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东莞市

香港特别行政区

临汾市(安泽县、隰县、侯马市、襄汾县、蒲县、曲沃县、永和县、乡宁县、浮山县、翼城县、汾西县、洪洞县、吉县、古县、尧都区、大宁县、霍州市)

随州市(随县、曾都区、广水市)  廊坊市(广阳区、固安县、文安县、安次区、霸州市、大城县、永清县、大厂回族自治县、三河市、香河县)

杭州市(萧山区、富阳区、淳安县、西湖区、桐庐县、建德市、钱塘区、临平区、余杭区、临安区、上城区、拱墅区、滨江区)

兰州市(皋兰县、七里河区、红古区、城关区、永登县、西固区、安宁区、榆中县)

济宁市(鱼台县、微山县、兖州区、任城区、泗水县、梁山县、汶上县、曲阜市、邹城市、嘉祥县、金乡县)

牡丹江市(阳明区、爱民区、林口县、海林市、西安区、穆棱市、宁安市、东宁市、东安区、绥芬河市)  平凉市(崇信县、华亭市、泾川县、庄浪县、崆峒区、灵台县、静宁县)

肇庆市(封开县、广宁县、德庆县、怀集县、四会市、鼎湖区、端州区、高要区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

岳阳市(云溪区、临湘市、汨罗市、岳阳县、平江县、君山区、湘阴县、华容县、岳阳楼区)

贺州市(昭平县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县)

马鞍山市(含山县、博望区、雨山区、和县、当涂县、花山区)

吉安市(井冈山市、青原区、新干县、遂川县、吉州区、永新县、泰和县、吉安县、永丰县、安福县、峡江县、吉水县、万安县)

通化市(集安市、梅河口市、辉南县、通化县、二道江区、柳河县、东昌区)

梅州市(五华县、梅县区、蕉岭县、丰顺县、平远县、兴宁市、梅江区、大埔县)

南充市(顺庆区、南部县、营山县、仪陇县、西充县、嘉陵区、蓬安县、阆中市、高坪区)

佳木斯市(桦南县、抚远市、向阳区、富锦市、同江市、东风区、前进区、汤原县、郊区、桦川县)

秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区、山海关区、海港区、昌黎县)

葫芦岛市(南票区、绥中县、龙港区、连山区、兴城市、建昌县)

濮阳市(濮阳县、范县、清丰县、南乐县、华龙区、台前县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

衡水市(冀州区、景县、枣强县、安平县、武强县、桃城区、深州市、阜城县、故城县、饶阳县、武邑县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

和田地区(策勒县、洛浦县、皮山县、和田市、于田县、和田县、墨玉县、民丰县)

宁夏回族自治区

铜仁市(印江土家族苗族自治县、思南县、万山区、德江县、江口县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、石阡县)

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大理白族自治州(漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、宾川县、大理市、祥云县、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、永平县、洱源县、云龙县、剑川县)

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五指山市(昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、东方市、定安县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、屯昌县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、临高县)  长春市(双阳区、公主岭市、九台区、宽城区、南关区、榆树市、绿园区、德惠市、二道区、农安县、朝阳区)

吕梁市(方山县、汾阳市、石楼县、离石区、中阳县、文水县、孝义市、岚县、兴县、交城县、柳林县、临县、交口县)

长治市(沁县、襄垣县、屯留区、沁源县、壶关县、上党区、潞州区、平顺县、黎城县、潞城区、武乡县、长子县)

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定西市(漳县、安定区、岷县、陇西县、渭源县、通渭县、临洮县)  西宁市(城东区、城西区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、湟中区)

西藏自治区

云浮市(云安区、新兴县、郁南县、云城区、罗定市)

固原市(原州区、西吉县、隆德县、彭阳县、泾源县)四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区)

宜宾市(翠屏区、高县、长宁县、叙州区、屏山县、筠连县、珙县、兴文县、江安县、南溪区)

聊城市(莘县、临清市、阳谷县、高唐县、茌平区、东昌府区、冠县、东阿县)

抚顺市(清原满族自治县、顺城区、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、望花区)

新疆维吾尔自治区

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

南京市(秦淮区、建邺区、栖霞区、高淳区、鼓楼区、雨花台区、江宁区、溧水区、玄武区、浦口区、六合区)

安顺市(平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县)

茂名市(信宜市、电白区、高州市、化州市、茂南区)

天水市(武山县、张家川回族自治县、秦州区、清水县、秦安县、麦积区、甘谷县)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、山城区、淇滨区)

唐山市(丰南区、迁安市、丰润区、古冶区、滦南县、曹妃甸区、滦州市、乐亭县、玉田县、路南区、迁西县、路北区、遵化市、开平区)

朔州市(山阴县、应县、怀仁市、朔城区、右玉县、平鲁区)

襄阳市(襄城区、谷城县、保康县、南漳县、宜城市、樊城区、老河口市、枣阳市、襄州区)

金华市(永康市、金东区、浦江县、兰溪市、婺城区、东阳市、义乌市、磐安县、武义县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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