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朔州市(应县、右玉县、怀仁市、朔城区、山阴县、平鲁区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

赣州市(上犹县、崇义县、安远县、南康区、石城县、宁都县、大余县、信丰县、定南县、龙南市、兴国县、赣县区、于都县、章贡区、瑞金市、会昌县、全南县、寻乌县)  白银市(平川区、白银区、景泰县、会宁县、靖远县)

邯郸市(武安市、魏县、永年区、复兴区、峰峰矿区、广平县、临漳县、馆陶县、曲周县、磁县、成安县、大名县、丛台区、邯山区、肥乡区、鸡泽县、邱县、涉县)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、象州县、忻城县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)  南充市(顺庆区、高坪区、西充县、阆中市、蓬安县、仪陇县、南部县、嘉陵区、营山县)

赤峰市(林西县、红山区、敖汉旗、巴林右旗、克什克腾旗、翁牛特旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、宁城县、巴林左旗、松山区)

九江市(湖口县、德安县、浔阳区、濂溪区、武宁县、都昌县、修水县、永修县、彭泽县、共青城市、柴桑区、庐山市、瑞昌市)

忻州市(宁武县、原平市、岢岚县、繁峙县、定襄县、忻府区、保德县、静乐县、偏关县、神池县、河曲县、五台县、代县、五寨县)

太原市(古交市、迎泽区、清徐县、小店区、杏花岭区、阳曲县、晋源区、万柏林区、尖草坪区、娄烦县)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、文山市、丘北县、麻栗坡县、马关县、广南县、砚山县)

许昌市(魏都区、长葛市、襄城县、鄢陵县、禹州市、建安区)

毕节市(金沙县、纳雍县、大方县、黔西市、七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)

淮南市(田家庵区、寿县、凤台县、谢家集区、潘集区、八公山区、大通区)

苏州市(常熟市、张家港市、吴中区、太仓市、虎丘区、昆山市、吴江区、姑苏区、相城区)

南京市(溧水区、鼓楼区、浦口区、秦淮区、栖霞区、六合区、玄武区、江宁区、高淳区、建邺区、雨花台区)

成都市(金牛区、双流区、郫都区、青白江区、青羊区、锦江区、简阳市、蒲江县、温江区、邛崃市、新都区、都江堰市、彭州市、大邑县、成华区、龙泉驿区、武侯区、崇州市、金堂县、新津区)

承德市(双滦区、兴隆县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、隆化县、平泉市、滦平县、围场满族蒙古族自治县、承德县、双桥区)

巴中市(巴州区、南江县、通江县、平昌县、恩阳区)

湖州市(德清县、南浔区、吴兴区、长兴县、安吉县)

大连市(旅顺口区、普兰店区、中山区、西岗区、金州区、长海县、瓦房店市、沙河口区、甘井子区、庄河市)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

黄山市(歙县、徽州区、黄山区、休宁县、屯溪区、黟县、祁门县)

重庆市(九龙坡区、巴南区、垫江县、潼南区、璧山区、忠县、大渡口区、长寿区、武隆区、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、荣昌区、城口县、綦江区、云阳县、黔江区、石柱土家族自治县、北碚区、巫山县、丰都县、南岸区、巫溪县、万州区、大足区、涪陵区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、秀山土家族苗族自治县、江北区、梁平区、开州区、渝中区、渝北区、奉节县、南川区、永川区、沙坪坝区)

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宣城市(旌德县、宁国市、绩溪县、宣州区、广德市、郎溪县、泾县)

十堰市(茅箭区、郧阳区、竹山县、丹江口市、郧西县、张湾区、房县、竹溪县)

淄博市(淄川区、高青县、周村区、临淄区、张店区、博山区、沂源县、桓台县)

上海市(闵行区、虹口区、松江区、黄浦区、崇明区、嘉定区、杨浦区、普陀区、静安区、奉贤区、长宁区、浦东新区、徐汇区、青浦区、金山区、宝山区)  黔西南布依族苗族自治州(册亨县、望谟县、晴隆县、普安县、兴仁市、兴义市、贞丰县、安龙县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

昌都市(芒康县、贡觉县、边坝县、卡若区、丁青县、江达县、八宿县、类乌齐县、左贡县、洛隆县、察雅县)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)六安市(霍邱县、叶集区、金寨县、霍山县、舒城县、金安区、裕安区)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通山县、通城县)  和田地区(皮山县、和田县、策勒县、于田县、和田市、洛浦县、墨玉县、民丰县)

宁德市(古田县、蕉城区、屏南县、周宁县、寿宁县、福安市、福鼎市、柘荣县、霞浦县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

长沙市(浏阳市、雨花区、长沙县、望城区、天心区、开福区、宁乡市、岳麓区、芙蓉区)朝阳市(凌源市、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、建平县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、共和县、贵德县)

蚌埠市(淮上区、五河县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、固镇县、怀远县)

崇左市(江州区、扶绥县、宁明县、凭祥市、龙州县、天等县、大新县)

日喀则市(拉孜县、白朗县、桑珠孜区、吉隆县、谢通门县、定日县、江孜县、南木林县、昂仁县、亚东县、萨迦县、岗巴县、定结县、康马县、聂拉木县、萨嘎县、仲巴县、仁布县)

韶关市(仁化县、新丰县、浈江区、武江区、始兴县、南雄市、曲江区、翁源县、乐昌市、乳源瑶族自治县)

马鞍山市(博望区、含山县、和县、雨山区、花山区、当涂县)

阿里地区(日土县、札达县、革吉县、措勤县、噶尔县、普兰县、改则县)

双鸭山市(集贤县、宝清县、岭东区、友谊县、尖山区、宝山区、四方台区、饶河县)

吉安市(万安县、峡江县、永丰县、青原区、永新县、井冈山市、遂川县、吉水县、吉安县、泰和县、吉州区、新干县、安福县)

常德市(武陵区、鼎城区、石门县、临澧县、桃源县、澧县、安乡县、汉寿县、津市市)

白山市(抚松县、江源区、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区)

徐州市(睢宁县、鼓楼区、云龙区、泉山区、邳州市、铜山区、贾汪区、沛县、新沂市、丰县)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

宁夏回族自治区

定西市(临洮县、渭源县、安定区、岷县、漳县、陇西县、通渭县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。