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三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

鸡西市(梨树区、鸡东县、密山市、麻山区、恒山区、虎林市、滴道区、鸡冠区、城子河区)

黄石市(大冶市、西塞山区、阳新县、黄石港区、铁山区、下陆区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、三都水族自治县、荔波县、罗甸县、惠水县、贵定县、瓮安县、独山县、长顺县、平塘县、福泉市、龙里县)  海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵南县、贵德县)

萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、安源区、湘东区)

和田地区(民丰县、和田市、于田县、洛浦县、和田县、皮山县、策勒县、墨玉县)

包头市(固阳县、昆都仑区、土默特右旗、东河区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、青山区、白云鄂博矿区、石拐区)武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

怀化市(麻阳苗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、沅陵县、辰溪县、溆浦县、洪江市)  铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、同心县、青铜峡市)

唐山市(遵化市、玉田县、迁西县、乐亭县、路北区、古冶区、迁安市、滦南县、丰润区、开平区、曹妃甸区、丰南区、滦州市、路南区)

保定市(望都县、容城县、定州市、高阳县、曲阳县、顺平县、高碑店市、定兴县、满城区、阜平县、竞秀区、涿州市、涞水县、易县、安国市、安新县、清苑区、蠡县、博野县、涞源县、徐水区、雄县、莲池区、唐县)

衡阳市(衡南县、耒阳市、珠晖区、常宁市、祁东县、蒸湘区、石鼓区、南岳区、衡山县、雁峰区、衡阳县、衡东县)

成都市(简阳市、双流区、新都区、邛崃市、锦江区、龙泉驿区、金牛区、彭州市、崇州市、金堂县、都江堰市、青白江区、温江区、成华区、郫都区、新津区、蒲江县、青羊区、大邑县、武侯区)

重庆市(彭水苗族土家族自治县、丰都县、渝北区、万州区、铜梁区、大足区、城口县、忠县、长寿区、南川区、武隆区、开州区、巴南区、石柱土家族自治县、垫江县、巫溪县、巫山县、潼南区、江北区、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、九龙坡区、云阳县、黔江区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、璧山区、奉节县、梁平区、綦江区、永川区、沙坪坝区、南岸区、渝中区、合川区、江津区、涪陵区)

庆阳市(正宁县、宁县、环县、华池县、镇原县、合水县、庆城县、西峰区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、凤凰县、花垣县、龙山县、吉首市、古丈县、保靖县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、龙井市、安图县、汪清县、图们市、珲春市、和龙市)

龙岩市(连城县、武平县、上杭县、长汀县、新罗区、永定区、漳平市)

漯河市(临颍县、召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县)

固原市(彭阳县、泾源县、原州区、西吉县、隆德县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

德阳市(中江县、罗江区、广汉市、什邡市、旌阳区、绵竹市)

那曲市(聂荣县、嘉黎县、巴青县、班戈县、比如县、尼玛县、申扎县、色尼区、双湖县、索县、安多县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、海宁市、桐乡市、平湖市、秀洲区、海盐县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

张家口市(怀来县、阳原县、崇礼区、蔚县、赤城县、下花园区、涿鹿县、张北县、宣化区、万全区、怀安县、桥东区、康保县、尚义县、沽源县、桥西区)

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阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

安阳市(汤阴县、内黄县、龙安区、林州市、北关区、滑县、文峰区、殷都区、安阳县)

湛江市(吴川市、遂溪县、雷州市、徐闻县、廉江市、赤坎区、麻章区、坡头区、霞山区)

无锡市(锡山区、梁溪区、惠山区、新吴区、宜兴市、滨湖区、江阴市)  鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

汕头市(澄海区、龙湖区、濠江区、金平区、南澳县、潮阳区、潮南区)

广州市(增城区、天河区、南沙区、荔湾区、花都区、海珠区、黄埔区、从化区、越秀区、白云区、番禺区)

揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭西县、揭东区)南阳市(唐河县、内乡县、宛城区、邓州市、卧龙区、镇平县、淅川县、新野县、桐柏县、南召县、方城县、社旗县、西峡县)

平顶山市(石龙区、卫东区、鲁山县、叶县、舞钢市、汝州市、湛河区、郏县、新华区、宝丰县)  漳州市(东山县、云霄县、芗城区、龙文区、华安县、平和县、漳浦县、龙海区、长泰区、诏安县、南靖县)

毕节市(纳雍县、黔西市、织金县、七星关区、金沙县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

邵阳市(邵阳县、绥宁县、邵东市、新宁县、双清区、新邵县、城步苗族自治县、武冈市、北塔区、大祥区、洞口县、隆回县)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、班玛县、久治县、达日县、玛多县)阿克苏地区(阿克苏市、阿瓦提县、拜城县、新和县、温宿县、乌什县、柯坪县、沙雅县、库车市)

新余市(渝水区、分宜县)

阜新市(清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、彰武县、新邱区)

