镇国公花滢滢的孕期日常:打破界限，揭示隐藏在精灵背后的秘密
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全国服务区域：
西藏自治区
宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区)
常德市(临澧县、鼎城区、汉寿县、石门县、桃源县、安乡县、澧县、武陵区、津市市)
兰州市(七里河区、城关区、西固区、榆中县、安宁区、红古区、永登县、皋兰县)
儋州市
吕梁市(临县、方山县、交口县、岚县、兴县、汾阳市、离石区、石楼县、柳林县、交城县、孝义市、中阳县、文水县)
兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)
文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、富宁县、丘北县、广南县、西畴县、马关县、文山市)
张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)
内蒙古自治区
珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)
亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)
双鸭山市(宝山区、宝清县、饶河县、尖山区、集贤县、岭东区、四方台区、友谊县)
江门市(鹤山市、开平市、台山市、蓬江区、恩平市、新会区、江海区)
淮安市(淮安区、清江浦区、涟水县、盱眙县、金湖县、淮阴区、洪泽区)
枣庄市(峄城区、山亭区、滕州市、薛城区、市中区、台儿庄区)
甘南藏族自治州(合作市、玛曲县、迭部县、夏河县、碌曲县、卓尼县、临潭县、舟曲县)
衡阳市(衡东县、石鼓区、耒阳市、蒸湘区、衡南县、衡阳县、常宁市、南岳区、衡山县、珠晖区、雁峰区、祁东县)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
太原市(杏花岭区、迎泽区、万柏林区、清徐县、阳曲县、晋源区、尖草坪区、小店区、古交市、娄烦县)
菏泽市(东明县、鄄城县、郓城县、曹县、牡丹区、单县、成武县、定陶区、巨野县)
商洛市(柞水县、镇安县、洛南县、山阳县、丹凤县、商南县、商州区)
钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)
喀什地区(巴楚县、麦盖提县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、莎车县、喀什市、疏勒县、泽普县、叶城县、疏附县、伽师县)
阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
淮南市(大通区、八公山区、田家庵区、寿县、谢家集区、潘集区、凤台县)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、保靖县、吉首市、龙山县、花垣县、凤凰县、古丈县)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、米东区、天山区、头屯河区、达坂城区、水磨沟区、沙依巴克区)
广元市(苍溪县、朝天区、昭化区、利州区、旺苍县、青川县、剑阁县)
上海市(徐汇区、静安区、虹口区、青浦区、奉贤区、长宁区、闵行区、宝山区、金山区、松江区、普陀区、崇明区、黄浦区、浦东新区、杨浦区、嘉定区)
黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)
临沧市(云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县、镇康县)
来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、武宣县、象州县、忻城县)
石河子市(可克达拉市、北屯市、新星市、阿拉尔市、双河市、图木舒克市、五家渠市、铁门关市、胡杨河市、昆玉市、白杨市)
遵义市(赤水市、凤冈县、绥阳县、汇川区、正安县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、桐梓县、播州区、余庆县、湄潭县、红花岗区)
重庆市(巫溪县、北碚区、巴南区、沙坪坝区、丰都县、彭水苗族土家族自治县、璧山区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、渝中区、城口县、九龙坡区、荣昌区、江北区、万州区、梁平区、大足区、潼南区、奉节县、黔江区、长寿区、合川区、忠县、武隆区、南岸区、垫江县、开州区、渝北区、巫山县、南川区、云阳县、石柱土家族自治县、綦江区、江津区、大渡口区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区)
平凉市(庄浪县、静宁县、华亭市、泾川县、崆峒区、灵台县、崇信县)
杭州市(余杭区、西湖区、萧山区、上城区、临安区、拱墅区、临平区、建德市、滨江区、钱塘区、富阳区、桐庐县、淳安县)
佛山市(禅城区、南海区、三水区、顺德区、高明区)
贺州市(八步区、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县)
濮阳市(范县、华龙区、清丰县、台前县、濮阳县、南乐县)
泰州市(高港区、兴化市、姜堰区、靖江市、海陵区、泰兴市)
焦作市(沁阳市、山阳区、马村区、温县、武陟县、孟州市、博爱县、修武县、解放区、中站区)
贵港市(平南县、港北区、桂平市、覃塘区、港南区)
