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衡阳市(雁峰区、蒸湘区、衡东县、常宁市、石鼓区、珠晖区、南岳区、耒阳市、衡山县、衡南县、祁东县、衡阳县)
张掖市(民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、高台县)
普洱市(江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)
和田地区(皮山县、和田市、墨玉县、策勒县、于田县、洛浦县、民丰县、和田县)
昭通市(昭阳区、盐津县、永善县、水富市、镇雄县、鲁甸县、威信县、彝良县、巧家县、绥江县、大关县)
温州市(洞头区、文成县、乐清市、龙湾区、龙港市、鹿城区、瑞安市、平阳县、泰顺县、苍南县、瓯海区、永嘉县)
白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、临江市、抚松县、浑江区)
南京市(江宁区、浦口区、六合区、玄武区、鼓楼区、栖霞区、雨花台区、秦淮区、溧水区、高淳区、建邺区)
长春市(榆树市、公主岭市、双阳区、农安县、宽城区、绿园区、二道区、朝阳区、九台区、德惠市、南关区)
呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、满洲里市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、牙克石市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、根河市)
来宾市(象州县、武宣县、兴宾区、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县)
宜春市(上高县、丰城市、靖安县、万载县、樟树市、奉新县、高安市、铜鼓县、袁州区、宜丰县)
吉林市(船营区、蛟河市、永吉县、磐石市、桦甸市、龙潭区、舒兰市、昌邑区、丰满区)








重庆市(江北区、璧山区、南岸区、渝中区、石柱土家族自治县、北碚区、江津区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、涪陵区、铜梁区、云阳县、忠县、巫山县、大渡口区、黔江区、巫溪县、巴南区、彭水苗族土家族自治县、梁平区、奉节县、大足区、万州区、南川区、开州区、潼南区、丰都县、永川区、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、沙坪坝区、綦江区、城口县、垫江县、长寿区、合川区)
三明市(大田县、沙县区、三元区、泰宁县、将乐县、宁化县、明溪县、永安市、建宁县、清流县、尤溪县)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、固阳县、九原区、东河区、土默特右旗、昆都仑区、石拐区、白云鄂博矿区、青山区)
南昌市(南昌县、西湖区、东湖区、青山湖区、红谷滩区、青云谱区、安义县、进贤县、新建区)
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邵阳市(新宁县、双清区、绥宁县、邵阳县、城步苗族自治县、武冈市、大祥区、邵东市、北塔区、隆回县、洞口县、新邵县)
宁夏回族自治区
朝阳市(双塔区、建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县、凌源市)

4月22日,牛栏山白酒的母公司顺鑫农业(000860)公布2024年年报。

当年,公司营业收入为91.3亿元,同比下降13.8%;归母净利润实现2.3亿元,相比2023年的亏损3亿元成功扭亏。其中第四季度,公司营业收入为18.1亿元,同比上升1.3%;归母净利润自上年同期亏损331万元变为亏损1.5亿元,亏损额进一步扩大。

合同负债腰斩

2025年一季度,公司营业收入为32.6亿元,同比下降19.7%;归母净利润为2.8亿元,同比下降37.3%;经营现金流净额为-7.04亿元,同比下降58.5%。

一季度囊括春节旺季,比较过去,一季度的盈利往往够顺鑫农业“吃”一年。例如,2024年一季度归母净利润实现4.5亿元,接连三个季度亏损2800万元、4051万元及1.5亿元。

到了2025年一季度,顺鑫农业经营活动现金流净额-7亿元,与上年同期相比净流出扩大58.5%。主要由于公司销售商品收到现金减少,其应收票据和应收账款分别增加1.2亿元、1174万元,同比增长52.7%及58.3%。

《财中社》注意到,作为盈利的“蓄水池”,顺鑫农业合同负债急剧下滑,合同负债代表的是经销商向公司预付的订单款项。截至2025年一季度末,公司合同负债科目仅余3.8亿元,比年初减少13.8亿元。顺鑫农业解释称,主要是由于公司本报告期将预收货款结转确认收入所致。与2024年一季度末的8.4亿元相比,今年一季度合同负债也大幅缩水了54.8%。

再看2024全年,顺鑫农业的合同负债科目也在同比下滑。2024年末,公司合同负债17.6亿元,同比下滑20%。实际上,近年来公司合同负债年年缩水,2022-2023年末分别为38.7亿元及22亿元。当然,这也与公司2023年底剥离房地产业务有一定关系。

2024年,公司经销渠道收入70亿元,经销商数量460家,单个经销商年收入1523万元,与2022年经销渠道收入81亿元、经销商年贡献1832万元相比,单个经销商每年少贡献收入309万元。

经销商贡献下滑的同时,顺鑫农业的产能自然也在减少。2024年,牛栏山白酒的产能37.9万千升,其产能利用率是45.8%,而2021年其产能利用率高达78.3%,三年间产能利用率大幅下滑。

高端化转型不畅

牛栏山二锅头是一款“国民酒”,旗下核心两款光瓶酒产品是牛栏山陈酿、牛栏山金标陈酿,即打造以白牛二和金标为核心的光瓶酒“双轮驱动”战略。牛栏山陈酿是公司核心大单品,售价在15-20元区间,长期占据低端光瓶酒市场头部地位,是典型的“销冠”;而金标则是其冲击中高端化转型代表作,单瓶售价约38元。

2024年,500ml牛栏山陈酿、牛栏山金标陈酿销售量分别为24万千升、5238千升,同比分别下滑3%及19.8%。特别是牛栏山陈酿酒的库存量还同比增长254.6%至5.4万千升。顺鑫农业的主业牛栏山二锅头有点儿卖不动了。

金标代表着牛栏山近年来价格向上的转型战略。在2023年投资者关系中,顺鑫农业提到,公司以经典二锅头的升级为着力点,推进品牌一体化运作,决胜次高端市场。在长三角市场,公司以“金标陈酿”市场拓展为抓手,通过扁平化市场渠道管理,深化市场终端的网络建设,报告期内金标酒在重点市场终端铺货率继续上升。

事与愿违,尽管金标铺货率上升,但销售却愈发疲软。金标酒自从2021年上市以来,2022年销售量达到顶峰1.1万千升,随后2023年近乎腰斩到6531千升,在2024年销售量又继续下降近20%。

顺鑫农业2024年实现扭亏为盈,一方面是剥离其亏损不断的房地产业务轻装上阵,另一方面则是降低费用节省成本,依靠经典产品牛栏山陈酿酒等低端酒以量换价。

2023年11月,顺鑫农业以22.6亿元对价,将亏损连连的房地产子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司剥离出去。2022-2023年,顺鑫农业分别亏损了6.9亿元、3亿元,主要受地产业务拖累影响。近几年,地产业务子公司少则亏损逾3亿元,多则超过8亿元,始终是顺鑫农业的盈利拖累。

此外,从报表上来看,费用压缩对公司扭亏为盈的贡献相当大。2024年,公司销售费用及管理费用分别为8.74亿元及7.54亿元,相比上一年的12.05亿元和8.56亿元,分别节省3.31亿元及1.02亿元,合计减少4.33亿元,而公司当年归母净利润也仅有2.3亿元。

《财中社》发现,毛利率最低的低档酒贡献了顺鑫农业的白酒唯一增量,2024年,低档酒实现49.7亿元营收,同比增长5.1%,而中高档酒的收入均同比下滑。

尽管剥离亏损的房地产业务,但顺鑫农业的未来发展仍充满挑战。

(文章来源:财中社)

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