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郴州市(嘉禾县、汝城县、桂阳县、北湖区、临武县、安仁县、苏仙区、资兴市、宜章县、桂东县、永兴县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、龙山县、吉首市、泸溪县、花垣县、永顺县、古丈县)

济源市

北京市(门头沟区、西城区、石景山区、通州区、延庆区、朝阳区、大兴区、密云区、平谷区、怀柔区、东城区、顺义区、海淀区、丰台区、房山区、昌平区)  西藏自治区

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

邵阳市(隆回县、北塔区、双清区、新邵县、武冈市、新宁县、绥宁县、邵阳县、洞口县、大祥区、邵东市、城步苗族自治县)

雅安市(石棉县、荥经县、名山区、汉源县、宝兴县、雨城区、芦山县、天全县)

宝鸡市(陇县、渭滨区、麟游县、陈仓区、眉县、凤翔区、凤县、太白县、金台区、扶风县、千阳县、岐山县)  景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

昌都市(察雅县、八宿县、贡觉县、类乌齐县、边坝县、洛隆县、卡若区、左贡县、丁青县、芒康县、江达县)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

中山市

镇江市(丹徒区、丹阳市、润州区、扬中市、京口区、句容市)

榆林市(子洲县、定边县、米脂县、清涧县、榆阳区、横山区、靖边县、佳县、神木市、吴堡县、府谷县、绥德县)

昆明市(东川区、石林彝族自治县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、寻甸回族彝族自治县、西山区、呈贡区、官渡区、嵩明县、宜良县、富民县、安宁市、晋宁区)

龙岩市(连城县、新罗区、上杭县、武平县、漳平市、永定区、长汀县)

朔州市(平鲁区、应县、右玉县、山阴县、怀仁市、朔城区)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县、祥云县、宾川县、大理市、弥渡县、鹤庆县、永平县、剑川县)

肇庆市(德庆县、怀集县、封开县、鼎湖区、端州区、四会市、广宁县、高要区)

通化市(辉南县、集安市、东昌区、通化县、梅河口市、柳河县、二道江区)

菏泽市(单县、成武县、东明县、巨野县、曹县、牡丹区、定陶区、郓城县、鄄城县)

衢州市(衢江区、江山市、开化县、龙游县、常山县、柯城区)

梅州市(梅江区、大埔县、五华县、梅县区、兴宁市、平远县、蕉岭县、丰顺县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、库伦旗、开鲁县)

漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区、源汇区)

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

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乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

玉林市(陆川县、福绵区、北流市、兴业县、博白县、玉州区、容县)

银川市(西夏区、金凤区、永宁县、灵武市、兴庆区、贺兰县)

衡阳市(常宁市、珠晖区、衡东县、祁东县、蒸湘区、南岳区、雁峰区、耒阳市、衡南县、衡山县、衡阳县、石鼓区)  定西市(通渭县、安定区、临洮县、陇西县、漳县、岷县、渭源县)

晋城市(沁水县、陵川县、城区、高平市、泽州县、阳城县)

包头市(土默特右旗、昆都仑区、石拐区、东河区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、九原区、白云鄂博矿区)

澳门特别行政区德阳市(绵竹市、罗江区、什邡市、中江县、旌阳区、广汉市)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、奎屯市、伊宁县、昭苏县、霍城县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁市、新源县、巩留县)  鹤壁市(淇滨区、淇县、山城区、浚县、鹤山区)

庆阳市(华池县、西峰区、宁县、镇原县、环县、正宁县、庆城县、合水县)

贵港市(平南县、港北区、桂平市、覃塘区、港南区)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、福海县)

阿里地区(措勤县、改则县、普兰县、日土县、噶尔县、札达县、革吉县)

保山市(龙陵县、昌宁县、隆阳区、施甸县、腾冲市)

锦州市(凌海市、黑山县、北镇市、义县、太和区、古塔区、凌河区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)

株洲市(芦淞区、醴陵市、荷塘区、炎陵县、攸县、天元区、石峰区、茶陵县、渌口区)

锡林郭勒盟(正镶白旗、苏尼特右旗、二连浩特市、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特左旗、锡林浩特市、太仆寺旗、阿巴嘎旗、镶黄旗)

温州市(瓯海区、龙湾区、文成县、洞头区、乐清市、永嘉县、平阳县、苍南县、泰顺县、瑞安市、龙港市、鹿城区)

承德市(承德县、隆化县、宽城满族自治县、平泉市、滦平县、双滦区、丰宁满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县)

洛阳市(洛龙区、偃师区、汝阳县、伊川县、瀍河回族区、栾川县、新安县、洛宁县、宜阳县、西工区、老城区、孟津区、涧西区、嵩县)

泰安市(新泰市、宁阳县、肥城市、泰山区、东平县、岱岳区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、天峻县、格尔木市、茫崖市、乌兰县)

唐山市(遵化市、路北区、乐亭县、迁安市、玉田县、古冶区、丰南区、曹妃甸区、路南区、滦南县、开平区、丰润区、迁西县、滦州市)

无锡市(锡山区、惠山区、宜兴市、梁溪区、滨湖区、江阴市、新吴区)

崇左市(龙州县、江州区、天等县、宁明县、扶绥县、大新县、凭祥市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。