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阿里地区(札达县、改则县、噶尔县、措勤县、日土县、普兰县、革吉县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市、且末县、和静县、和硕县、尉犁县、博湖县)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

五指山市(万宁市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、东方市、临高县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、澄迈县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县)  吉安市(青原区、永新县、峡江县、吉州区、新干县、吉安县、遂川县、泰和县、吉水县、井冈山市、万安县、永丰县、安福县)

丽水市(庆元县、青田县、景宁畲族自治县、云和县、松阳县、缙云县、莲都区、遂昌县、龙泉市)

淮安市(涟水县、淮安区、淮阴区、洪泽区、盱眙县、清江浦区、金湖县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、黔西市、金沙县、七星关区、纳雍县、大方县)

昭通市(巧家县、彝良县、水富市、绥江县、鲁甸县、昭阳区、威信县、大关县、镇雄县、永善县、盐津县)  喀什地区(疏勒县、英吉沙县、伽师县、莎车县、巴楚县、岳普湖县、喀什市、麦盖提县、叶城县、泽普县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县)

邢台市(沙河市、柏乡县、南和区、信都区、襄都区、清河县、威县、隆尧县、平乡县、临西县、内丘县、广宗县、巨鹿县、南宫市、临城县、宁晋县、任泽区、新河县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、安龙县、晴隆县、普安县、望谟县、册亨县、兴仁市)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、云县、临翔区)

兰州市(红古区、榆中县、皋兰县、安宁区、七里河区、城关区、永登县、西固区)

嘉峪关市

榆林市(定边县、榆阳区、府谷县、佳县、横山区、米脂县、吴堡县、靖边县、清涧县、绥德县、子洲县、神木市)

秦皇岛市(青龙满族自治县、海港区、山海关区、昌黎县、抚宁区、北戴河区、卢龙县)

南平市(松溪县、邵武市、延平区、建阳区、浦城县、武夷山市、政和县、顺昌县、建瓯市、光泽县)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛沁县、班玛县、达日县、玛多县)

襄阳市(谷城县、枣阳市、樊城区、老河口市、宜城市、保康县、南漳县、襄州区、襄城区)

天津市(北辰区、河北区、静海区、红桥区、宁河区、河西区、津南区、东丽区、宝坻区、和平区、滨海新区、河东区、蓟州区、西青区、武清区、南开区)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县、城厢区)

齐齐哈尔市(依安县、甘南县、讷河市、龙江县、建华区、富拉尔基区、泰来县、龙沙区、铁锋区、克东县、拜泉县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、克山县、富裕县)

宁夏回族自治区

西藏自治区

咸阳市(秦都区、三原县、彬州市、旬邑县、长武县、杨陵区、兴平市、淳化县、礼泉县、永寿县、乾县、武功县、渭城区、泾阳县)

保定市(涿州市、高碑店市、高阳县、定兴县、易县、清苑区、徐水区、顺平县、定州市、阜平县、涞源县、莲池区、满城区、雄县、安新县、竞秀区、曲阳县、蠡县、安国市、涞水县、容城县、望都县、唐县、博野县)

黄石市(黄石港区、下陆区、西塞山区、阳新县、铁山区、大冶市)

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、怀远县、淮上区、禹会区、五河县、蚌山区)

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漯河市(源汇区、舞阳县、郾城区、临颍县、召陵区)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

武汉市(新洲区、汉南区、蔡甸区、江汉区、江岸区、硚口区、东西湖区、汉阳区、江夏区、青山区、黄陂区、洪山区、武昌区)

抚州市(金溪县、南城县、东乡区、宜黄县、黎川县、乐安县、广昌县、临川区、崇仁县、资溪县、南丰县)  南昌市(进贤县、青云谱区、西湖区、红谷滩区、新建区、东湖区、安义县、南昌县、青山湖区)

绵阳市(涪城区、安州区、游仙区、江油市、北川羌族自治县、三台县、盐亭县、平武县、梓潼县)

通辽市(库伦旗、开鲁县、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗)

驻马店市(上蔡县、遂平县、平舆县、新蔡县、驿城区、确山县、正阳县、泌阳县、汝南县、西平县)三明市(永安市、建宁县、尤溪县、清流县、大田县、三元区、沙县区、明溪县、将乐县、泰宁县、宁化县)

九江市(柴桑区、彭泽县、濂溪区、武宁县、共青城市、都昌县、湖口县、永修县、庐山市、德安县、浔阳区、修水县、瑞昌市)  荆门市(京山市、东宝区、沙洋县、钟祥市、掇刀区)

山南市(隆子县、措美县、洛扎县、错那市、乃东区、桑日县、加查县、浪卡子县、扎囊县、琼结县、曲松县、贡嘎县)

新疆维吾尔自治区

沈阳市(和平区、浑南区、皇姑区、康平县、于洪区、苏家屯区、大东区、辽中区、沈河区、新民市、法库县、铁西区、沈北新区)广西壮族自治区

乌兰察布市(卓资县、商都县、察哈尔右翼前旗、凉城县、兴和县、四子王旗、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼中旗)

白山市(长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、靖宇县、浑江区、抚松县)

黄冈市(团风县、红安县、黄梅县、英山县、黄州区、武穴市、蕲春县、麻城市、罗田县、浠水县)

扬州市(江都区、广陵区、宝应县、邗江区、仪征市、高邮市)

重庆市(长寿区、梁平区、开州区、石柱土家族自治县、南岸区、江津区、武隆区、渝中区、沙坪坝区、永川区、大渡口区、江北区、巴南区、潼南区、奉节县、南川区、荣昌区、北碚区、璧山区、大足区、忠县、巫溪县、九龙坡区、黔江区、彭水苗族土家族自治县、万州区、渝北区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、涪陵区、铜梁区、合川区、丰都县、城口县、綦江区)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

漳州市(长泰区、芗城区、东山县、龙文区、华安县、诏安县、龙海区、漳浦县、云霄县、平和县、南靖县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

贺州市(八步区、钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

龙岩市(武平县、连城县、新罗区、上杭县、长汀县、永定区、漳平市)

济宁市(泗水县、鱼台县、兖州区、任城区、微山县、邹城市、曲阜市、金乡县、嘉祥县、汶上县、梁山县)

梧州市(龙圩区、万秀区、岑溪市、蒙山县、藤县、长洲区、苍梧县)

鸡西市(密山市、麻山区、鸡冠区、恒山区、梨树区、城子河区、虎林市、滴道区、鸡东县)

黑河市(逊克县、孙吴县、嫩江市、北安市、五大连池市、爱辉区)

包头市(青山区、东河区、白云鄂博矿区、石拐区、土默特右旗、昆都仑区、九原区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗)

那曲市(色尼区、班戈县、申扎县、索县、嘉黎县、聂荣县、尼玛县、安多县、比如县、双湖县、巴青县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。