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阿勒泰地区(布尔津县、哈巴河县、福海县、青河县、吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市)

北京市(海淀区、门头沟区、密云区、通州区、延庆区、大兴区、顺义区、房山区、西城区、怀柔区、东城区、朝阳区、石景山区、昌平区、丰台区、平谷区)

阜阳市(临泉县、阜南县、颍上县、颍州区、界首市、颍东区、太和县、颍泉区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县、易门县、红塔区、峨山彝族自治县、通海县、澄江市)  泰安市(泰山区、宁阳县、新泰市、岱岳区、肥城市、东平县)

白山市(江源区、抚松县、临江市、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

晋城市(高平市、城区、陵川县、阳城县、沁水县、泽州县)  唐山市(乐亭县、路北区、遵化市、开平区、迁安市、玉田县、路南区、滦南县、迁西县、滦州市、丰南区、古冶区、丰润区、曹妃甸区)

延安市(宜川县、宝塔区、黄陵县、志丹县、富县、黄龙县、吴起县、延长县、甘泉县、洛川县、延川县、子长市、安塞区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

济源市

衡水市(冀州区、安平县、桃城区、武邑县、枣强县、饶阳县、景县、故城县、阜城县、武强县、深州市)

抚州市(崇仁县、南丰县、资溪县、南城县、金溪县、广昌县、宜黄县、乐安县、黎川县、临川区、东乡区)

三沙市(南沙区、西沙区)

澳门特别行政区

南京市(雨花台区、栖霞区、溧水区、浦口区、六合区、玄武区、高淳区、建邺区、鼓楼区、江宁区、秦淮区)

东莞市

赤峰市(元宝山区、松山区、红山区、林西县、敖汉旗、巴林左旗、克什克腾旗、宁城县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、喀喇沁旗)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

儋州市

安康市(白河县、汉滨区、岚皋县、宁陕县、紫阳县、平利县、旬阳市、石泉县、汉阴县、镇坪县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

包头市(白云鄂博矿区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、东河区、昆都仑区、青山区、石拐区、九原区)

桂林市(永福县、恭城瑶族自治县、七星区、叠彩区、龙胜各族自治县、临桂区、资源县、阳朔县、荔浦市、平乐县、全州县、象山区、秀峰区、灌阳县、兴安县、雁山区、灵川县)

连云港市(灌云县、海州区、赣榆区、东海县、连云区、灌南县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

广州市(海珠区、黄埔区、越秀区、白云区、从化区、南沙区、荔湾区、番禺区、花都区、天河区、增城区)

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大理白族自治州(祥云县、永平县、漾濞彝族自治县、大理市、鹤庆县、洱源县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、宾川县、剑川县、云龙县、南涧彝族自治县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

衡阳市(祁东县、雁峰区、蒸湘区、南岳区、衡阳县、石鼓区、耒阳市、衡东县、衡山县、衡南县、常宁市、珠晖区)

韶关市(新丰县、乐昌市、乳源瑶族自治县、浈江区、始兴县、曲江区、仁化县、翁源县、武江区、南雄市)  通化市(柳河县、梅河口市、辉南县、二道江区、集安市、东昌区、通化县)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县)

本溪市(明山区、南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县)

宁德市(柘荣县、周宁县、古田县、福安市、寿宁县、屏南县、霞浦县、福鼎市、蕉城区)丹东市(宽甸满族自治县、振安区、凤城市、振兴区、元宝区、东港市)

榆林市(神木市、子洲县、靖边县、横山区、吴堡县、府谷县、定边县、榆阳区、绥德县、米脂县、佳县、清涧县)  邯郸市(大名县、成安县、邱县、涉县、魏县、邯山区、临漳县、峰峰矿区、复兴区、馆陶县、鸡泽县、曲周县、磁县、丛台区、武安市、肥乡区、广平县、永年区)

拉萨市(当雄县、达孜区、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、曲水县、城关区、尼木县)

金华市(东阳市、金东区、浦江县、磐安县、武义县、兰溪市、义乌市、永康市、婺城区)

达州市(渠县、大竹县、开江县、万源市、宣汉县、达川区、通川区)济南市(济阳区、商河县、天桥区、历城区、长清区、市中区、钢城区、平阴县、章丘区、槐荫区、莱芜区、历下区)

德州市(夏津县、平原县、德城区、庆云县、临邑县、武城县、陵城区、宁津县、齐河县、禹城市、乐陵市)

沧州市(肃宁县、泊头市、青县、运河区、黄骅市、新华区、东光县、南皮县、任丘市、献县、海兴县、河间市、吴桥县、孟村回族自治县、盐山县、沧县)

西宁市(湟中区、城西区、城东区、城中区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、滕州市、峄城区、市中区、山亭区)

开封市(鼓楼区、杞县、兰考县、尉氏县、龙亭区、顺河回族区、通许县、祥符区、禹王台区)

百色市(平果市、田阳区、西林县、乐业县、那坡县、田东县、田林县、凌云县、德保县、右江区、靖西市、隆林各族自治县)

宿州市(萧县、砀山县、泗县、埇桥区、灵璧县)

江门市(蓬江区、江海区、台山市、开平市、新会区、鹤山市、恩平市)

甘孜藏族自治州(巴塘县、得荣县、泸定县、石渠县、新龙县、乡城县、炉霍县、甘孜县、九龙县、雅江县、道孚县、理塘县、康定市、德格县、白玉县、丹巴县、色达县、稻城县)

太原市(迎泽区、清徐县、尖草坪区、小店区、万柏林区、阳曲县、娄烦县、杏花岭区、晋源区、古交市)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭东区、惠来县、揭西县)

南昌市(南昌县、青云谱区、安义县、东湖区、新建区、西湖区、进贤县、青山湖区、红谷滩区)

厦门市(思明区、同安区、集美区、海沧区、湖里区、翔安区)

延边朝鲜族自治州(图们市、延吉市、安图县、敦化市、珲春市、汪清县、龙井市、和龙市)

信阳市(新县、平桥区、浉河区、息县、固始县、淮滨县、潢川县、罗山县、光山县、商城县)

泸州市(叙永县、江阳区、合江县、龙马潭区、纳溪区、古蔺县、泸县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。