宝鸡市(麟游县、凤县、眉县、千阳县、岐山县、渭滨区、扶风县、金台区、陈仓区、凤翔区、陇县、太白县)
湖州市(吴兴区、南浔区、德清县、长兴县、安吉县)
桂林市(全州县、雁山区、灵川县、永福县、资源县、七星区、荔浦市、龙胜各族自治县、临桂区、叠彩区、平乐县、秀峰区、阳朔县、兴安县、灌阳县、象山区、恭城瑶族自治县)
铁岭市(清河区、银州区、西丰县、铁岭县、开原市、调兵山市、昌图县)
南阳市(镇平县、方城县、新野县、南召县、淅川县、宛城区、西峡县、卧龙区、唐河县、内乡县、桐柏县、邓州市、社旗县)
金华市(磐安县、兰溪市、婺城区、义乌市、东阳市、永康市、金东区、武义县、浦江县)
盐城市(射阳县、亭湖区、阜宁县、大丰区、滨海县、响水县、建湖县、盐都区、东台市)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏市、临夏县、康乐县、广河县、永靖县、东乡族自治县)
香港特别行政区
吉安市(峡江县、新干县、井冈山市、吉安县、泰和县、吉水县、青原区、安福县、永新县、遂川县、万安县、永丰县、吉州区)
崇左市(江州区、扶绥县、天等县、宁明县、凭祥市、龙州县、大新县)
洛阳市(涧西区、洛宁县、孟津区、洛龙区、栾川县、新安县、偃师区、嵩县、宜阳县、老城区、西工区、伊川县、汝阳县、瀍河回族区)
包头市(土默特右旗、白云鄂博矿区、九原区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、石拐区、青山区、固阳县)
芜湖市(无为市、繁昌区、鸠江区、南陵县、镜湖区、弋江区、湾沚区)
廊坊市(广阳区、大城县、大厂回族自治县、固安县、文安县、香河县、霸州市、安次区、永清县、三河市)
阳泉市(郊区、平定县、盂县、城区、矿区)
龙岩市(漳平市、连城县、新罗区、长汀县、上杭县、永定区、武平县)
安庆市(大观区、桐城市、宿松县、怀宁县、迎江区、潜山市、望江县、太湖县、宜秀区、岳西县)
攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)
黄山市(黄山区、歙县、黟县、徽州区、祁门县、休宁县、屯溪区)
怀化市(新晃侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、洪江市、辰溪县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、会同县、沅陵县)
玉林市(福绵区、北流市、容县、陆川县、兴业县、玉州区、博白县)
开封市(鼓楼区、兰考县、顺河回族区、禹王台区、杞县、尉氏县、祥符区、龙亭区、通许县)
贵阳市(修文县、息烽县、开阳县、观山湖区、乌当区、花溪区、南明区、清镇市、云岩区、白云区)
宜春市(宜丰县、上高县、万载县、铜鼓县、袁州区、丰城市、樟树市、高安市、靖安县、奉新县)
克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)
商丘市(宁陵县、柘城县、夏邑县、虞城县、民权县、梁园区、永城市、睢县、睢阳区)
牡丹江市(东宁市、爱民区、海林市、东安区、宁安市、林口县、阳明区、绥芬河市、穆棱市、西安区)
日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)
乐山市(市中区、金口河区、马边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县、夹江县、井研县、沙湾区、犍为县)
台州市(黄岩区、玉环市、温岭市、椒江区、路桥区、三门县、天台县、仙居县、临海市)
襄阳市(樊城区、枣阳市、襄城区、南漳县、襄州区、宜城市、保康县、谷城县、老河口市)
朝阳市(龙城区、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、朝阳县)
驻马店市(平舆县、遂平县、泌阳县、新蔡县、西平县、驿城区、汝南县、正阳县、上蔡县、确山县)
惠州市(博罗县、惠东县、惠阳区、龙门县、惠城区)
承德市(承德县、宽城满族自治县、平泉市、双滦区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、滦平县、丰宁满族自治县、双桥区、隆化县、鹰手营子矿区)
赤峰市(巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、巴林左旗、林西县、红山区、克什克腾旗、翁牛特旗、敖汉旗、喀喇沁旗、宁城县、松山区)
信阳市(固始县、商城县、息县、罗山县、平桥区、新县、光山县、潢川县、浉河区、淮滨县)
广州市(海珠区、番禺区、荔湾区、南沙区、增城区、天河区、黄埔区、越秀区、白云区、从化区、花都区)
合肥市(长丰县、庐阳区、肥东县、庐江县、肥西县、包河区、瑶海区、蜀山区、巢湖市)
汕头市(金平区、濠江区、澄海区、南澳县、潮阳区、龙湖区、潮南区)
柳州市(柳南区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳城县、融安县、柳江区、柳北区、鱼峰区、鹿寨县、城中区)
遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、射洪市、安居区)
天水市(清水县、秦州区、秦安县、张家川回族自治县、武山县、麦积区、甘谷县)
日喀则市(南木林县、仲巴县、谢通门县、聂拉木县、江孜县、吉隆县、定日县、康马县、白朗县、定结县、岗巴县、萨迦县、拉孜县、桑珠孜区、萨嘎县、昂仁县、仁布县、亚东县)
