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铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

林芝市(朗县、巴宜区、察隅县、工布江达县、米林市、波密县、墨脱县)

黄石市(阳新县、大冶市、铁山区、西塞山区、下陆区、黄石港区)

晋城市(泽州县、高平市、阳城县、沁水县、城区、陵川县)  宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县)

邢台市(平乡县、南和区、清河县、内丘县、威县、广宗县、临城县、新河县、宁晋县、隆尧县、临西县、柏乡县、任泽区、襄都区、巨鹿县、沙河市、信都区、南宫市)

秦皇岛市(山海关区、抚宁区、卢龙县、海港区、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县)

新疆维吾尔自治区遂宁市(大英县、射洪市、安居区、蓬溪县、船山区)

龙岩市(新罗区、连城县、长汀县、漳平市、武平县、永定区、上杭县)  贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县、昭平县)

廊坊市(大厂回族自治县、永清县、安次区、三河市、固安县、香河县、文安县、大城县、霸州市、广阳区)

茂名市(高州市、信宜市、电白区、茂南区、化州市)

长沙市(芙蓉区、长沙县、雨花区、望城区、宁乡市、开福区、天心区、浏阳市、岳麓区)

鹤岗市(萝北县、兴山区、工农区、兴安区、南山区、绥滨县、东山区、向阳区)

临沂市(沂水县、河东区、莒南县、郯城县、费县、蒙阴县、兰陵县、沂南县、罗庄区、平邑县、兰山区、临沭县)

河池市(天峨县、宜州区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、南丹县、金城江区、巴马瑶族自治县、凤山县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克前旗、准格尔旗、东胜区、达拉特旗)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

广安市(广安区、岳池县、前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、博湖县、尉犁县、轮台县、和硕县、和静县、库尔勒市、且末县)

大理白族自治州(宾川县、巍山彝族回族自治县、洱源县、南涧彝族自治县、大理市、鹤庆县、祥云县、云龙县、弥渡县、剑川县、漾濞彝族自治县、永平县)

厦门市(集美区、思明区、海沧区、同安区、翔安区、湖里区)

驻马店市(平舆县、新蔡县、驿城区、西平县、泌阳县、上蔡县、确山县、汝南县、遂平县、正阳县)

通化市(二道江区、柳河县、东昌区、辉南县、集安市、梅河口市、通化县)

南通市(如皋市、启东市、海门区、海安市、崇川区、通州区、如东县)

宝鸡市(太白县、渭滨区、眉县、麟游县、金台区、陈仓区、凤县、凤翔区、扶风县、陇县、千阳县、岐山县)

黄山市(歙县、屯溪区、祁门县、徽州区、休宁县、黄山区、黟县)

哈尔滨市(五常市、巴彦县、松北区、香坊区、依兰县、双城区、道外区、平房区、宾县、阿城区、呼兰区、通河县、木兰县、道里区、延寿县、方正县、尚志市、南岗区)

白银市(靖远县、平川区、白银区、会宁县、景泰县)

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渭南市(大荔县、潼关县、富平县、华阴市、白水县、临渭区、蒲城县、澄城县、合阳县、华州区、韩城市)

滁州市(定远县、明光市、琅琊区、南谯区、凤阳县、全椒县、天长市、来安县)

包头市(青山区、石拐区、昆都仑区、土默特右旗、固阳县、东河区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区)

吕梁市(石楼县、交口县、临县、孝义市、兴县、中阳县、方山县、离石区、柳林县、岚县、文水县、汾阳市、交城县)  平凉市(泾川县、静宁县、灵台县、庄浪县、崆峒区、崇信县、华亭市)

枣庄市(台儿庄区、市中区、薛城区、滕州市、山亭区、峄城区)

庆阳市(镇原县、西峰区、庆城县、环县、正宁县、华池县、合水县、宁县)

临汾市(吉县、霍州市、隰县、尧都区、大宁县、古县、安泽县、侯马市、汾西县、永和县、曲沃县、襄汾县、浮山县、蒲县、洪洞县、乡宁县、翼城县)宁德市(霞浦县、蕉城区、寿宁县、屏南县、柘荣县、古田县、周宁县、福安市、福鼎市)

济宁市(金乡县、汶上县、任城区、泗水县、嘉祥县、鱼台县、兖州区、梁山县、曲阜市、微山县、邹城市)  湛江市(坡头区、吴川市、雷州市、徐闻县、麻章区、霞山区、赤坎区、遂溪县、廉江市)

阜新市(太平区、清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县、细河区)

北京市(怀柔区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、东城区、房山区、石景山区、门头沟区、西城区、海淀区、平谷区、延庆区、朝阳区、丰台区、密云区)

遵义市(凤冈县、赤水市、余庆县、正安县、汇川区、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、仁怀市、桐梓县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、红花岗区)桂林市(兴安县、雁山区、秀峰区、荔浦市、龙胜各族自治县、灌阳县、资源县、象山区、平乐县、全州县、七星区、临桂区、永福县、阳朔县、恭城瑶族自治县、叠彩区、灵川县)

济源市

永州市(祁阳市、蓝山县、双牌县、冷水滩区、宁远县、江华瑶族自治县、江永县、新田县、道县、零陵区、东安县)

盐城市(亭湖区、滨海县、阜宁县、盐都区、东台市、响水县、射阳县、大丰区、建湖县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

凉山彝族自治州(布拖县、会东县、美姑县、木里藏族自治县、德昌县、西昌市、甘洛县、会理市、越西县、冕宁县、宁南县、昭觉县、喜德县、盐源县、金阳县、雷波县、普格县)

三沙市(西沙区、南沙区)

延安市(延川县、洛川县、宜川县、志丹县、甘泉县、黄龙县、宝塔区、黄陵县、富县、子长市、延长县、吴起县、安塞区)

达州市(通川区、达川区、宣汉县、万源市、开江县、渠县、大竹县)

崇左市(龙州县、天等县、江州区、凭祥市、扶绥县、大新县、宁明县)

运城市(闻喜县、稷山县、河津市、绛县、夏县、临猗县、垣曲县、平陆县、新绛县、永济市、万荣县、芮城县、盐湖区)

葫芦岛市(南票区、连山区、兴城市、绥中县、建昌县、龙港区)

喀什地区(岳普湖县、疏附县、英吉沙县、叶城县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、巴楚县、喀什市、泽普县、疏勒县、麦盖提县)

通辽市(科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、库伦旗)

青岛市(即墨区、莱西市、市南区、城阳区、平度市、市北区、胶州市、崂山区、黄岛区、李沧区)

百色市(西林县、靖西市、隆林各族自治县、凌云县、德保县、乐业县、平果市、右江区、那坡县、田东县、田林县、田阳区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。