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阿里地区(普兰县、噶尔县、措勤县、革吉县、日土县、札达县、改则县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、松潘县、理县、壤塘县、汶川县、红原县、九寨沟县、马尔康市、若尔盖县、黑水县、金川县、小金县、阿坝县)

日喀则市(萨嘎县、南木林县、昂仁县、仁布县、聂拉木县、定日县、吉隆县、白朗县、定结县、江孜县、康马县、拉孜县、亚东县、岗巴县、仲巴县、谢通门县、桑珠孜区、萨迦县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、丰镇市、兴和县、卓资县、集宁区、察哈尔右翼前旗、化德县、凉城县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、商都县)  石家庄市(高邑县、鹿泉区、辛集市、无极县、井陉矿区、新乐市、桥西区、赞皇县、栾城区、裕华区、元氏县、新华区、平山县、长安区、正定县、赵县、行唐县、井陉县、藁城区、深泽县、晋州市、灵寿县)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

娄底市(双峰县、新化县、娄星区、冷水江市、涟源市)

朝阳市(双塔区、朝阳县、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市)  湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、德清县、长兴县)

衡阳市(衡阳县、祁东县、衡东县、衡山县、耒阳市、石鼓区、雁峰区、衡南县、南岳区、珠晖区、蒸湘区、常宁市)

南昌市(东湖区、青云谱区、西湖区、南昌县、青山湖区、红谷滩区、安义县、进贤县、新建区)

乐山市(峨边彝族自治县、五通桥区、金口河区、犍为县、峨眉山市、沙湾区、沐川县、马边彝族自治县、夹江县、市中区、井研县)

宁波市(余姚市、镇海区、北仑区、江北区、海曙区、奉化区、象山县、鄞州区、宁海县、慈溪市)

聊城市(茌平区、冠县、临清市、阳谷县、莘县、高唐县、东阿县、东昌府区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

淄博市(淄川区、桓台县、沂源县、周村区、博山区、张店区、临淄区、高青县)

淮安市(清江浦区、盱眙县、淮阴区、洪泽区、金湖县、淮安区、涟水县)

宜昌市(枝江市、兴山县、点军区、伍家岗区、宜都市、远安县、秭归县、猇亭区、西陵区、长阳土家族自治县、当阳市、五峰土家族自治县、夷陵区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)

东营市(河口区、广饶县、利津县、垦利区、东营区)

柳州市(鹿寨县、柳南区、三江侗族自治县、城中区、柳北区、融水苗族自治县、柳城县、融安县、柳江区、鱼峰区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市)

庆阳市(西峰区、合水县、镇原县、正宁县、环县、宁县、庆城县、华池县)

玉林市(兴业县、陆川县、北流市、玉州区、博白县、容县、福绵区)

铜仁市(松桃苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、德江县、思南县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、石阡县、碧江区)

兰州市(红古区、西固区、皋兰县、安宁区、永登县、七里河区、榆中县、城关区)

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辽阳市(灯塔市、辽阳县、太子河区、宏伟区、弓长岭区、白塔区、文圣区)

厦门市(海沧区、翔安区、湖里区、同安区、思明区、集美区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

忻州市(宁武县、保德县、五台县、五寨县、河曲县、静乐县、定襄县、繁峙县、神池县、忻府区、偏关县、岢岚县、代县、原平市)  汉中市(留坝县、南郑区、西乡县、宁强县、镇巴县、勉县、略阳县、汉台区、城固县、洋县、佛坪县)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县)

成都市(金牛区、青白江区、大邑县、新津区、金堂县、崇州市、简阳市、彭州市、温江区、新都区、成华区、邛崃市、蒲江县、郫都区、锦江区、双流区、青羊区、龙泉驿区、武侯区、都江堰市)

衡水市(饶阳县、冀州区、阜城县、桃城区、枣强县、武邑县、安平县、深州市、景县、武强县、故城县)黔南布依族苗族自治州(福泉市、都匀市、三都水族自治县、荔波县、贵定县、平塘县、龙里县、独山县、瓮安县、惠水县、长顺县、罗甸县)

漳州市(华安县、平和县、漳浦县、南靖县、云霄县、诏安县、东山县、龙文区、龙海区、长泰区、芗城区)  南充市(高坪区、嘉陵区、仪陇县、阆中市、营山县、蓬安县、南部县、西充县、顺庆区)

杭州市(拱墅区、西湖区、淳安县、滨江区、临安区、富阳区、临平区、萧山区、建德市、钱塘区、桐庐县、上城区、余杭区)

太原市(晋源区、万柏林区、迎泽区、尖草坪区、小店区、清徐县、古交市、娄烦县、阳曲县、杏花岭区)

固原市(隆德县、原州区、彭阳县、泾源县、西吉县)马鞍山市(含山县、博望区、当涂县、雨山区、和县、花山区)

铁岭市(调兵山市、铁岭县、昌图县、清河区、西丰县、开原市、银州区)

吉安市(吉安县、峡江县、遂川县、吉州区、万安县、井冈山市、泰和县、安福县、永丰县、吉水县、新干县、永新县、青原区)

三沙市(南沙区、西沙区)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、长岭县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、钟山县、平桂区、昭平县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、鹤峰县、来凤县、建始县、咸丰县、恩施市、宣恩县)

丹东市(振安区、元宝区、凤城市、东港市、振兴区、宽甸满族自治县)

合肥市(肥西县、蜀山区、包河区、长丰县、瑶海区、肥东县、庐阳区、庐江县、巢湖市)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

伊春市(友好区、丰林县、伊美区、汤旺县、南岔县、乌翠区、铁力市、大箐山县、嘉荫县、金林区)

连云港市(海州区、东海县、灌云县、连云区、灌南县、赣榆区)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、建昌县、龙港区、连山区、南票区)

眉山市(东坡区、彭山区、仁寿县、丹棱县、洪雅县、青神县)

泸州市(合江县、泸县、古蔺县、江阳区、叙永县、龙马潭区、纳溪区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、且末县、轮台县、博湖县、和静县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和硕县、尉犁县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。