内蒙古自治区

桂林市(灵川县、永福县、龙胜各族自治县、平乐县、荔浦市、全州县、临桂区、雁山区、恭城瑶族自治县、灌阳县、秀峰区、资源县、象山区、七星区、兴安县、叠彩区、阳朔县)

儋州市

信阳市(光山县、罗山县、潢川县、平桥区、新县、浉河区、息县、淮滨县、固始县、商城县)

烟台市(招远市、栖霞市、蓬莱区、龙口市、海阳市、牟平区、莱山区、莱州市、芝罘区、福山区、莱阳市)

保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市)

淮安市(淮安区、淮阴区、洪泽区、金湖县、清江浦区、盱眙县、涟水县)

大连市(中山区、普兰店区、瓦房店市、庄河市、甘井子区、沙河口区、旅顺口区、金州区、西岗区、长海县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、凯里市、三穗县、丹寨县、雷山县、黎平县、施秉县、从江县、镇远县、台江县、剑河县、锦屏县、榕江县、麻江县、天柱县、黄平县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

厦门市(同安区、翔安区、海沧区、思明区、湖里区、集美区)

金华市(婺城区、永康市、磐安县、金东区、武义县、东阳市、兰溪市、浦江县、义乌市)

宣城市(宁国市、泾县、广德市、宣州区、绩溪县、旌德县、郎溪县)

渭南市(大荔县、潼关县、华阴市、蒲城县、合阳县、富平县、澄城县、临渭区、韩城市、白水县、华州区)

近日，北京市推出了32条创新药支持措施，重点加速医药健康产业创新，优化审批流程，并强化资金支持。同时，深圳市通过《全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》，覆盖研发、生产、应用及出海全链条，明确对完成临床试验并上市的1类创新药给予最高3000万元奖励，大力推动“AI+医药”与宠物药械等新兴赛道。创新和出海成为了近期医药生物板块的核心投资主线之一。

而医药板块由于国际关税环境变化和地缘预期波动，出现了较为明显回调。但相关机构认为，A股和港股创新药回调是宝贵机会，原因在于：中国创新药进口逆差较大，我国西成药和生化药进口金额远大于出口金额。中国出口西药，是以相对廉价的西药原料为主，利润率较高的成药与生化药总共占比仅约两成，而且根据相关媒体引述的美国FDA数据，美国从中国进口的成药以阿莫西林与青霉素等抗菌药为主，这些产品利润率较低，对药品出口征收关税对药企的利润影响有限。

与此同时，中国创新药出海多数采用BD(BusinessDevelopment，商务合作，即将药物的海外开发权益授权给国外药企)、NewCo(设立海外新公司，授权管线并获得股权)等方式出海，其本质是IP(IntellectualProperty)的交易、并不涉及具体药品的制造出口，关税波动风险小。

而随着中国科技实力的全球认知提升，中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。机构既看好国际化高水平引进能力领先的药企标的，也看好本土原研“真创新”类药企。

为什么当前时刻建议重视港股创新药？

核心逻辑一：中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显

近年来，中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展，展现出中国创新药研发的全球竞争力。NewCo模式的兴起，进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。

核心逻辑二：当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块

创新药License-out的核心盈利模式是“前期授权费+里程碑付款+销售分成”的三段式结构，由于技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通，不涉及HS编码下的关税问题，不直接受贸易政策变化影响。

核心逻辑三：政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形

2023年下半年以来，政策层面出现了一系列积极信号，标志着行业监管思路的调整，包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。

财务、估值及交易数据：营收增长、估值低位

财报层面：头部港股创新药公司受益于License-out放量，营收和利润稳步增长

估值层面：年初以来科技股的放量大涨之后，医药板块相比于其他成长行业，估值处于相对安全的区间。

交易充分度：对医药的基本面修复，市场定价或尚不充分

成交情况来看：年初以来在DeepSeek的激励下，港股市场交投情形改善显著，相比之下，港股医药板块的关注度并不算高。

南向资金配置来看：去年10月以来南向资金降低红利板块的持仓比重、同时加大对成长(和顺周期)的押注。但分行业来看，景气成长板块中硬件和半导体被增持幅度最大，医药和软件相对中性。

恒生医疗ETF(513060)作为市场上唯一跟踪恒生医疗保健指数的ETF，覆盖了创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%，22家企业进入商业化兑现期。据相关机构预测，2024-2026年板块营收复合增长率将达38%，净利润率有望提升至15%以上。当前板块市盈率(TTM)处于近三年低位，显著低于纳斯达克生物科技指数(NBI)。随着港股流动性改善，创新药企估值修复空间广阔。

医药板块：百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、药明合联、三生制药、科伦博泰生物、微创机器人、乐普生物

行业板块相关基金：

＄恒生医疗ETF(513060)＄

＄港股互联网ETF(159568)＄

产品风险等级：中高(此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准)

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。