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菏泽市(成武县、鄄城县、定陶区、东明县、曹县、巨野县、郓城县、单县、牡丹区)

连云港市(东海县、灌南县、海州区、赣榆区、灌云县、连云区)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)

厦门市(湖里区、翔安区、集美区、同安区、思明区、海沧区)  临沂市(河东区、平邑县、罗庄区、沂南县、兰山区、兰陵县、临沭县、蒙阴县、费县、莒南县、沂水县、郯城县)

金华市(东阳市、武义县、磐安县、永康市、金东区、义乌市、浦江县、婺城区、兰溪市)

延安市(子长市、安塞区、延长县、黄陵县、黄龙县、甘泉县、宝塔区、富县、志丹县、宜川县、延川县、吴起县、洛川县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、贵南县、共和县、同德县)  七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

沈阳市(和平区、于洪区、大东区、辽中区、沈河区、新民市、浑南区、沈北新区、康平县、法库县、皇姑区、苏家屯区、铁西区)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

楚雄彝族自治州(牟定县、大姚县、姚安县、永仁县、禄丰市、楚雄市、南华县、双柏县、元谋县、武定县)

儋州市

郑州市(巩义市、新郑市、登封市、中原区、金水区、新密市、中牟县、二七区、惠济区、管城回族区、荥阳市、上街区)

山南市(桑日县、错那市、措美县、浪卡子县、曲松县、洛扎县、贡嘎县、乃东区、琼结县、加查县、扎囊县、隆子县)

沧州市(东光县、泊头市、黄骅市、任丘市、孟村回族自治县、肃宁县、盐山县、河间市、沧县、吴桥县、新华区、南皮县、运河区、青县、献县、海兴县)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

铁岭市(调兵山市、开原市、西丰县、清河区、昌图县、银州区、铁岭县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

玉林市(玉州区、北流市、陆川县、兴业县、容县、博白县、福绵区)

乐山市(井研县、五通桥区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、沙湾区、金口河区、市中区、夹江县、沐川县、犍为县、峨眉山市)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

嘉峪关市

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县)

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钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

北京市(怀柔区、平谷区、房山区、朝阳区、门头沟区、石景山区、昌平区、东城区、丰台区、顺义区、通州区、密云区、大兴区、海淀区、延庆区、西城区)

梅州市(梅县区、大埔县、蕉岭县、五华县、梅江区、丰顺县、兴宁市、平远县)

阿里地区(日土县、噶尔县、革吉县、措勤县、改则县、札达县、普兰县)  朔州市(平鲁区、朔城区、右玉县、应县、怀仁市、山阴县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

香港特别行政区

通辽市(霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)林芝市(巴宜区、察隅县、朗县、墨脱县、米林市、工布江达县、波密县)

昌都市(边坝县、江达县、芒康县、察雅县、丁青县、卡若区、类乌齐县、八宿县、贡觉县、左贡县、洛隆县)  江门市(台山市、新会区、鹤山市、恩平市、开平市、江海区、蓬江区)

郴州市(北湖区、临武县、桂东县、安仁县、资兴市、永兴县、宜章县、苏仙区、嘉禾县、桂阳县、汝城县)

陇南市(西和县、两当县、康县、宕昌县、文县、成县、武都区、徽县、礼县)

吕梁市(交口县、交城县、方山县、中阳县、汾阳市、孝义市、石楼县、临县、兴县、离石区、柳林县、文水县、岚县)九江市(德安县、永修县、湖口县、彭泽县、庐山市、瑞昌市、柴桑区、修水县、濂溪区、浔阳区、共青城市、武宁县、都昌县)

凉山彝族自治州(会东县、布拖县、盐源县、德昌县、美姑县、喜德县、金阳县、会理市、雷波县、昭觉县、冕宁县、木里藏族自治县、普格县、甘洛县、宁南县、西昌市、越西县)

南昌市(新建区、南昌县、西湖区、安义县、青山湖区、红谷滩区、东湖区、进贤县、青云谱区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、丰镇市、商都县、集宁区、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼前旗、卓资县、凉城县)

茂名市(电白区、化州市、信宜市、茂南区、高州市)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

呼和浩特市(新城区、武川县、托克托县、和林格尔县、赛罕区、回民区、清水河县、土默特左旗、玉泉区)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇滨区、山城区、淇县)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

济宁市(梁山县、金乡县、嘉祥县、汶上县、兖州区、鱼台县、泗水县、邹城市、曲阜市、任城区、微山县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、图们市、龙井市、和龙市、延吉市、汪清县、安图县)

上海市(金山区、虹口区、杨浦区、长宁区、宝山区、静安区、徐汇区、黄浦区、奉贤区、闵行区、松江区、崇明区、嘉定区、浦东新区、普陀区、青浦区)

韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、仁化县、曲江区、南雄市、翁源县、浈江区、始兴县、武江区、新丰县)

泰安市(岱岳区、肥城市、泰山区、新泰市、东平县、宁阳县)

南宁市(马山县、兴宁区、邕宁区、青秀区、隆安县、武鸣区、良庆区、宾阳县、西乡塘区、横州市、上林县、江南区)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）