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铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)
宝鸡市(岐山县、金台区、陇县、麟游县、陈仓区、凤县、千阳县、渭滨区、太白县、凤翔区、眉县、扶风县)
巴中市(南江县、恩阳区、通江县、巴州区、平昌县)
长春市(二道区、农安县、德惠市、南关区、九台区、双阳区、朝阳区、公主岭市、宽城区、绿园区、榆树市)
江门市(新会区、台山市、鹤山市、恩平市、江海区、开平市、蓬江区)
白银市(景泰县、平川区、会宁县、靖远县、白银区)
临汾市(洪洞县、浮山县、乡宁县、霍州市、隰县、翼城县、安泽县、襄汾县、古县、侯马市、汾西县、吉县、尧都区、蒲县、永和县、大宁县、曲沃县)
云浮市(新兴县、云城区、罗定市、云安区、郁南县)
银川市(灵武市、永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县)
昭通市(永善县、威信县、镇雄县、大关县、水富市、绥江县、昭阳区、巧家县、盐津县、鲁甸县、彝良县)
曲靖市(富源县、陆良县、沾益区、师宗县、会泽县、罗平县、马龙区、宣威市、麒麟区)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
乐山市(峨眉山市、市中区、犍为县、金口河区、沐川县、五通桥区、夹江县、峨边彝族自治县、井研县、沙湾区、马边彝族自治县)
连云港市(连云区、赣榆区、灌南县、海州区、东海县、灌云县)
佳木斯市(汤原县、同江市、向阳区、富锦市、桦川县、前进区、郊区、东风区、抚远市、桦南县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
新乡市(封丘县、卫辉市、长垣市、红旗区、牧野区、获嘉县、新乡县、卫滨区、原阳县、延津县、辉县市、凤泉区)
南充市(嘉陵区、高坪区、仪陇县、西充县、顺庆区、南部县、营山县、蓬安县、阆中市)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)
惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县、龙门县)
汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)
抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县、望花区、新抚区、抚顺县、顺城区)
苏州市(吴江区、张家港市、太仓市、昆山市、姑苏区、吴中区、相城区、常熟市、虎丘区)
无锡市(宜兴市、滨湖区、梁溪区、锡山区、惠山区、江阴市、新吴区)
楚雄彝族自治州(永仁县、双柏县、牟定县、武定县、姚安县、禄丰市、元谋县、楚雄市、南华县、大姚县)
白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、大安市、洮北区)
哈尔滨市(巴彦县、方正县、五常市、木兰县、宾县、依兰县、松北区、阿城区、平房区、通河县、呼兰区、南岗区、香坊区、道外区、双城区、道里区、延寿县、尚志市)
鸡西市(城子河区、麻山区、鸡冠区、梨树区、滴道区、鸡东县、密山市、恒山区、虎林市)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县)
五指山市(澄迈县、临高县、屯昌县、万宁市、东方市、琼海市、陵水黎族自治县、定安县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县)
舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)
兰州市(七里河区、西固区、安宁区、红古区、榆中县、城关区、永登县、皋兰县)
崇左市(天等县、扶绥县、凭祥市、大新县、宁明县、江州区、龙州县)
梅州市(梅江区、梅县区、兴宁市、五华县、蕉岭县、平远县、大埔县、丰顺县)
凉山彝族自治州(喜德县、西昌市、宁南县、美姑县、布拖县、雷波县、会理市、会东县、冕宁县、德昌县、昭觉县、金阳县、普格县、越西县、盐源县、木里藏族自治县、甘洛县)
岳阳市(临湘市、华容县、湘阴县、平江县、岳阳县、云溪区、汨罗市、岳阳楼区、君山区)
沧州市(黄骅市、吴桥县、泊头市、海兴县、新华区、沧县、肃宁县、孟村回族自治县、东光县、任丘市、南皮县、青县、献县、盐山县、运河区、河间市)
南京市(秦淮区、溧水区、栖霞区、六合区、浦口区、玄武区、建邺区、雨花台区、鼓楼区、江宁区、高淳区)
雅安市(雨城区、天全县、名山区、汉源县、芦山县、荥经县、宝兴县、石棉县)
安庆市(望江县、迎江区、宜秀区、太湖县、宿松县、潜山市、大观区、怀宁县、岳西县、桐城市)
景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)
益阳市(资阳区、沅江市、赫山区、桃江县、南县、安化县)
沈阳市(新民市、沈北新区、皇姑区、于洪区、和平区、铁西区、浑南区、康平县、辽中区、沈河区、法库县、苏家屯区、大东区)
自贡市(大安区、富顺县、贡井区、沿滩区、自流井区、荣县)
常德市(汉寿县、武陵区、澧县、津市市、石门县、临澧县、安乡县、鼎城区、桃源县)
河源市(东源县、和平县、紫金县、源城区、龙川县、连平县)
松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)
