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包头市(固阳县、白云鄂博矿区、土默特右旗、昆都仑区、青山区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、镶黄旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正蓝旗、多伦县、苏尼特左旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、太仆寺旗)

茂名市(信宜市、电白区、化州市、高州市、茂南区)

宝鸡市(陇县、千阳县、金台区、太白县、扶风县、凤县、陈仓区、麟游县、渭滨区、凤翔区、岐山县、眉县)  玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、杂多县、囊谦县、称多县、治多县)

泰州市(高港区、海陵区、靖江市、兴化市、姜堰区、泰兴市)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)

无锡市(江阴市、宜兴市、梁溪区、新吴区、锡山区、滨湖区、惠山区)

宁波市(鄞州区、余姚市、象山县、奉化区、镇海区、慈溪市、江北区、北仑区、海曙区、宁海县)  保定市(定兴县、望都县、涞源县、安国市、安新县、雄县、唐县、顺平县、容城县、高阳县、竞秀区、徐水区、蠡县、易县、高碑店市、曲阳县、涞水县、博野县、满城区、涿州市、阜平县、定州市、莲池区、清苑区)

上饶市(广丰区、鄱阳县、横峰县、万年县、弋阳县、婺源县、德兴市、信州区、玉山县、余干县、广信区、铅山县)

庆阳市(华池县、环县、宁县、庆城县、西峰区、正宁县、合水县、镇原县)

林芝市(察隅县、工布江达县、波密县、米林市、朗县、墨脱县、巴宜区)

常州市(溧阳市、钟楼区、新北区、天宁区、武进区、金坛区)

滨州市(邹平市、惠民县、阳信县、博兴县、无棣县、滨城区、沾化区)

大理白族自治州(剑川县、鹤庆县、祥云县、南涧彝族自治县、宾川县、漾濞彝族自治县、大理市、巍山彝族回族自治县、永平县、云龙县、洱源县、弥渡县)

南平市(顺昌县、邵武市、浦城县、建阳区、政和县、延平区、松溪县、光泽县、建瓯市、武夷山市)

忻州市(五寨县、偏关县、繁峙县、静乐县、忻府区、保德县、宁武县、五台县、原平市、代县、定襄县、岢岚县、河曲县、神池县)

临沧市(永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县)

揭阳市(揭西县、揭东区、普宁市、惠来县、榕城区)

泰安市(宁阳县、泰山区、东平县、新泰市、岱岳区、肥城市)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗)

锦州市(北镇市、太和区、古塔区、义县、凌河区、凌海市、黑山县)

岳阳市(汨罗市、临湘市、湘阴县、华容县、岳阳县、平江县、君山区、云溪区、岳阳楼区)

内江市(东兴区、隆昌市、市中区、威远县、资中县)

山南市(曲松县、措美县、扎囊县、洛扎县、乃东区、加查县、贡嘎县、浪卡子县、琼结县、桑日县、隆子县、错那市)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、康巴什区、准格尔旗)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、赫章县、金沙县、七星关区、大方县、织金县、黔西市)

临汾市(翼城县、襄汾县、大宁县、汾西县、蒲县、安泽县、霍州市、永和县、浮山县、吉县、尧都区、隰县、侯马市、古县、曲沃县、洪洞县、乡宁县)

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白山市(抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、浑江区)

吕梁市(中阳县、交城县、临县、石楼县、孝义市、离石区、岚县、汾阳市、方山县、兴县、文水县、柳林县、交口县)

漳州市(长泰区、诏安县、华安县、芗城区、龙文区、平和县、龙海区、南靖县、漳浦县、云霄县、东山县)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)  宁夏回族自治区

德州市(夏津县、武城县、平原县、宁津县、乐陵市、陵城区、临邑县、齐河县、德城区、庆云县、禹城市)

濮阳市(华龙区、范县、南乐县、濮阳县、台前县、清丰县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、鹤峰县、建始县、咸丰县、利川市、宣恩县、巴东县、来凤县)儋州市

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、肃州区、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)  温州市(文成县、平阳县、洞头区、龙港市、苍南县、永嘉县、鹿城区、龙湾区、乐清市、泰顺县、瓯海区、瑞安市)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

郴州市(永兴县、资兴市、北湖区、苏仙区、宜章县、桂阳县、安仁县、嘉禾县、临武县、桂东县、汝城县)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、平山区、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县)东莞市

金昌市(金川区、永昌县)

嘉兴市(秀洲区、海宁市、桐乡市、海盐县、平湖市、南湖区、嘉善县)

中山市

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

韶关市(武江区、翁源县、始兴县、新丰县、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、乐昌市、浈江区、南雄市)

白银市(平川区、会宁县、靖远县、景泰县、白银区)

怀化市(辰溪县、新晃侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、洪江市、鹤城区、沅陵县、靖州苗族侗族自治县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

杭州市(西湖区、拱墅区、钱塘区、建德市、富阳区、临安区、萧山区、滨江区、临平区、余杭区、淳安县、桐庐县、上城区)

宣城市(泾县、郎溪县、旌德县、宣州区、绩溪县、宁国市、广德市)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、吉首市、古丈县、凤凰县、泸溪县、永顺县、龙山县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）