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金华市(婺城区、金东区、武义县、东阳市、义乌市、永康市、磐安县、浦江县、兰溪市)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

驻马店市(泌阳县、汝南县、正阳县、驿城区、新蔡县、平舆县、遂平县、西平县、上蔡县、确山县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)  通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市)

廊坊市(文安县、永清县、安次区、大城县、霸州市、大厂回族自治县、香河县、广阳区、固安县、三河市)

朝阳市(建平县、朝阳县、北票市、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

西藏自治区

太原市(小店区、万柏林区、迎泽区、晋源区、娄烦县、清徐县、尖草坪区、杏花岭区、古交市、阳曲县)  南宁市(武鸣区、上林县、青秀区、兴宁区、江南区、隆安县、马山县、邕宁区、西乡塘区、宾阳县、良庆区、横州市)

楚雄彝族自治州(大姚县、姚安县、南华县、永仁县、牟定县、元谋县、武定县、禄丰市、楚雄市、双柏县)

阿里地区(措勤县、改则县、日土县、普兰县、革吉县、噶尔县、札达县)

贵阳市(开阳县、息烽县、云岩区、乌当区、清镇市、南明区、白云区、花溪区、修文县、观山湖区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、特克斯县、霍城县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁市、巩留县、伊宁县)

遵义市(凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、绥阳县、汇川区、赤水市、桐梓县、余庆县、湄潭县、习水县、仁怀市、播州区、务川仡佬族苗族自治县、正安县)

鞍山市(立山区、铁西区、铁东区、千山区、台安县、海城市、岫岩满族自治县)

济源市

唐山市(丰南区、丰润区、古冶区、开平区、滦南县、迁安市、路南区、乐亭县、路北区、迁西县、玉田县、曹妃甸区、滦州市、遵化市)

朔州市(怀仁市、山阴县、平鲁区、朔城区、应县、右玉县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、浚县、淇滨区、淇县)

襄阳市(保康县、南漳县、谷城县、宜城市、襄州区、老河口市、枣阳市、襄城区、樊城区)

肇庆市(怀集县、鼎湖区、广宁县、端州区、四会市、德庆县、高要区、封开县)

安阳市(滑县、北关区、文峰区、安阳县、林州市、殷都区、汤阴县、龙安区、内黄县)

吉林市(桦甸市、昌邑区、龙潭区、船营区、永吉县、蛟河市、磐石市、丰满区、舒兰市)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

淮南市(田家庵区、大通区、八公山区、寿县、谢家集区、潘集区、凤台县)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

铁岭市(清河区、调兵山市、昌图县、银州区、开原市、铁岭县、西丰县)

宁波市(余姚市、江北区、鄞州区、海曙区、宁海县、奉化区、镇海区、慈溪市、北仑区、象山县)

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宜昌市(伍家岗区、当阳市、猇亭区、宜都市、夷陵区、五峰土家族自治县、枝江市、点军区、长阳土家族自治县、远安县、西陵区、兴山县、秭归县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区)

连云港市(东海县、赣榆区、灌南县、连云区、海州区、灌云县)  宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、萧县、埇桥区)

大连市(旅顺口区、甘井子区、金州区、长海县、沙河口区、庄河市、西岗区、普兰店区、瓦房店市、中山区)

莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、城厢区、荔城区)

韶关市(武江区、南雄市、新丰县、乳源瑶族自治县、浈江区、曲江区、乐昌市、翁源县、仁化县、始兴县)潍坊市(昌乐县、诸城市、坊子区、潍城区、青州市、临朐县、安丘市、高密市、昌邑市、寒亭区、寿光市、奎文区)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)  七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

儋州市

铜仁市(碧江区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区、江口县、德江县、思南县、玉屏侗族自治县、石阡县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)广西壮族自治区

随州市(随县、广水市、曾都区)

沧州市(河间市、南皮县、肃宁县、沧县、新华区、盐山县、东光县、运河区、任丘市、青县、泊头市、海兴县、孟村回族自治县、献县、黄骅市、吴桥县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

成都市(邛崃市、新都区、蒲江县、都江堰市、简阳市、锦江区、崇州市、成华区、郫都区、温江区、新津区、金堂县、青羊区、大邑县、金牛区、彭州市、双流区、武侯区、青白江区、龙泉驿区)

庆阳市(镇原县、华池县、庆城县、合水县、西峰区、宁县、环县、正宁县)

常德市(鼎城区、武陵区、汉寿县、津市市、澧县、桃源县、石门县、安乡县、临澧县)

西宁市(城西区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、城中区、城北区)

泰安市(泰山区、肥城市、新泰市、宁阳县、岱岳区、东平县)

绍兴市(新昌县、上虞区、诸暨市、越城区、嵊州市、柯桥区)

杭州市(萧山区、钱塘区、拱墅区、西湖区、临平区、上城区、建德市、临安区、余杭区、桐庐县、淳安县、滨江区、富阳区)

绵阳市(平武县、游仙区、三台县、北川羌族自治县、江油市、梓潼县、安州区、盐亭县、涪城区)

张家口市(怀安县、宣化区、尚义县、赤城县、桥西区、下花园区、万全区、沽源县、涿鹿县、桥东区、蔚县、崇礼区、康保县、阳原县、怀来县、张北县)

上海市(嘉定区、徐汇区、奉贤区、青浦区、静安区、黄浦区、宝山区、虹口区、崇明区、闵行区、松江区、金山区、普陀区、长宁区、浦东新区、杨浦区)

定西市(安定区、通渭县、临洮县、漳县、岷县、陇西县、渭源县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、山海关区、北戴河区、抚宁区、海港区)

郴州市(北湖区、桂东县、苏仙区、嘉禾县、安仁县、临武县、宜章县、桂阳县、永兴县、汝城县、资兴市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。