪县、将乐县、清流县、沙县区、大田县、明溪县)

延安市(子长市、宝塔区、洛川县、富县、甘泉县、宜川县、黄龙县、黄陵县、志丹县、延川县、吴起县、安塞区、延长县)

株洲市(荷塘区、醴陵市、炎陵县、天元区、芦淞区、渌口区、茶陵县、攸县、石峰区)榆林市(横山区、绥德县、吴堡县、米脂县、府谷县、定边县、榆阳区、子洲县、神木市、清涧县、佳县、靖边县)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振安区、凤城市)  朔州市(右玉县、平鲁区、应县、山阴县、怀仁市、朔城区)

荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区、钟祥市)

河池市(罗城仫佬族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、宜州区、天峨县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、南丹县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、雅江县、道孚县、九龙县、德格县、稻城县、新龙县、乡城县、白玉县、丹巴县、巴塘县、得荣县、理塘县、甘孜县、色达县、康定市、泸定县、石渠县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

温州市(永嘉县、乐清市、龙湾区、瓯海区、鹿城区、洞头区、泰顺县、瑞安市、龙港市、平阳县、苍南县、文成县)

抚顺市(望花区、顺城区、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县)

拉萨市(城关区、尼木县、达孜区、堆龙德庆区、林周县、曲水县、当雄县、墨竹工卡县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

昌都市(边坝县、卡若区、类乌齐县、左贡县、八宿县、洛隆县、江达县、丁青县、察雅县、贡觉县、芒康县)

开封市(龙亭区、杞县、顺河回族区、兰考县、祥符区、鼓楼区、尉氏县、禹王台区、通许县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

自贡市(自流井区、贡井区、沿滩区、大安区、荣县、富顺县)

朝阳市(凌源市、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区、建平县)

洛阳市(嵩县、栾川县、汝阳县、伊川县、涧西区、宜阳县、孟津区、老城区、新安县、洛龙区、瀍河回族区、西工区、洛宁县、偃师区)

永州市(宁远县、蓝山县、江永县、东安县、零陵区、江华瑶族自治县、双牌县、新田县、冷水滩区、道县、祁阳市)

江门市(江海区、恩平市、蓬江区、新会区、鹤山市、台山市、开平市)

漳州市(华安县、南靖县、龙文区、长泰区、东山县、芗城区、龙海区、诏安县、云霄县、平和县、漳浦县)

西藏自治区

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九江市(武宁县、浔阳区、彭泽县、瑞昌市、永修县、濂溪区、德安县、共青城市、修水县、都昌县、庐山市、湖口县、柴桑区)

许昌市(襄城县、禹州市、长葛市、鄢陵县、魏都区、建安区)

本溪市(明山区、平山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、高明区、三水区)  黄冈市(黄州区、浠水县、罗田县、武穴市、麻城市、英山县、黄梅县、蕲春县、团风县、红安县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

新疆维吾尔自治区

运城市(闻喜县、绛县、河津市、夏县、稷山县、新绛县、临猗县、垣曲县、永济市、万荣县、芮城县、平陆县、盐湖区)宜宾市(珙县、叙州区、屏山县、高县、长宁县、南溪区、筠连县、江安县、翠屏区、兴文县)

巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、南江县、通江县)  泰安市(肥城市、东平县、岱岳区、宁阳县、泰山区、新泰市)

张家口市(下花园区、尚义县、桥东区、康保县、万全区、宣化区、怀来县、涿鹿县、蔚县、桥西区、沽源县、赤城县、阳原县、张北县、怀安县、崇礼区)

遵义市(湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、汇川区、习水县、桐梓县、绥阳县、正安县、赤水市、红花岗区、播州区、凤冈县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、长顺县、福泉市、荔波县、贵定县、都匀市、独山县、罗甸县、龙里县、惠水县、三都水族自治县)鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

嘉峪关市

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

淮南市(凤台县、八公山区、谢家集区、田家庵区、潘集区、大通区、寿县)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

无锡市(锡山区、梁溪区、新吴区、滨湖区、宜兴市、惠山区、江阴市)

湛江市(雷州市、赤坎区、遂溪县、吴川市、霞山区、徐闻县、廉江市、坡头区、麻章区)

郑州市(巩义市、新密市、新郑市、上街区、登封市、中原区、惠济区、中牟县、二七区、金水区、荥阳市、管城回族区)

贵阳市(乌当区、清镇市、南明区、花溪区、白云区、云岩区、开阳县、息烽县、观山湖区、修文县)

佳木斯市(汤原县、抚远市、桦川县、东风区、桦南县、向阳区、前进区、郊区、同江市、富锦市)

沧州市(东光县、新华区、黄骅市、河间市、孟村回族自治县、吴桥县、献县、沧县、盐山县、肃宁县、泊头市、任丘市、青县、南皮县、海兴县、运河区)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、山城区、浚县)

铜仁市(石阡县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、碧江区、沿河土家族自治县、万山区、思南县、松桃苗族自治县、江口县)

忻州市(五台县、繁峙县、岢岚县、保德县、神池县、代县、原平市、定襄县、河曲县、五寨县、静乐县、偏关县、忻府区、宁武县)

南京市(秦淮区、江宁区、雨花台区、浦口区、鼓楼区、六合区、栖霞区、溧水区、建邺区、高淳区、玄武区)

兴安盟(阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

邯郸市(成安县、鸡泽县、复兴区、大名县、永年区、肥乡区、广平县、涉县、邯山区、魏县、临漳县、馆陶县、武安市、丛台区、峰峰矿区、邱县、曲周县、磁县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。