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贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、八步区、平桂区)

澳门特别行政区

聊城市(东阿县、茌平区、临清市、莘县、高唐县、东昌府区、冠县、阳谷县)

萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区、安源区)  泸州市(江阳区、叙永县、古蔺县、泸县、纳溪区、龙马潭区、合江县)

佳木斯市(向阳区、抚远市、富锦市、前进区、东风区、郊区、桦川县、汤原县、同江市、桦南县)

深圳市(光明区、龙岗区、南山区、龙华区、罗湖区、福田区、宝安区、坪山区、盐田区)

宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

长沙市(天心区、浏阳市、雨花区、芙蓉区、望城区、宁乡市、开福区、长沙县、岳麓区)  达州市(大竹县、万源市、渠县、达川区、宣汉县、通川区、开江县)

南充市(仪陇县、阆中市、嘉陵区、南部县、顺庆区、高坪区、蓬安县、营山县、西充县)

信阳市(商城县、平桥区、息县、淮滨县、新县、固始县、罗山县、光山县、潢川县、浉河区)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

朔州市(怀仁市、平鲁区、山阴县、应县、朔城区、右玉县)

南平市(政和县、浦城县、延平区、顺昌县、建阳区、光泽县、建瓯市、武夷山市、邵武市、松溪县)

台州市(天台县、温岭市、黄岩区、三门县、椒江区、临海市、路桥区、玉环市、仙居县)

广安市(岳池县、邻水县、武胜县、前锋区、华蓥市、广安区)

宣城市(泾县、宁国市、绩溪县、旌德县、宣州区、郎溪县、广德市)

邵阳市(新邵县、绥宁县、城步苗族自治县、北塔区、隆回县、武冈市、大祥区、邵阳县、洞口县、新宁县、邵东市、双清区)

贵港市(港北区、平南县、覃塘区、桂平市、港南区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

宜春市(靖安县、铜鼓县、袁州区、宜丰县、奉新县、高安市、万载县、丰城市、上高县、樟树市)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、泸溪县、永顺县、凤凰县、花垣县、龙山县、保靖县、吉首市)

那曲市(班戈县、双湖县、尼玛县、索县、巴青县、色尼区、聂荣县、嘉黎县、比如县、申扎县、安多县)

韶关市(翁源县、始兴县、乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、新丰县、武江区、乐昌市、曲江区、浈江区)

玉溪市(通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、江川区、新平彝族傣族自治县、红塔区)

商洛市(洛南县、商南县、柞水县、商州区、山阳县、镇安县、丹凤县)

甘南藏族自治州(夏河县、卓尼县、迭部县、临潭县、玛曲县、碌曲县、合作市、舟曲县)

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黔南布依族苗族自治州(平塘县、三都水族自治县、福泉市、独山县、长顺县、贵定县、瓮安县、都匀市、荔波县、龙里县、罗甸县、惠水县)

牡丹江市(穆棱市、东宁市、林口县、东安区、宁安市、海林市、阳明区、爱民区、西安区、绥芬河市)

烟台市(福山区、牟平区、芝罘区、莱山区、龙口市、蓬莱区、栖霞市、莱州市、招远市、莱阳市、海阳市)

云浮市(郁南县、云城区、云安区、新兴县、罗定市)  连云港市(海州区、灌云县、东海县、连云区、赣榆区、灌南县)

张家口市(下花园区、尚义县、桥西区、宣化区、万全区、赤城县、张北县、蔚县、桥东区、阳原县、沽源县、崇礼区、涿鹿县、怀安县、康保县、怀来县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、康巴什区、杭锦旗、东胜区、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗)

德州市(齐河县、乐陵市、禹城市、平原县、宁津县、庆云县、临邑县、德城区、陵城区、夏津县、武城县)石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、武宣县、兴宾区、合山市)  普洱市(景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

抚州市(乐安县、黎川县、南丰县、宜黄县、金溪县、东乡区、资溪县、崇仁县、临川区、广昌县、南城县)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)三门峡市(义马市、湖滨区、卢氏县、灵宝市、渑池县、陕州区)

湛江市(吴川市、霞山区、廉江市、麻章区、遂溪县、徐闻县、坡头区、雷州市、赤坎区)

荆门市(沙洋县、京山市、钟祥市、掇刀区、东宝区)

遵义市(红花岗区、赤水市、习水县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、桐梓县、绥阳县、播州区、汇川区、湄潭县、仁怀市)

延边朝鲜族自治州(汪清县、延吉市、敦化市、安图县、龙井市、图们市、和龙市、珲春市)

石家庄市(高邑县、元氏县、井陉县、栾城区、桥西区、裕华区、深泽县、藁城区、行唐县、赵县、辛集市、新乐市、无极县、新华区、平山县、晋州市、井陉矿区、赞皇县、长安区、鹿泉区、灵寿县、正定县)

永州市(江永县、江华瑶族自治县、东安县、宁远县、道县、祁阳市、冷水滩区、双牌县、蓝山县、新田县、零陵区)

潍坊市(奎文区、青州市、坊子区、寒亭区、寿光市、高密市、昌乐县、安丘市、临朐县、潍城区、诸城市、昌邑市)

塔城地区(托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、裕民县、塔城市)

衡阳市(雁峰区、常宁市、祁东县、衡东县、珠晖区、耒阳市、衡山县、蒸湘区、衡阳县、石鼓区、南岳区、衡南县)

金华市(浦江县、武义县、婺城区、兰溪市、磐安县、东阳市、永康市、金东区、义乌市)

长治市(沁源县、屯留区、武乡县、长子县、上党区、潞城区、潞州区、襄垣县、平顺县、壶关县、黎城县、沁县)

临沂市(平邑县、罗庄区、郯城县、沂水县、河东区、兰山区、兰陵县、蒙阴县、费县、沂南县、临沭县、莒南县)

阿克苏地区(拜城县、新和县、阿克苏市、温宿县、乌什县、阿瓦提县、沙雅县、柯坪县、库车市)

哈尔滨市(道里区、宾县、木兰县、道外区、尚志市、依兰县、五常市、南岗区、延寿县、方正县、平房区、双城区、香坊区、巴彦县、呼兰区、通河县、松北区、阿城区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县、和政县、永靖县、东乡族自治县、康乐县、临夏市)

河池市(凤山县、东兰县、金城江区、天峨县、都安瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。