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河源市(源城区、紫金县、和平县、龙川县、连平县、东源县)

天津市(宝坻区、河西区、静海区、和平区、南开区、河北区、宁河区、东丽区、蓟州区、河东区、津南区、西青区、北辰区、红桥区、武清区、滨海新区)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

九江市(湖口县、彭泽县、濂溪区、瑞昌市、永修县、共青城市、浔阳区、德安县、修水县、武宁县、柴桑区、庐山市、都昌县)  唐山市(路北区、迁安市、遵化市、乐亭县、古冶区、滦州市、滦南县、玉田县、路南区、曹妃甸区、丰南区、迁西县、丰润区、开平区)

德阳市(罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市、中江县、什邡市)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

毕节市(大方县、七星关区、金沙县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、纳雍县)三门峡市(义马市、灵宝市、陕州区、渑池县、湖滨区、卢氏县)

蚌埠市(怀远县、五河县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、淮上区、固镇县)  荆门市(掇刀区、东宝区、沙洋县、京山市、钟祥市)

曲靖市(麒麟区、会泽县、罗平县、富源县、沾益区、陆良县、马龙区、宣威市、师宗县)

上饶市(广丰区、万年县、玉山县、广信区、信州区、鄱阳县、婺源县、德兴市、铅山县、余干县、横峰县、弋阳县)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

连云港市(东海县、灌南县、赣榆区、海州区、连云区、灌云县)

香港特别行政区

济宁市(兖州区、任城区、微山县、汶上县、梁山县、邹城市、金乡县、嘉祥县、泗水县、曲阜市、鱼台县)

宁德市(周宁县、福安市、屏南县、古田县、蕉城区、柘荣县、福鼎市、霞浦县、寿宁县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县)

东莞市

莆田市(仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、船山区、大英县)

新乡市(凤泉区、红旗区、封丘县、原阳县、牧野区、获嘉县、卫辉市、辉县市、新乡县、卫滨区、延津县、长垣市)

永州市(江华瑶族自治县、新田县、祁阳市、双牌县、冷水滩区、蓝山县、东安县、道县、零陵区、宁远县、江永县)

贵阳市(云岩区、观山湖区、花溪区、开阳县、白云区、南明区、修文县、息烽县、清镇市、乌当区)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、叙永县、合江县、江阳区、泸县、纳溪区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

朝阳市(朝阳县、龙城区、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

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邢台市(临城县、南和区、襄都区、清河县、临西县、隆尧县、威县、平乡县、南宫市、任泽区、新河县、柏乡县、信都区、内丘县、广宗县、宁晋县、巨鹿县、沙河市)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、顺城区、新抚区)

济源市

嘉峪关市  澳门特别行政区

西宁市(城北区、城西区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城中区、城东区)

甘孜藏族自治州(得荣县、丹巴县、稻城县、色达县、炉霍县、九龙县、白玉县、巴塘县、理塘县、德格县、乡城县、康定市、甘孜县、新龙县、泸定县、石渠县、道孚县、雅江县)

黑河市(五大连池市、逊克县、嫩江市、北安市、爱辉区、孙吴县)巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、轮台县、且末县、和静县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市、和硕县、若羌县)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗)  锦州市(义县、古塔区、凌海市、北镇市、凌河区、太和区、黑山县)

开封市(通许县、尉氏县、龙亭区、顺河回族区、兰考县、鼓楼区、祥符区、杞县、禹王台区)

安阳市(殷都区、文峰区、汤阴县、内黄县、北关区、龙安区、林州市、滑县、安阳县)

鄂尔多斯市(康巴什区、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗、达拉特旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗)枣庄市(峄城区、市中区、山亭区、薛城区、台儿庄区、滕州市)

呼和浩特市(武川县、土默特左旗、和林格尔县、新城区、托克托县、玉泉区、回民区、赛罕区、清水河县)

镇江市(京口区、丹徒区、丹阳市、润州区、句容市、扬中市)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、治多县、曲麻莱县、杂多县、玉树市)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

商丘市(虞城县、夏邑县、永城市、睢县、柘城县、民权县、梁园区、睢阳区、宁陵县)

汕头市(濠江区、潮阳区、南澳县、潮南区、澄海区、龙湖区、金平区)

忻州市(代县、原平市、静乐县、保德县、宁武县、岢岚县、偏关县、繁峙县、河曲县、定襄县、忻府区、五寨县、神池县、五台县)

昆明市(石林彝族自治县、晋宁区、安宁市、呈贡区、东川区、官渡区、西山区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、盘龙区)

眉山市(青神县、洪雅县、丹棱县、仁寿县、东坡区、彭山区)

福州市(闽侯县、仓山区、长乐区、平潭县、闽清县、福清市、连江县、永泰县、罗源县、晋安区、马尾区、台江区、鼓楼区)

通化市(东昌区、梅河口市、集安市、通化县、辉南县、柳河县、二道江区)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

娄底市(娄星区、涟源市、新化县、冷水江市、双峰县)

揭阳市(普宁市、揭西县、揭东区、惠来县、榕城区)

丹东市(东港市、振兴区、振安区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县)

南宁市(武鸣区、邕宁区、良庆区、隆安县、青秀区、马山县、西乡塘区、宾阳县、江南区、横州市、上林县、兴宁区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。