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太原市(尖草坪区、阳曲县、晋源区、杏花岭区、迎泽区、万柏林区、小店区、古交市、清徐县、娄烦县)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

保山市(昌宁县、隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)  长沙市(开福区、望城区、雨花区、长沙县、芙蓉区、岳麓区、浏阳市、宁乡市、天心区)

石家庄市(井陉矿区、鹿泉区、长安区、桥西区、新华区、深泽县、行唐县、高邑县、晋州市、赵县、元氏县、栾城区、平山县、正定县、辛集市、无极县、赞皇县、新乐市、井陉县、灵寿县、裕华区、藁城区)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、花垣县、凤凰县、永顺县、龙山县、古丈县、保靖县)

宁夏回族自治区  宣城市(广德市、旌德县、宣州区、宁国市、泾县、绩溪县、郎溪县)

十堰市(竹溪县、张湾区、竹山县、茅箭区、郧阳区、郧西县、丹江口市、房县)

吕梁市(交口县、文水县、岚县、方山县、兴县、孝义市、交城县、中阳县、临县、柳林县、石楼县、汾阳市、离石区)

包头市(土默特右旗、固阳县、东河区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、九原区、昆都仑区、石拐区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁市、巩留县、尼勒克县、霍城县、霍尔果斯市、伊宁县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、昭苏县)

湛江市(麻章区、坡头区、雷州市、赤坎区、霞山区、廉江市、吴川市、遂溪县、徐闻县)

上饶市(德兴市、婺源县、信州区、广信区、弋阳县、玉山县、鄱阳县、铅山县、广丰区、余干县、万年县、横峰县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、贵定县、长顺县、都匀市、荔波县、三都水族自治县、惠水县、瓮安县、独山县、平塘县、福泉市、龙里县)

廊坊市(安次区、大厂回族自治县、香河县、三河市、霸州市、永清县、广阳区、固安县、大城县、文安县)

庆阳市(正宁县、宁县、华池县、西峰区、合水县、庆城县、环县、镇原县)

香港特别行政区

衡阳市(衡山县、祁东县、雁峰区、耒阳市、蒸湘区、衡东县、石鼓区、珠晖区、衡阳县、南岳区、衡南县、常宁市)

绥化市(青冈县、安达市、望奎县、海伦市、明水县、肇东市、绥棱县、兰西县、北林区、庆安县)

泉州市(惠安县、泉港区、安溪县、鲤城区、永春县、晋江市、石狮市、洛江区、丰泽区、德化县、南安市、金门县)

丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

安顺市(普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、称多县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

黄石市(西塞山区、阳新县、下陆区、铁山区、黄石港区、大冶市)

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阿坝藏族羌族自治州(松潘县、若尔盖县、茂县、九寨沟县、黑水县、马尔康市、阿坝县、汶川县、红原县、壤塘县、金川县、理县、小金县)

肇庆市(四会市、端州区、怀集县、高要区、封开县、广宁县、德庆县、鼎湖区)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

甘孜藏族自治州(石渠县、泸定县、炉霍县、甘孜县、丹巴县、道孚县、康定市、稻城县、得荣县、新龙县、德格县、巴塘县、理塘县、白玉县、色达县、乡城县、雅江县、九龙县)  潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

临沧市(云县、凤庆县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县)

渭南市(韩城市、澄城县、白水县、华州区、蒲城县、临渭区、华阴市、潼关县、大荔县、富平县、合阳县)

保定市(雄县、定州市、安新县、高阳县、曲阳县、唐县、定兴县、望都县、竞秀区、容城县、高碑店市、清苑区、蠡县、涞源县、易县、满城区、安国市、莲池区、涿州市、阜平县、涞水县、徐水区、博野县、顺平县)资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

永州市(宁远县、冷水滩区、江华瑶族自治县、江永县、零陵区、祁阳市、蓝山县、新田县、东安县、道县、双牌县)  遵义市(湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、正安县、红花岗区、绥阳县、赤水市、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、播州区、余庆县、习水县、桐梓县、汇川区)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

淄博市(临淄区、周村区、张店区、高青县、淄川区、沂源县、桓台县、博山区)

荆门市(东宝区、掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县)晋城市(沁水县、城区、泽州县、阳城县、陵川县、高平市)

赤峰市(松山区、翁牛特旗、红山区、敖汉旗、元宝山区、林西县、宁城县、巴林左旗、巴林右旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗)

黄冈市(浠水县、蕲春县、黄梅县、麻城市、红安县、英山县、武穴市、团风县、黄州区、罗田县)

贵阳市(息烽县、南明区、清镇市、乌当区、云岩区、花溪区、白云区、修文县、开阳县、观山湖区)

牡丹江市(东宁市、西安区、阳明区、绥芬河市、宁安市、穆棱市、海林市、爱民区、林口县、东安区)

宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、砀山县、萧县)

唐山市(曹妃甸区、路北区、迁西县、古冶区、开平区、乐亭县、遵化市、路南区、滦州市、丰润区、丰南区、玉田县、迁安市、滦南县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

济南市(长清区、历城区、市中区、历下区、钢城区、商河县、槐荫区、济阳区、平阴县、章丘区、天桥区、莱芜区)

南平市(光泽县、延平区、建瓯市、顺昌县、松溪县、政和县、浦城县、建阳区、邵武市、武夷山市)

定西市(岷县、渭源县、通渭县、陇西县、安定区、临洮县、漳县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县)

眉山市(青神县、彭山区、东坡区、丹棱县、洪雅县、仁寿县)

南阳市(宛城区、卧龙区、淅川县、桐柏县、新野县、唐河县、西峡县、镇平县、方城县、社旗县、内乡县、南召县、邓州市)

烟台市(牟平区、莱阳市、蓬莱区、莱州市、芝罘区、福山区、莱山区、栖霞市、海阳市、招远市、龙口市)

毕节市(黔西市、赫章县、纳雍县、织金县、金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

日喀则市(江孜县、仁布县、萨嘎县、定结县、吉隆县、桑珠孜区、亚东县、谢通门县、定日县、白朗县、聂拉木县、南木林县、拉孜县、康马县、萨迦县、昂仁县、仲巴县、岗巴县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！