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广西壮族自治区

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、昌吉市、呼图壁县、奇台县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、临河区、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

六安市(霍邱县、霍山县、叶集区、金寨县、舒城县、金安区、裕安区)  贵阳市(清镇市、白云区、乌当区、开阳县、观山湖区、息烽县、云岩区、修文县、南明区、花溪区)

三明市(大田县、清流县、三元区、宁化县、建宁县、沙县区、尤溪县、将乐县、泰宁县、明溪县、永安市)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、甘州区、山丹县、民乐县)

抚顺市(抚顺县、东洲区、望花区、顺城区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县)

杭州市(拱墅区、建德市、富阳区、钱塘区、临安区、滨江区、余杭区、淳安县、临平区、萧山区、西湖区、桐庐县、上城区)  曲靖市(会泽县、师宗县、马龙区、陆良县、麒麟区、罗平县、沾益区、宣威市、富源县)

银川市(贺兰县、西夏区、金凤区、兴庆区、灵武市、永宁县)

怀化市(新晃侗族自治县、会同县、沅陵县、洪江市、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、溆浦县、中方县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县)

伊春市(大箐山县、乌翠区、汤旺县、南岔县、嘉荫县、金林区、友好区、铁力市、丰林县、伊美区)

佳木斯市(桦川县、郊区、前进区、富锦市、汤原县、桦南县、抚远市、向阳区、同江市、东风区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、永德县)

渭南市(临渭区、华阴市、蒲城县、华州区、大荔县、澄城县、韩城市、富平县、潼关县、合阳县、白水县)

新余市(渝水区、分宜县)

昭通市(昭阳区、永善县、绥江县、巧家县、威信县、彝良县、大关县、盐津县、水富市、镇雄县、鲁甸县)

崇左市(宁明县、江州区、大新县、凭祥市、龙州县、扶绥县、天等县)

安庆市(大观区、桐城市、潜山市、迎江区、宜秀区、怀宁县、岳西县、宿松县、望江县、太湖县)

肇庆市(高要区、广宁县、封开县、四会市、德庆县、怀集县、鼎湖区、端州区)

东莞市

三门峡市(卢氏县、渑池县、湖滨区、义马市、灵宝市、陕州区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、博湖县、和静县、尉犁县、和硕县、库尔勒市、且末县、若羌县、焉耆回族自治县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、麻栗坡县、马关县、富宁县、广南县、文山市、砚山县、西畴县)

南昌市(青云谱区、新建区、进贤县、西湖区、青山湖区、安义县、红谷滩区、东湖区、南昌县)

福州市(马尾区、连江县、闽侯县、闽清县、鼓楼区、平潭县、晋安区、罗源县、仓山区、福清市、长乐区、永泰县、台江区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、泸溪县、凤凰县、保靖县、花垣县、古丈县、龙山县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

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包头市(东河区、昆都仑区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、九原区、石拐区、固阳县、土默特右旗)

惠州市(惠城区、博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区)

温州市(苍南县、洞头区、瓯海区、泰顺县、乐清市、永嘉县、鹿城区、龙湾区、龙港市、平阳县、文成县、瑞安市)

泰州市(靖江市、姜堰区、海陵区、高港区、泰兴市、兴化市)  钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

娄底市(娄星区、新化县、涟源市、双峰县、冷水江市)

定西市(安定区、通渭县、渭源县、漳县、临洮县、岷县、陇西县)甘孜藏族自治州(色达县、巴塘县、泸定县、稻城县、白玉县、道孚县、理塘县、雅江县、康定市、德格县、甘孜县、乡城县、石渠县、九龙县、新龙县、丹巴县、得荣县、炉霍县)

孝感市(应城市、孝昌县、云梦县、大悟县、汉川市、孝南区、安陆市)  鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、米易县、仁和区)

兰州市(永登县、皋兰县、安宁区、红古区、榆中县、七里河区、城关区、西固区)

锦州市(凌河区、古塔区、黑山县、北镇市、太和区、凌海市、义县)新乡市(牧野区、延津县、卫滨区、封丘县、获嘉县、凤泉区、原阳县、长垣市、卫辉市、辉县市、红旗区、新乡县)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克旗、东胜区、伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克前旗、准格尔旗、杭锦旗)

抚州市(金溪县、乐安县、资溪县、南丰县、东乡区、崇仁县、临川区、南城县、广昌县、黎川县、宜黄县)

十堰市(张湾区、茅箭区、丹江口市、竹山县、郧阳区、房县、郧西县、竹溪县)

菏泽市(成武县、单县、鄄城县、牡丹区、巨野县、东明县、定陶区、郓城县、曹县)

邵阳市(绥宁县、武冈市、大祥区、北塔区、洞口县、新宁县、邵阳县、城步苗族自治县、新邵县、隆回县、邵东市、双清区)

南通市(崇川区、如皋市、海安市、海门区、启东市、通州区、如东县)

吕梁市(孝义市、石楼县、离石区、岚县、文水县、交城县、中阳县、方山县、柳林县、交口县、汾阳市、临县、兴县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、个旧市、石屏县、绿春县、蒙自市、河口瑶族自治县、泸西县、屏边苗族自治县、红河县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、元阳县)

潍坊市(高密市、青州市、临朐县、寿光市、坊子区、潍城区、昌邑市、安丘市、奎文区、昌乐县、诸城市、寒亭区)

宿州市(灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区、萧县)

衢州市(龙游县、衢江区、开化县、常山县、江山市、柯城区)

南平市(政和县、光泽县、建瓯市、顺昌县、延平区、邵武市、松溪县、武夷山市、建阳区、浦城县)

临夏回族自治州(永靖县、东乡族自治县、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、临夏市)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、同德县、贵南县、兴海县)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县、昭平县)

榆林市(横山区、神木市、绥德县、定边县、榆阳区、靖边县、佳县、府谷县、吴堡县、子洲县、米脂县、清涧县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。