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黄冈市(团风县、浠水县、黄梅县、麻城市、黄州区、武穴市、英山县、蕲春县、红安县、罗田县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、福泉市、三都水族自治县、独山县、长顺县、都匀市、平塘县、惠水县、荔波县、贵定县、罗甸县、瓮安县)

南昌市(新建区、南昌县、东湖区、安义县、进贤县、青云谱区、西湖区、红谷滩区、青山湖区)

九江市(庐山市、濂溪区、瑞昌市、浔阳区、湖口县、永修县、武宁县、柴桑区、修水县、共青城市、都昌县、德安县、彭泽县)  海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、茫崖市、都兰县、乌兰县、格尔木市)

普洱市(西盟佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、晴隆县、望谟县、兴义市、安龙县、兴仁市、册亨县)肇庆市(德庆县、高要区、怀集县、广宁县、端州区、鼎湖区、封开县、四会市)

黄山市(休宁县、屯溪区、黟县、歙县、祁门县、黄山区、徽州区)  香港特别行政区

济宁市(曲阜市、金乡县、梁山县、邹城市、兖州区、泗水县、鱼台县、汶上县、微山县、任城区、嘉祥县)

宁夏回族自治区

南充市(营山县、嘉陵区、仪陇县、西充县、顺庆区、蓬安县、阆中市、高坪区、南部县)

宝鸡市(陈仓区、千阳县、金台区、眉县、凤县、太白县、凤翔区、麟游县、渭滨区、岐山县、陇县、扶风县)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、玉门市、瓜州县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

镇江市(京口区、润州区、句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区)

苏州市(太仓市、姑苏区、昆山市、常熟市、相城区、虎丘区、吴中区、张家港市、吴江区)

常州市(钟楼区、金坛区、天宁区、溧阳市、新北区、武进区)

玉溪市(江川区、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

长春市(朝阳区、德惠市、双阳区、榆树市、二道区、公主岭市、绿园区、农安县、南关区、九台区、宽城区)

新疆维吾尔自治区

乐山市(金口河区、马边彝族自治县、市中区、峨眉山市、沙湾区、峨边彝族自治县、五通桥区、沐川县、夹江县、犍为县、井研县)

武汉市(青山区、江汉区、洪山区、新洲区、硚口区、蔡甸区、武昌区、汉阳区、江夏区、东西湖区、汉南区、黄陂区、江岸区)

澳门特别行政区

毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、织金县、黔西市、赫章县、七星关区、金沙县)

锦州市(义县、北镇市、凌海市、黑山县、古塔区、凌河区、太和区)

汉中市(汉台区、勉县、城固县、佛坪县、西乡县、镇巴县、宁强县、留坝县、南郑区、略阳县、洋县)

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白银市(靖远县、白银区、景泰县、会宁县、平川区)

达州市(渠县、通川区、大竹县、宣汉县、万源市、开江县、达川区)

文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、麻栗坡县、丘北县、西畴县、富宁县、广南县、砚山县)

惠州市(惠东县、龙门县、惠阳区、博罗县、惠城区)  资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

上饶市(鄱阳县、弋阳县、玉山县、婺源县、万年县、铅山县、横峰县、广信区、广丰区、余干县、德兴市、信州区)

昌都市(卡若区、江达县、边坝县、洛隆县、类乌齐县、芒康县、丁青县、左贡县、察雅县、八宿县、贡觉县)

保定市(雄县、高阳县、蠡县、容城县、涞源县、唐县、涿州市、满城区、竞秀区、定兴县、阜平县、曲阳县、高碑店市、安国市、徐水区、顺平县、望都县、莲池区、博野县、涞水县、安新县、定州市、易县、清苑区)舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、甘孜县、九龙县、色达县、德格县、石渠县、理塘县、新龙县、道孚县、丹巴县、乡城县、雅江县、泸定县、稻城县、白玉县、炉霍县、得荣县、康定市)  运城市(芮城县、新绛县、垣曲县、永济市、闻喜县、稷山县、盐湖区、平陆县、绛县、夏县、河津市、万荣县、临猗县)

忻州市(代县、忻府区、静乐县、偏关县、繁峙县、保德县、五台县、原平市、河曲县、五寨县、岢岚县、宁武县、定襄县、神池县)

丹东市(振兴区、凤城市、振安区、东港市、元宝区、宽甸满族自治县)

庆阳市(华池县、庆城县、宁县、镇原县、环县、正宁县、西峰区、合水县)张家口市(万全区、涿鹿县、尚义县、康保县、阳原县、下花园区、崇礼区、沽源县、桥西区、怀来县、赤城县、怀安县、宣化区、蔚县、桥东区、张北县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

淮安市(淮阴区、涟水县、清江浦区、淮安区、盱眙县、洪泽区、金湖县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

温州市(洞头区、鹿城区、乐清市、文成县、永嘉县、龙港市、瓯海区、瑞安市、龙湾区、平阳县、苍南县、泰顺县)

天津市(滨海新区、河东区、北辰区、西青区、宁河区、静海区、河西区、南开区、河北区、东丽区、和平区、宝坻区、红桥区、蓟州区、津南区、武清区)

咸阳市(长武县、永寿县、秦都区、乾县、泾阳县、杨陵区、淳化县、旬邑县、兴平市、武功县、礼泉县、渭城区、三原县、彬州市)

北京市(延庆区、大兴区、通州区、西城区、东城区、怀柔区、丰台区、密云区、朝阳区、房山区、昌平区、平谷区、海淀区、石景山区、门头沟区、顺义区)

孝感市(汉川市、孝昌县、孝南区、云梦县、安陆市、应城市、大悟县)

重庆市(荣昌区、奉节县、云阳县、大足区、忠县、北碚区、九龙坡区、丰都县、梁平区、渝中区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、开州区、万州区、黔江区、渝北区、沙坪坝区、江北区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、璧山区、南岸区、大渡口区、武隆区、巫山县、垫江县、长寿区、綦江区、秀山土家族苗族自治县、巴南区、合川区、城口县、南川区、巫溪县、江津区、潼南区、永川区、铜梁区)

杭州市(淳安县、萧山区、西湖区、建德市、富阳区、上城区、临平区、桐庐县、拱墅区、余杭区、滨江区、临安区、钱塘区)

银川市(西夏区、永宁县、兴庆区、金凤区、贺兰县、灵武市)

阜阳市(颍东区、临泉县、界首市、阜南县、颍上县、颍泉区、颍州区、太和县)

林芝市(墨脱县、工布江达县、察隅县、巴宜区、米林市、波密县、朗县)

南通市(海门区、通州区、启东市、崇川区、如皋市、如东县、海安市)

定西市(安定区、通渭县、漳县、渭源县、岷县、临洮县、陇西县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。