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澳门特别行政区
达州市(达川区、开江县、渠县、万源市、大竹县、通川区、宣汉县)
萍乡市(上栗县、湘东区、芦溪县、安源区、莲花县)
广安市(前锋区、武胜县、广安区、邻水县、岳池县、华蓥市)
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玉树藏族自治州(治多县、称多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市)
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红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、河口瑶族自治县、个旧市、建水县、蒙自市、泸西县、屏边苗族自治县、石屏县、元阳县、弥勒市、开远市、红河县)
常州市(天宁区、新北区、钟楼区、武进区、溧阳市、金坛区)
五指山市(万宁市、昌江黎族自治县、屯昌县、临高县、定安县、白沙黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、陵水黎族自治县、琼海市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县)
作者|OliverRodzianko
编译|华尔街大事件
台积电(NYSE:TSM)将于2025年4月17日公布2025年第一季度业绩。尽管经济不确定性加剧了投资者的谨慎情绪，但台积电的战略优势使其能够从对先进人工智能和计算芯片的长期持续需求中显著受益。当前的价格疲软明显过度，对投资者来说是一个颇具吸引力的入场时机。
台积电2025年第一季度的营收可能会较2024年第四季度的创纪录水平环比放缓，但仍将较上年大幅增长。官方预期第一季度营收约为254亿美元，该公司已公布第一季度初步销售额约为256亿美元。这比上一季度下降了约5%，但同比增长了约42%。
预计每股收益约为2美元，较上年增长约45%。根据财务报表，第四季度毛利率和营业利润率分别达到58%和47.5%。台积电预计2025年第一季度毛利率为57-59%，尽管产量下降，但利润率下滑幅度很小。台积电的忠实粉丝们应该还记得，人工智能加速器和新款智能手机处理器推动了2024财年营收同比增长25%，净利润增长30%。
预计人工智能和计算芯片作为主要增长引擎的结合将持续到第一季度：管理层特别提到“持续的高性能计算相关需求”将提振第一季度。即使智能手机和个人电脑需求仍处于周期性低迷期，台积电的营收仍受到人工智能加速器订单长期激增的支撑。
AI需求的增长值得更多关注。3纳米（“N3”）和5纳米（“N5”）技术在第四季度分别贡献了晶圆收入的26%和34%。加上7纳米（“N7”），它们占台积电销售额的74%。进入2025年，台积电作为尖端AI加速器事实上的代工厂的地位将得到巩固。由于微软(MSFT)和亚马逊(AMZN)等超大规模厂商争相部署更多AI产能，Nvidia(NVDA)将在第一季度继续保持最大客户的地位。然而，由于AI芯片，台积电用于高带宽内存的专用CoWoS封装在去年得到了充分利用，这是一个制约因素。虽然该产能正在扩张，但短期内的产能瓶颈将限制第一季度AI芯片出货量的上行空间。分析师还预计AMD(AMD)在第一季度的晶圆投入将保持稳定，尽管规模不如Nvidia。博通(AVGO)也可能成为台积电额外先进节点产量的重要贡献者。
为了更好地应对蓬勃发展的需求，台积电制定了2025年资本支出计划，将达到380亿至420亿美元（高于2024年的约290亿美元），主要用于提升先进节点产能（3纳米、2纳米）和先进封装。不过，客户可能会为了确保产能而“提前下单”，这种情况可能会在之后逐渐恢复正常。目前，所有迹象都表明，第一季度的业绩受益于AI芯片业务的持续强劲增长。
截至2025年4月中旬，台积电在美国的ADR交易价格在150-155美元左右。考虑到该公司在人工智能热潮中的长期增长地位，这是一只被严重低估的股票。此外，当前对长期股票市盈率压缩的经济担忧是错误的。相反，分析师看好在美国主导的自由贸易协定（可能在未来几个月内成型）的推动下股市复苏。预计这将在媒体上引起强烈关注，并促使前瞻性市场重新提升美国股票市盈率，从而推动纳斯达克指数（NDX）和标准普尔500指数（SPX）在2026年创下历史新高。
该股14周RSI接近35，表明对于中长期投资者来说，这是一个强劲的入场点。此外，该股目前股价远低于其50日移动平均线。鉴于目前对经济的担忧被严重夸大，这些简单的指标显示出逆向投资的价值。
台积电的股价也低于其五年平均非公认会计准则市盈率34倍。目前该比率为22.3。部分原因在于其商业模式的周期性因素，但随着地缘政治环境的改善，我确实预计未来将出现倍数扩张。保守估计，可以设定一个非常容易实现的基准情景下非公认会计准则市盈率25倍，以及12个月后TTM标准化每股收益9.50美元。最终股价为237.50美元。当前股价为155美元，因此预测基准情景下12个月的上涨空间为50%。
台积电目前股价低于155美元，是一个极具吸引力的强力买入机会。该公司估值显著低于合理水平，主要原因是大环境不确定性，而非结构性业务疲软。台积电有望实现大幅增长，并保持利润率韧性。此外，在美国主导的民主贸易联盟推动下，关系有望改善，这可能会恢复投资者信心，从而推动股价倍数扩张，并推动其股价向保守的12个月目标价237.50美元迈进。分析师的目标价较当前水平有约50%的上涨空间。
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