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上饶市(余干县、广信区、信州区、广丰区、弋阳县、玉山县、横峰县、万年县、铅山县、鄱阳县、婺源县、德兴市)

吉安市(永新县、新干县、万安县、永丰县、青原区、泰和县、吉水县、峡江县、井冈山市、吉安县、遂川县、吉州区、安福县)

晋城市(阳城县、泽州县、高平市、沁水县、城区、陵川县)  鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

安庆市(桐城市、太湖县、迎江区、大观区、怀宁县、宜秀区、望江县、宿松县、潜山市、岳西县)

运城市(稷山县、万荣县、闻喜县、平陆县、垣曲县、河津市、临猗县、绛县、芮城县、夏县、盐湖区、新绛县、永济市)

永州市(蓝山县、双牌县、道县、宁远县、江华瑶族自治县、冷水滩区、零陵区、东安县、祁阳市、新田县、江永县)西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

广安市(岳池县、广安区、前锋区、华蓥市、邻水县、武胜县)  青岛市(市北区、胶州市、平度市、黄岛区、市南区、崂山区、即墨区、李沧区、莱西市、城阳区)

酒泉市(肃州区、金塔县、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市)

清远市(清新区、清城区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、连州市、阳山县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县、陇川县)

佛山市(南海区、高明区、三水区、禅城区、顺德区)

商洛市(丹凤县、山阳县、柞水县、商南县、商州区、镇安县、洛南县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、达日县、久治县、玛沁县、班玛县)

毕节市(金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、大方县、黔西市、赫章县、纳雍县)

石河子市(铁门关市、可克达拉市、昆玉市、胡杨河市、北屯市、五家渠市、图木舒克市、新星市、白杨市、阿拉尔市、双河市)

百色市(那坡县、靖西市、德保县、田林县、右江区、平果市、田东县、隆林各族自治县、凌云县、乐业县、田阳区、西林县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

大理白族自治州(宾川县、鹤庆县、祥云县、漾濞彝族自治县、洱源县、永平县、云龙县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、大理市、剑川县、南涧彝族自治县)

塔城地区(额敏县、乌苏市、沙湾市、塔城市、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

江门市(新会区、鹤山市、台山市、开平市、江海区、蓬江区、恩平市)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

乐山市(沐川县、峨边彝族自治县、犍为县、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、金口河区、五通桥区、沙湾区、井研县、市中区)

本溪市(明山区、平山区、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县)

鹤岗市(南山区、工农区、兴山区、向阳区、萝北县、东山区、兴安区、绥滨县)

宁波市(北仑区、慈溪市、海曙区、宁海县、奉化区、镇海区、江北区、余姚市、鄞州区、象山县)

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邯郸市(成安县、复兴区、临漳县、涉县、武安市、鸡泽县、磁县、馆陶县、永年区、广平县、魏县、峰峰矿区、丛台区、邱县、肥乡区、邯山区、曲周县、大名县)

赣州市(章贡区、安远县、石城县、瑞金市、寻乌县、于都县、定南县、赣县区、大余县、龙南市、兴国县、宁都县、全南县、信丰县、上犹县、南康区、会昌县、崇义县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、靖江市、海陵区、高港区、兴化市)

日喀则市(仁布县、康马县、拉孜县、吉隆县、定日县、岗巴县、定结县、昂仁县、白朗县、桑珠孜区、仲巴县、聂拉木县、南木林县、萨嘎县、江孜县、谢通门县、亚东县、萨迦县)  辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县)

淄博市(桓台县、高青县、博山区、临淄区、周村区、淄川区、沂源县、张店区)

沈阳市(于洪区、沈河区、新民市、大东区、和平区、皇姑区、辽中区、苏家屯区、沈北新区、康平县、浑南区、法库县、铁西区)防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

荆州市(石首市、松滋市、洪湖市、荆州区、江陵县、公安县、沙市区、监利市)  五指山市(琼海市、万宁市、临高县、文昌市、东方市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、定安县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、贵德县、同德县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县、阜康市)

泉州市(泉港区、安溪县、洛江区、晋江市、金门县、永春县、南安市、惠安县、德化县、石狮市、鲤城区、丰泽区)吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县)

惠州市(惠东县、惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

汉中市(西乡县、宁强县、勉县、汉台区、镇巴县、留坝县、城固县、略阳县、佛坪县、南郑区、洋县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

忻州市(代县、宁武县、静乐县、神池县、偏关县、岢岚县、五寨县、忻府区、五台县、河曲县、繁峙县、保德县、定襄县、原平市)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

新乡市(新乡县、凤泉区、原阳县、牧野区、封丘县、长垣市、卫滨区、延津县、卫辉市、红旗区、获嘉县、辉县市)

黄山市(徽州区、祁门县、歙县、屯溪区、黄山区、休宁县、黟县)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、治多县)

榆林市(榆阳区、佳县、横山区、府谷县、靖边县、神木市、定边县、清涧县、绥德县、子洲县、米脂县、吴堡县)

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湛江市(遂溪县、麻章区、赤坎区、雷州市、徐闻县、廉江市、霞山区、坡头区、吴川市)

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楚雄彝族自治州(元谋县、牟定县、双柏县、武定县、大姚县、楚雄市、禄丰市、姚安县、永仁县、南华县)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

马鞍山市(和县、博望区、当涂县、花山区、含山县、雨山区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