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凉山彝族自治州(宁南县、甘洛县、会理市、盐源县、美姑县、昭觉县、冕宁县、普格县、德昌县、布拖县、金阳县、木里藏族自治县、喜德县、越西县、西昌市、会东县、雷波县)

岳阳市(湘阴县、岳阳楼区、平江县、云溪区、华容县、临湘市、汨罗市、君山区、岳阳县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁市、霍城县、特克斯县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、昭苏县、奎屯市、新源县、伊宁县)

湛江市(吴川市、麻章区、遂溪县、雷州市、徐闻县、赤坎区、廉江市、坡头区、霞山区)  牡丹江市(东安区、东宁市、海林市、阳明区、穆棱市、爱民区、宁安市、绥芬河市、林口县、西安区)

阳泉市(矿区、平定县、城区、郊区、盂县)

吉林市(蛟河市、桦甸市、丰满区、昌邑区、船营区、舒兰市、龙潭区、永吉县、磐石市)

延安市(延川县、志丹县、甘泉县、安塞区、黄陵县、洛川县、吴起县、宝塔区、延长县、子长市、宜川县、富县、黄龙县)

甘南藏族自治州(卓尼县、临潭县、夏河县、玛曲县、合作市、碌曲县、迭部县、舟曲县)  绥化市(北林区、安达市、青冈县、明水县、兰西县、望奎县、绥棱县、海伦市、肇东市、庆安县)

广西壮族自治区

承德市(兴隆县、丰宁满族自治县、双桥区、隆化县、承德县、鹰手营子矿区、平泉市、滦平县、宽城满族自治县、双滦区、围场满族蒙古族自治县)

昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)

漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区、郾城区)

江门市(江海区、开平市、蓬江区、恩平市、台山市、鹤山市、新会区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

泸州市(叙永县、纳溪区、江阳区、泸县、合江县、古蔺县、龙马潭区)

龙岩市(永定区、漳平市、上杭县、新罗区、武平县、连城县、长汀县)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

陇南市(西和县、成县、文县、武都区、康县、徽县、礼县、宕昌县、两当县)

德阳市(广汉市、中江县、罗江区、绵竹市、旌阳区、什邡市)

甘孜藏族自治州(乡城县、雅江县、色达县、九龙县、泸定县、稻城县、理塘县、甘孜县、巴塘县、得荣县、炉霍县、白玉县、石渠县、道孚县、康定市、丹巴县、德格县、新龙县)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

新乡市(长垣市、新乡县、牧野区、原阳县、红旗区、封丘县、延津县、凤泉区、卫滨区、获嘉县、辉县市、卫辉市)

宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、萧县、砀山县)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

焦作市(武陟县、孟州市、中站区、温县、修武县、山阳区、解放区、马村区、博爱县、沁阳市)

榆林市(神木市、佳县、子洲县、清涧县、吴堡县、榆阳区、米脂县、定边县、绥德县、靖边县、府谷县、横山区)

临沂市(蒙阴县、沂南县、罗庄区、沂水县、平邑县、莒南县、郯城县、兰陵县、费县、兰山区、河东区、临沭县)

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文山壮族苗族自治州(广南县、富宁县、砚山县、麻栗坡县、马关县、西畴县、文山市、丘北县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、临河区、乌拉特后旗)

常州市(武进区、钟楼区、溧阳市、金坛区、天宁区、新北区)

揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、普宁市、惠来县)  毕节市(纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县、黔西市、织金县、金沙县)

郴州市(汝城县、苏仙区、资兴市、永兴县、北湖区、临武县、嘉禾县、桂阳县、宜章县、安仁县、桂东县)

嘉峪关市

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、澄江市、通海县、红塔区、易门县、新平彝族傣族自治县、江川区)通化市(辉南县、通化县、柳河县、梅河口市、二道江区、东昌区、集安市)

晋中市(左权县、榆社县、灵石县、寿阳县、榆次区、和顺县、平遥县、祁县、介休市、昔阳县、太谷区)  内江市(威远县、隆昌市、东兴区、市中区、资中县)

鹤壁市(淇县、浚县、山城区、鹤山区、淇滨区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县)

