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无锡市(惠山区、宜兴市、锡山区、滨湖区、江阴市、新吴区、梁溪区)

厦门市(海沧区、湖里区、同安区、翔安区、思明区、集美区)

株洲市(石峰区、茶陵县、攸县、渌口区、芦淞区、天元区、醴陵市、炎陵县、荷塘区)

临沧市(镇康县、云县、凤庆县、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)  南昌市(新建区、青云谱区、安义县、红谷滩区、东湖区、西湖区、南昌县、进贤县、青山湖区)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、广河县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、晴隆县、安龙县、兴义市、望谟县、贞丰县、册亨县)

曲靖市(沾益区、师宗县、麒麟区、会泽县、宣威市、陆良县、罗平县、富源县、马龙区)  南宁市(宾阳县、青秀区、武鸣区、良庆区、西乡塘区、邕宁区、马山县、隆安县、横州市、兴宁区、上林县、江南区)

岳阳市(平江县、云溪区、岳阳楼区、君山区、岳阳县、华容县、汨罗市、临湘市、湘阴县)

汉中市(留坝县、勉县、西乡县、洋县、城固县、南郑区、佛坪县、略阳县、镇巴县、宁强县、汉台区)

嘉兴市(平湖市、嘉善县、海盐县、海宁市、南湖区、桐乡市、秀洲区)

内蒙古自治区

三门峡市(渑池县、灵宝市、义马市、湖滨区、卢氏县、陕州区)

扬州市(邗江区、高邮市、仪征市、江都区、宝应县、广陵区)

淄博市(桓台县、临淄区、张店区、高青县、博山区、沂源县、淄川区、周村区)

洛阳市(孟津区、老城区、瀍河回族区、汝阳县、伊川县、洛龙区、偃师区、栾川县、涧西区、嵩县、宜阳县、新安县、西工区、洛宁县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、黑水县、九寨沟县、若尔盖县、松潘县、金川县、理县、红原县、马尔康市、壤塘县、阿坝县、小金县、茂县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、镇远县、麻江县、天柱县、锦屏县、雷山县、从江县、黎平县、岑巩县、榕江县、剑河县、台江县、凯里市、丹寨县、三穗县、黄平县)

吴忠市(盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县、格尔木市)

金华市(金东区、永康市、义乌市、婺城区、兰溪市、东阳市、磐安县、浦江县、武义县)

阳泉市(平定县、盂县、城区、郊区、矿区)

鞍山市(千山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、立山区、铁东区、海城市)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

柳州市(鹿寨县、鱼峰区、柳南区、城中区、三江侗族自治县、柳江区、融水苗族自治县、融安县、柳北区、柳城县)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

佳木斯市(富锦市、前进区、桦南县、桦川县、郊区、同江市、汤原县、向阳区、东风区、抚远市)

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西安市(未央区、雁塔区、高陵区、莲湖区、长安区、周至县、蓝田县、临潼区、新城区、鄠邑区、碑林区、灞桥区、阎良区)

宜宾市(翠屏区、高县、南溪区、筠连县、珙县、江安县、兴文县、长宁县、屏山县、叙州区)

清远市(连州市、连南瑶族自治县、佛冈县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清新区、清城区、英德市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)  安康市(平利县、汉阴县、白河县、紫阳县、汉滨区、旬阳市、宁陕县、石泉县、岚皋县、镇坪县)

三明市(永安市、沙县区、尤溪县、大田县、清流县、将乐县、泰宁县、三元区、建宁县、宁化县、明溪县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)昭通市(镇雄县、昭阳区、大关县、巧家县、水富市、绥江县、威信县、永善县、盐津县、鲁甸县、彝良县)

保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县)  嘉峪关市

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、明山区)

濮阳市(台前县、范县、濮阳县、清丰县、南乐县、华龙区)

锦州市(黑山县、太和区、北镇市、凌海市、义县、古塔区、凌河区)大庆市(肇州县、让胡路区、肇源县、红岗区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、龙凤区、萨尔图区)

滁州市(全椒县、南谯区、来安县、琅琊区、凤阳县、天长市、定远县、明光市)

阿勒泰地区(福海县、青河县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市)

杭州市(萧山区、上城区、富阳区、余杭区、钱塘区、滨江区、临平区、桐庐县、淳安县、西湖区、拱墅区、建德市、临安区)

牡丹江市(东安区、爱民区、阳明区、海林市、穆棱市、西安区、宁安市、绥芬河市、林口县、东宁市)

承德市(鹰手营子矿区、兴隆县、丰宁满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、承德县、双滦区、平泉市、滦平县、隆化县、宽城满族自治县)

咸宁市(通城县、咸安区、通山县、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县)

铁岭市(铁岭县、调兵山市、银州区、清河区、昌图县、西丰县、开原市)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

呼和浩特市(玉泉区、武川县、新城区、和林格尔县、回民区、清水河县、托克托县、赛罕区、土默特左旗)

辽阳市(宏伟区、太子河区、辽阳县、白塔区、灯塔市、文圣区、弓长岭区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区)

衡水市(故城县、阜城县、冀州区、安平县、武邑县、枣强县、桃城区、景县、饶阳县、深州市、武强县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县、安源区)

白银市(景泰县、会宁县、白银区、平川区、靖远县)

娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市、新化县)

泉州市(泉港区、永春县、安溪县、石狮市、德化县、晋江市、金门县、鲤城区、惠安县、南安市、丰泽区、洛江区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。