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营口市(西市区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、老边区)

焦作市(解放区、修武县、温县、山阳区、马村区、孟州市、沁阳市、博爱县、中站区、武陟县)

五指山市(万宁市、屯昌县、琼海市、乐东黎族自治县、临高县、定安县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市、澄迈县、陵水黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)  德州市(临邑县、武城县、齐河县、庆云县、宁津县、禹城市、平原县、夏津县、德城区、陵城区、乐陵市)

台州市(玉环市、路桥区、温岭市、三门县、椒江区、天台县、临海市、仙居县、黄岩区)

宜昌市(长阳土家族自治县、秭归县、伍家岗区、枝江市、宜都市、五峰土家族自治县、点军区、夷陵区、猇亭区、兴山县、西陵区、当阳市、远安县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)滁州市(凤阳县、琅琊区、全椒县、定远县、明光市、来安县、天长市、南谯区)

安阳市(文峰区、北关区、龙安区、林州市、汤阴县、内黄县、滑县、安阳县、殷都区)  商丘市(睢县、柘城县、虞城县、梁园区、民权县、夏邑县、永城市、睢阳区、宁陵县)

南充市(阆中市、南部县、营山县、仪陇县、西充县、蓬安县、顺庆区、嘉陵区、高坪区)

广元市(青川县、剑阁县、旺苍县、苍溪县、利州区、朝天区、昭化区)

安庆市(潜山市、怀宁县、大观区、迎江区、望江县、桐城市、岳西县、宿松县、太湖县、宜秀区)

深圳市(南山区、光明区、龙华区、龙岗区、盐田区、宝安区、罗湖区、坪山区、福田区)

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、仙游县、秀屿区)

乐山市(峨眉山市、井研县、五通桥区、犍为县、沐川县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、夹江县、市中区、沙湾区、金口河区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、珲春市、图们市、敦化市、汪清县、延吉市、安图县)

芜湖市(南陵县、弋江区、镜湖区、繁昌区、无为市、湾沚区、鸠江区)

普洱市(思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

双鸭山市(宝清县、友谊县、四方台区、饶河县、集贤县、岭东区、宝山区、尖山区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

伊春市(伊美区、丰林县、铁力市、金林区、汤旺县、南岔县、大箐山县、友好区、嘉荫县、乌翠区)

鞍山市(立山区、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、台安县、铁东区、海城市)

自贡市(自流井区、沿滩区、贡井区、大安区、荣县、富顺县)

开封市(顺河回族区、尉氏县、通许县、鼓楼区、兰考县、杞县、禹王台区、龙亭区、祥符区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

龙岩市(新罗区、上杭县、漳平市、连城县、武平县、永定区、长汀县)

喀什地区(叶城县、岳普湖县、麦盖提县、英吉沙县、伽师县、疏附县、喀什市、泽普县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、莎车县)

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连云港市(连云区、赣榆区、灌南县、海州区、东海县、灌云县)

兰州市(安宁区、西固区、皋兰县、榆中县、城关区、永登县、七里河区、红古区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区)

十堰市(竹溪县、竹山县、丹江口市、张湾区、房县、茅箭区、郧阳区、郧西县)  儋州市

荆州市(江陵县、公安县、石首市、荆州区、洪湖市、监利市、松滋市、沙市区)

渭南市(蒲城县、合阳县、潼关县、澄城县、白水县、临渭区、韩城市、大荔县、华阴市、富平县、华州区)

泰州市(靖江市、兴化市、海陵区、姜堰区、泰兴市、高港区)临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、凤庆县、镇康县、临翔区、沧源佤族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)  定西市(岷县、通渭县、渭源县、安定区、临洮县、陇西县、漳县)

吉林市(丰满区、桦甸市、磐石市、永吉县、舒兰市、船营区、昌邑区、龙潭区、蛟河市)

固原市(原州区、彭阳县、西吉县、泾源县、隆德县)

郴州市(北湖区、永兴县、桂东县、汝城县、嘉禾县、桂阳县、临武县、宜章县、安仁县、资兴市、苏仙区)恩施土家族苗族自治州(来凤县、利川市、鹤峰县、咸丰县、恩施市、建始县、宣恩县、巴东县)

淄博市(淄川区、临淄区、张店区、高青县、周村区、桓台县、博山区、沂源县)

东营市(利津县、河口区、东营区、广饶县、垦利区)

阜新市(新邱区、清河门区、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县)

广州市(海珠区、天河区、南沙区、白云区、黄埔区、花都区、增城区、从化区、番禺区、荔湾区、越秀区)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

江门市(恩平市、开平市、新会区、江海区、台山市、蓬江区、鹤山市)

铜仁市(思南县、江口县、沿河土家族自治县、碧江区、德江县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、石阡县)

襄阳市(保康县、襄州区、南漳县、襄城区、樊城区、枣阳市、老河口市、宜城市、谷城县)

清远市(连南瑶族自治县、清新区、阳山县、英德市、清城区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连州市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、瓜州县、金塔县)

温州市(永嘉县、泰顺县、瓯海区、龙湾区、洞头区、鹿城区、平阳县、龙港市、文成县、瑞安市、苍南县、乐清市)

铁岭市(铁岭县、清河区、昌图县、调兵山市、银州区、西丰县、开原市)

荆门市(掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市)

韶关市(翁源县、南雄市、新丰县、乐昌市、始兴县、浈江区、曲江区、乳源瑶族自治县、武江区、仁化县)

泸州市(纳溪区、叙永县、合江县、古蔺县、泸县、江阳区、龙马潭区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。