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佳木斯市(同江市、前进区、富锦市、向阳区、郊区、汤原县、东风区、桦南县、抚远市、桦川县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、建水县、石屏县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、开远市、红河县、弥勒市、个旧市、泸西县、蒙自市、屏边苗族自治县)

陇南市(成县、两当县、文县、礼县、西和县、宕昌县、康县、徽县、武都区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)  鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、山城区、淇滨区)

齐齐哈尔市(铁锋区、泰来县、龙江县、富拉尔基区、克东县、昂昂溪区、富裕县、讷河市、甘南县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、克山县、龙沙区、建华区、拜泉县、依安县)

通化市(梅河口市、二道江区、辉南县、柳河县、集安市、东昌区、通化县)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

遵义市(习水县、湄潭县、桐梓县、播州区、汇川区、凤冈县、红花岗区、正安县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、赤水市)  芜湖市(弋江区、繁昌区、湾沚区、镜湖区、无为市、南陵县、鸠江区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

太原市(尖草坪区、晋源区、小店区、杏花岭区、万柏林区、迎泽区、阳曲县、清徐县、古交市、娄烦县)

烟台市(海阳市、牟平区、芝罘区、莱山区、莱州市、福山区、招远市、莱阳市、龙口市、蓬莱区、栖霞市)

大庆市(龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、林甸县、肇州县、让胡路区、肇源县、大同区、萨尔图区)

银川市(金凤区、兴庆区、西夏区、灵武市、永宁县、贺兰县)

那曲市(申扎县、巴青县、比如县、嘉黎县、聂荣县、安多县、班戈县、双湖县、尼玛县、色尼区、索县)

信阳市(淮滨县、平桥区、商城县、光山县、浉河区、潢川县、固始县、息县、罗山县、新县)

九江市(共青城市、德安县、庐山市、湖口县、修水县、瑞昌市、都昌县、永修县、柴桑区、濂溪区、浔阳区、武宁县、彭泽县)

辽阳市(白塔区、太子河区、弓长岭区、灯塔市、宏伟区、文圣区、辽阳县)

承德市(平泉市、宽城满族自治县、双滦区、承德县、鹰手营子矿区、隆化县、丰宁满族自治县、滦平县、双桥区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县)

定西市(陇西县、通渭县、临洮县、安定区、漳县、岷县、渭源县)

广安市(武胜县、岳池县、前锋区、邻水县、华蓥市、广安区)

绵阳市(北川羌族自治县、盐亭县、游仙区、涪城区、安州区、梓潼县、三台县、平武县、江油市)

潍坊市(高密市、诸城市、寒亭区、临朐县、青州市、昌乐县、寿光市、安丘市、奎文区、潍城区、昌邑市、坊子区)

岳阳市(湘阴县、华容县、平江县、云溪区、岳阳楼区、君山区、岳阳县、临湘市、汨罗市)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、台江县、从江县、天柱县、剑河县、黄平县、凯里市、榕江县、岑巩县、三穗县、镇远县、黎平县、麻江县、锦屏县、雷山县、施秉县)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、兴城市、南票区、建昌县、连山区)

铁岭市(清河区、西丰县、铁岭县、银州区、调兵山市、昌图县、开原市)

宁波市(江北区、鄞州区、奉化区、海曙区、慈溪市、宁海县、北仑区、余姚市、象山县、镇海区)

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漳州市(龙文区、漳浦县、长泰区、华安县、东山县、南靖县、龙海区、芗城区、平和县、诏安县、云霄县)

上海市(杨浦区、金山区、奉贤区、浦东新区、松江区、宝山区、普陀区、闵行区、崇明区、长宁区、虹口区、静安区、徐汇区、青浦区、黄浦区、嘉定区)

和田地区(洛浦县、墨玉县、和田市、于田县、和田县、策勒县、民丰县、皮山县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏市、东乡族自治县、康乐县、和政县、永靖县、临夏县)  伊犁哈萨克自治州(奎屯市、新源县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、巩留县、特克斯县、霍城县、伊宁县、霍尔果斯市、伊宁市)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、盖州市、老边区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市、芒市)

朝阳市(北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、朝阳县、龙城区、双塔区)临汾市(霍州市、安泽县、浮山县、乡宁县、吉县、侯马市、襄汾县、曲沃县、翼城县、汾西县、隰县、大宁县、永和县、尧都区、洪洞县、古县、蒲县)

张掖市(高台县、民乐县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区)  武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

南通市(如东县、崇川区、海安市、如皋市、通州区、海门区、启东市)

吕梁市(中阳县、交城县、临县、岚县、方山县、柳林县、孝义市、兴县、交口县、离石区、文水县、汾阳市、石楼县)

大同市(广灵县、浑源县、阳高县、云州区、云冈区、左云县、天镇县、平城区、灵丘县、新荣区)台州市(椒江区、仙居县、玉环市、路桥区、黄岩区、三门县、天台县、临海市、温岭市)

临沧市(云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、永德县)

宜宾市(高县、屏山县、筠连县、南溪区、长宁县、珙县、兴文县、翠屏区、叙州区、江安县)

林芝市(波密县、巴宜区、米林市、墨脱县、察隅县、工布江达县、朗县)

赣州市(龙南市、石城县、南康区、瑞金市、信丰县、于都县、崇义县、寻乌县、上犹县、安远县、章贡区、大余县、宁都县、会昌县、定南县、赣县区、全南县、兴国县)

北京市(石景山区、海淀区、平谷区、顺义区、通州区、房山区、大兴区、丰台区、西城区、朝阳区、昌平区、延庆区、东城区、门头沟区、密云区、怀柔区)

白山市(抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区、临江市)

绥化市(北林区、肇东市、明水县、望奎县、兰西县、海伦市、庆安县、青冈县、安达市、绥棱县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

梅州市(兴宁市、梅江区、丰顺县、大埔县、蕉岭县、平远县、梅县区、五华县)

南充市(嘉陵区、蓬安县、西充县、南部县、营山县、高坪区、阆中市、顺庆区、仪陇县)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、福海县、哈巴河县、青河县、富蕴县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

毕节市(纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、大方县、金沙县、织金县、赫章县)

百色市(那坡县、凌云县、田林县、西林县、田阳区、右江区、德保县、隆林各族自治县、平果市、靖西市、乐业县、田东县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