鞍山市(海城市、铁东区、千山区、立山区、台安县、铁西区、岫岩满族自治县)黄石市(阳新县、大冶市、黄石港区、西塞山区、下陆区、铁山区)

宁波市(象山县、奉化区、海曙区、慈溪市、北仑区、余姚市、镇海区、鄞州区、宁海县、江北区)

济宁市(泗水县、任城区、鱼台县、微山县、汶上县、曲阜市、梁山县、嘉祥县、邹城市、金乡县、兖州区)

鹤岗市(萝北县、南山区、兴山区、东山区、向阳区、兴安区、绥滨县、工农区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

伊春市(友好区、伊美区、南岔县、金林区、乌翠区、丰林县、汤旺县、铁力市、嘉荫县、大箐山县)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、茫崖市、乌兰县、天峻县、都兰县)

金昌市(永昌县、金川区)

赣州市(宁都县、于都县、南康区、信丰县、赣县区、龙南市、寻乌县、大余县、章贡区、崇义县、石城县、兴国县、会昌县、瑞金市、安远县、定南县、全南县、上犹县)

唐山市(曹妃甸区、迁西县、遵化市、路北区、迁安市、玉田县、滦州市、丰南区、古冶区、路南区、滦南县、丰润区、开平区、乐亭县)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

咸宁市(赤壁市、通城县、通山县、嘉鱼县、崇阳县、咸安区)

河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、凤山县、南丹县、东兰县、环江毛南族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、金城江区)

太原市(万柏林区、晋源区、娄烦县、杏花岭区、古交市、迎泽区、尖草坪区、阳曲县、小店区、清徐县)

临沧市(沧源佤族自治县、云县、凤庆县、永德县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县)

武汉市(东西湖区、新洲区、江岸区、江夏区、黄陂区、江汉区、汉阳区、青山区、洪山区、蔡甸区、汉南区、武昌区、硚口区)

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。

财联社4月22日讯（编辑黄君芝）阿波罗全球资产管理公司（ApolloGlobalManagement）首席经济学家TorstenSløk最新警告称，美国总统特朗普的关税已大幅推升今年经济衰退的风险，这一概率目前已攀升至90%。

Sløk强调，如果特朗普关税政策保持不变，美国今年几乎肯定会陷入衰退。

他周一接受最新采访时表示：“这一切都取决于关税是否会保持在目前的水平，如果关税维持在目前的水平，我们绝对会在2025年陷入衰退。”

Sløk说，如果本月早些时候实施的高关税继续生效，美国经济产出连续两个季度萎缩的概率将高达90%，国内生产总值（GDP）将下降4个百分点。

关键原因

而原因也很简单，根据Sløk的说法，这是因为美国经济的支柱——小企业受到的影响将会很大。

他说，“几十年来一直依赖于稳定的美国体系的小企业，将不得不立即做出调整，它们没有足够的营运资金来支付关税。他们基本上没有资金来支付额外的关税。”

“预计船只将停在海上，订单将被取消，经营良好的世代零售商将申请破产。因此，如果这种情况继续下去，我们将会有大量零售商破产。”他补充说。

Sløk进一步指出，有几个迹象表明，小企业的放缓可能最终对经济造成重大打击。

首先，小企业提供了美国大部分的就业机会。截至今年1月，员工人数少于500人的企业创造了约1.1亿个就业岗位。阿波罗的分析显示，这大约是员工人数超过500人的企业的四倍。

其次，小型企业的投资也比大型企业多。美国经济分析局（BureauofEconomicAnalysis）的数据显示，2024年第一季度，美国私人固定投资约为4.2万亿美元。相比之下，根据阿波罗的分析，标准普尔500指数成分股公司当季的资本支出在1万亿美元左右徘徊。

最后，根据过去的经验，规模较小的公司在GDP中所占的份额也更大。2014年（可获得的最新数据），小企业贡献了5.9万亿美元的GDP，占总份额的44%。

“因此，我们的基本预期是，如果目前的关税水平继续下去，美国经济将大幅放缓，”Sløk表示。

鉴于大多数经济学家表示，关税可能导致美国消费者的物价上涨，小企业已经在为关税带来的痛苦做准备。近期的一项调查显示，今年3月，三分之二的小企业表示，他们预计会受到关税和其他贸易问题的伤害。