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三门峡市(湖滨区、陕州区、渑池县、卢氏县、义马市、灵宝市)

东莞市

蚌埠市(蚌山区、淮上区、固镇县、龙子湖区、五河县、禹会区、怀远县)

韶关市(武江区、始兴县、乐昌市、仁化县、浈江区、翁源县、新丰县、南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区)  鸡西市(城子河区、鸡东县、梨树区、恒山区、密山市、鸡冠区、虎林市、麻山区、滴道区)

濮阳市(台前县、范县、清丰县、濮阳县、南乐县、华龙区)

泰安市(泰山区、新泰市、肥城市、宁阳县、岱岳区、东平县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区、达坂城区、头屯河区、沙依巴克区、新市区、米东区)

眉山市(彭山区、东坡区、丹棱县、仁寿县、洪雅县、青神县)  柳州市(融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳北区、鹿寨县、柳江区、柳南区、城中区、鱼峰区、柳城县)

张家口市(下花园区、桥东区、沽源县、崇礼区、宣化区、怀来县、万全区、赤城县、阳原县、张北县、涿鹿县、怀安县、康保县、尚义县、桥西区、蔚县)

自贡市(贡井区、大安区、沿滩区、荣县、富顺县、自流井区)

泰州市(兴化市、高港区、姜堰区、泰兴市、海陵区、靖江市)

南通市(如东县、通州区、崇川区、海门区、启东市、海安市、如皋市)

吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

中山市

东营市(广饶县、垦利区、利津县、河口区、东营区)

白城市(大安市、镇赉县、通榆县、洮北区、洮南市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

南昌市(新建区、南昌县、东湖区、红谷滩区、青山湖区、安义县、西湖区、进贤县、青云谱区)

广元市(朝天区、苍溪县、青川县、旺苍县、剑阁县、昭化区、利州区)

沈阳市(大东区、沈河区、皇姑区、于洪区、法库县、康平县、苏家屯区、浑南区、铁西区、辽中区、沈北新区、和平区、新民市)

廊坊市(固安县、安次区、大城县、广阳区、三河市、文安县、永清县、大厂回族自治县、香河县、霸州市)

甘孜藏族自治州(德格县、得荣县、炉霍县、巴塘县、白玉县、石渠县、丹巴县、理塘县、康定市、九龙县、雅江县、泸定县、稻城县、道孚县、新龙县、乡城县、色达县、甘孜县)

汕头市(濠江区、潮阳区、潮南区、澄海区、金平区、龙湖区、南澳县)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

广西壮族自治区

黄山市(屯溪区、黄山区、休宁县、徽州区、祁门县、黟县、歙县)

梧州市(龙圩区、苍梧县、藤县、长洲区、岑溪市、蒙山县、万秀区)

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丹东市(东港市、振兴区、凤城市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县)

金华市(义乌市、磐安县、武义县、浦江县、兰溪市、永康市、婺城区、东阳市、金东区)

佳木斯市(桦南县、同江市、前进区、东风区、桦川县、郊区、汤原县、向阳区、富锦市、抚远市)

宁夏回族自治区  舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

宜昌市(兴山县、西陵区、当阳市、五峰土家族自治县、远安县、猇亭区、夷陵区、枝江市、点军区、长阳土家族自治县、宜都市、伍家岗区、秭归县)

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甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、玛曲县、临潭县、卓尼县、迭部县、碌曲县、夏河县)唐山市(路南区、乐亭县、曹妃甸区、开平区、迁西县、丰润区、路北区、玉田县、滦南县、遵化市、古冶区、迁安市、滦州市、丰南区)

淮南市(凤台县、潘集区、谢家集区、田家庵区、寿县、大通区、八公山区)  马鞍山市(雨山区、花山区、含山县、博望区、当涂县、和县)

商洛市(商南县、丹凤县、柞水县、镇安县、洛南县、商州区、山阳县)

崇左市(凭祥市、宁明县、江州区、天等县、龙州县、扶绥县、大新县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)益阳市(桃江县、安化县、沅江市、南县、赫山区、资阳区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

广州市(白云区、花都区、天河区、从化区、黄埔区、海珠区、番禺区、南沙区、越秀区、增城区、荔湾区)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、薛城区、峄城区、市中区、滕州市)

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兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

南充市(南部县、仪陇县、阆中市、嘉陵区、顺庆区、高坪区、蓬安县、西充县、营山县)

锦州市(古塔区、凌河区、太和区、义县、北镇市、凌海市、黑山县)

鹤岗市(兴山区、萝北县、南山区、工农区、兴安区、向阳区、绥滨县、东山区)

驻马店市(确山县、正阳县、新蔡县、汝南县、驿城区、遂平县、平舆县、西平县、上蔡县、泌阳县)

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潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

烟台市(莱阳市、芝罘区、龙口市、莱山区、蓬莱区、福山区、牟平区、莱州市、海阳市、招远市、栖霞市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。