朝阳市(双塔区、龙城区、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市)
澳门特别行政区
南阳市(邓州市、淅川县、内乡县、南召县、桐柏县、新野县、卧龙区、方城县、西峡县、镇平县、社旗县、宛城区、唐河县)
衡阳市(衡阳县、衡东县、耒阳市、蒸湘区、珠晖区、石鼓区、衡山县、衡南县、雁峰区、南岳区、常宁市、祁东县)
邵阳市(隆回县、新宁县、邵阳县、北塔区、洞口县、大祥区、武冈市、新邵县、双清区、城步苗族自治县、邵东市、绥宁县)
福州市(马尾区、连江县、闽侯县、台江区、晋安区、福清市、长乐区、罗源县、闽清县、平潭县、仓山区、永泰县、鼓楼区)
淮安市(淮阴区、淮安区、金湖县、盱眙县、清江浦区、涟水县、洪泽区)
晋城市(阳城县、沁水县、泽州县、高平市、陵川县、城区)
固原市(彭阳县、隆德县、泾源县、西吉县、原州区)
鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、淇县、浚县)
黑河市(北安市、孙吴县、五大连池市、嫩江市、逊克县、爱辉区)
吉安市(峡江县、吉水县、永新县、井冈山市、永丰县、吉安县、安福县、遂川县、泰和县、新干县、万安县、吉州区、青原区)
许昌市(建安区、襄城县、长葛市、禹州市、鄢陵县、魏都区)
孝感市(大悟县、云梦县、应城市、汉川市、孝南区、孝昌县、安陆市)
湛江市(麻章区、雷州市、霞山区、徐闻县、赤坎区、吴川市、坡头区、廉江市、遂溪县)
邢台市(广宗县、新河县、信都区、沙河市、临西县、任泽区、宁晋县、巨鹿县、襄都区、内丘县、隆尧县、柏乡县、南和区、南宫市、威县、平乡县、清河县、临城县)
朔州市(平鲁区、右玉县、怀仁市、朔城区、山阴县、应县)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)
宁波市(象山县、宁海县、奉化区、镇海区、江北区、慈溪市、余姚市、北仑区、鄞州区、海曙区)
喀什地区(莎车县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、喀什市、泽普县、伽师县、英吉沙县、叶城县、巴楚县、麦盖提县、岳普湖县)
潍坊市(临朐县、安丘市、寿光市、青州市、昌邑市、高密市、诸城市、潍城区、昌乐县、奎文区、坊子区、寒亭区)
廊坊市(永清县、大厂回族自治县、霸州市、大城县、香河县、三河市、安次区、文安县、固安县、广阳区)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
铁岭市(西丰县、铁岭县、开原市、清河区、银州区、调兵山市、昌图县)
淮南市(大通区、田家庵区、潘集区、谢家集区、寿县、凤台县、八公山区)
吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、同心县、青铜峡市)
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锦州市(凌海市、古塔区、义县、太和区、黑山县、北镇市、凌河区)
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湖州市(南浔区、德清县、吴兴区、长兴县、安吉县)
十堰市(茅箭区、郧西县、张湾区、竹溪县、郧阳区、房县、竹山县、丹江口市)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
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甘孜藏族自治州(泸定县、理塘县、色达县、炉霍县、石渠县、雅江县、道孚县、巴塘县、康定市、得荣县、德格县、稻城县、白玉县、乡城县、丹巴县、九龙县、甘孜县、新龙县)
那曲市(嘉黎县、比如县、安多县、尼玛县、色尼区、双湖县、班戈县、聂荣县、索县、申扎县、巴青县)
郴州市(宜章县、安仁县、嘉禾县、汝城县、资兴市、北湖区、桂东县、桂阳县、永兴县、苏仙区、临武县)
开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。
煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。
35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。
这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。
也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。
作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。
4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……
时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？
答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。
在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。
同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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