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宜昌市(猇亭区、点军区、伍家岗区、当阳市、西陵区、秭归县、枝江市、五峰土家族自治县、夷陵区、远安县、宜都市、兴山县、长阳土家族自治县)

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孝感市(云梦县、安陆市、大悟县、孝南区、应城市、汉川市、孝昌县)  贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、港南区、平南县)

金华市(武义县、义乌市、东阳市、金东区、浦江县、兰溪市、磐安县、婺城区、永康市)

菏泽市(东明县、郓城县、巨野县、牡丹区、成武县、单县、鄄城县、曹县、定陶区)

保定市(安新县、定州市、蠡县、安国市、唐县、顺平县、徐水区、竞秀区、涿州市、满城区、莲池区、涞源县、定兴县、阜平县、博野县、雄县、容城县、曲阳县、清苑区、高阳县、易县、高碑店市、望都县、涞水县)

重庆市(江北区、永川区、合川区、石柱土家族自治县、大渡口区、垫江县、南岸区、九龙坡区、南川区、璧山区、江津区、巴南区、忠县、巫溪县、荣昌区、潼南区、渝北区、大足区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、渝中区、万州区、云阳县、长寿区、綦江区、城口县、涪陵区、梁平区、开州区、铜梁区、奉节县、沙坪坝区、北碚区、丰都县、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、巫山县)  广元市(昭化区、剑阁县、青川县、旺苍县、苍溪县、朝天区、利州区)

三沙市(西沙区、南沙区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

济宁市(汶上县、鱼台县、曲阜市、嘉祥县、兖州区、金乡县、梁山县、泗水县、邹城市、微山县、任城区)

阿里地区(噶尔县、措勤县、札达县、革吉县、改则县、日土县、普兰县)

肇庆市(怀集县、德庆县、高要区、鼎湖区、封开县、端州区、四会市、广宁县)

石河子市(图木舒克市、铁门关市、北屯市、可克达拉市、昆玉市、新星市、双河市、胡杨河市、阿拉尔市、白杨市、五家渠市)

烟台市(栖霞市、莱阳市、芝罘区、海阳市、莱山区、莱州市、蓬莱区、牟平区、福山区、招远市、龙口市)

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阿坝藏族羌族自治州(松潘县、理县、壤塘县、金川县、阿坝县、九寨沟县、小金县、马尔康市、茂县、汶川县、黑水县、若尔盖县、红原县)

崇左市(江州区、扶绥县、宁明县、天等县、龙州县、凭祥市、大新县)

丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

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舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

周口市(鹿邑县、扶沟县、项城市、太康县、川汇区、西华县、郸城县、商水县、沈丘县、淮阳区)

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宁夏回族自治区

五指山市(琼海市、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、临高县、东方市、白沙黎族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、定安县、昌江黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县)

黑河市(五大连池市、爱辉区、嫩江市、逊克县、北安市、孙吴县)

锦州市(太和区、义县、古塔区、凌海市、黑山县、北镇市、凌河区)

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海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

梅州市(蕉岭县、丰顺县、大埔县、五华县、梅江区、平远县、梅县区、兴宁市)

辽阳市(宏伟区、太子河区、灯塔市、文圣区、白塔区、弓长岭区、辽阳县)

鄂尔多斯市(东胜区、杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗、康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗)  双鸭山市(尖山区、饶河县、岭东区、集贤县、宝清县、四方台区、宝山区、友谊县)

三门峡市(卢氏县、陕州区、湖滨区、渑池县、灵宝市、义马市)

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临沧市(永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、凤庆县)西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

昌吉回族自治州(昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县)  内蒙古自治区

衡水市(桃城区、阜城县、武邑县、枣强县、景县、饶阳县、武强县、安平县、冀州区、深州市、故城县)

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临沂市(罗庄区、费县、沂南县、沂水县、兰山区、莒南县、平邑县、郯城县、临沭县、蒙阴县、兰陵县、河东区)揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、惠来县、揭西县)

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海东市(平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县)

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黄石市(铁山区、大冶市、下陆区、阳新县、西塞山区、黄石港区)

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海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

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南平市(邵武市、建瓯市、建阳区、顺昌县、武夷山市、延平区、松溪县、浦城县、光泽县、政和县)

许昌市(长葛市、鄢陵县、禹州市、魏都区、襄城县、建安区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。