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香港特别行政区

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

阿克苏地区(温宿县、新和县、沙雅县、阿瓦提县、拜城县、阿克苏市、柯坪县、库车市、乌什县)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、当雄县、尼木县、林周县、堆龙德庆区、达孜区、城关区)  海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、茫崖市、格尔木市、都兰县、天峻县)

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厦门市(同安区、湖里区、海沧区、集美区、思明区、翔安区)

安康市(白河县、镇坪县、岚皋县、紫阳县、石泉县、汉阴县、平利县、旬阳市、汉滨区、宁陕县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、咸丰县、利川市、恩施市、鹤峰县、宣恩县、建始县)  内江市(资中县、隆昌市、东兴区、市中区、威远县)

锦州市(古塔区、北镇市、义县、太和区、凌河区、黑山县、凌海市)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍城县、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁市、新源县、伊宁县、尼勒克县、特克斯县、奎屯市)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市)

盐城市(响水县、大丰区、建湖县、射阳县、滨海县、东台市、阜宁县、盐都区、亭湖区)

嘉兴市(海宁市、南湖区、秀洲区、平湖市、海盐县、嘉善县、桐乡市)

铁岭市(西丰县、调兵山市、清河区、昌图县、开原市、银州区、铁岭县)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

阳江市(阳东区、阳西县、阳春市、江城区)

文山壮族苗族自治州(文山市、广南县、马关县、西畴县、富宁县、麻栗坡县、砚山县、丘北县)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、东港市、元宝区、振安区)

甘南藏族自治州(舟曲县、碌曲县、夏河县、卓尼县、临潭县、迭部县、玛曲县、合作市)

中山市

大连市(旅顺口区、瓦房店市、西岗区、沙河口区、长海县、甘井子区、中山区、金州区、普兰店区、庄河市)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市、韶山市)

贵港市(平南县、覃塘区、桂平市、港北区、港南区)

郴州市(资兴市、苏仙区、安仁县、临武县、嘉禾县、永兴县、宜章县、北湖区、桂东县、汝城县、桂阳县)

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湖州市(安吉县、南浔区、德清县、吴兴区、长兴县)

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防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

南平市(顺昌县、邵武市、建阳区、延平区、政和县、建瓯市、武夷山市、松溪县、浦城县、光泽县)

惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县)

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普洱市(西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区)宝鸡市(眉县、凤县、岐山县、金台区、太白县、陇县、陈仓区、麟游县、千阳县、扶风县、渭滨区、凤翔区)

洛阳市(西工区、老城区、栾川县、宜阳县、伊川县、汝阳县、嵩县、涧西区、新安县、瀍河回族区、洛宁县、孟津区、偃师区、洛龙区)  丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县)

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平凉市(崇信县、静宁县、华亭市、崆峒区、庄浪县、灵台县、泾川县)

株洲市(炎陵县、石峰区、天元区、茶陵县、芦淞区、醴陵市、荷塘区、渌口区、攸县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

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定西市(临洮县、安定区、陇西县、漳县、通渭县、渭源县、岷县)

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烟台市(龙口市、福山区、栖霞市、招远市、蓬莱区、莱阳市、芝罘区、牟平区、莱州市、莱山区、海阳市)

襄阳市(谷城县、宜城市、枣阳市、襄城区、保康县、樊城区、南漳县、老河口市、襄州区)

甘孜藏族自治州(康定市、丹巴县、德格县、白玉县、泸定县、理塘县、乡城县、九龙县、色达县、甘孜县、炉霍县、新龙县、雅江县、巴塘县、得荣县、石渠县、道孚县、稻城县)

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邢台市(沙河市、临城县、宁晋县、广宗县、平乡县、隆尧县、威县、柏乡县、清河县、任泽区、信都区、内丘县、襄都区、新河县、巨鹿县、南和区、临西县、南宫市)

巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、南江县、通江县)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、贵南县、同德县、兴海县)

由于特朗普政府单方面提出对主要贸易伙伴加征关税，全球资本市场近期剧烈波动，面临多年未见的严峻考验。

但过去一周来，A股一定程度上从最初的冲击中有所恢复，截至4月14日上证指数已经连涨5个交易日，正在逐步接近到关税冲击前的点位。

这期间，白酒、乳业、调味品等内需消费股整体上扬。正如各方机构所指出的，在当前大力提振国内消费的政策导向下，本就以国内消费为主的板块，展现出强大的稳定力。

白酒板块尤其如此。从加征关税传言尚未落地开始，不少避险资金就转入了白酒板块，白酒股逆势回涨。4月3日至14日，白酒板块共有五个交易日出现上涨，包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒等头部白酒在内，不少白酒股已经修复了关税消息冲击的跌幅。

舍得酒业也是其中之一。4月3日至4月10日，舍得酒业五个交易日内涨幅达9.66%，主力净流入1.2亿元，周涨幅板块第一。

这并非近期个例。上个月披露的2024年年报显示，截至去年底舍得酒业的股东户数超过13.5万人，环比增长14.3%，两家新进股东跻身前十大股东阵容，同时公募指数基金“鹏华中证酒ETF”已经连续四个季度增持。

为什么舍得酒业会成为各类投资者的共同选择？

这是舍得酒业近期积极优化基本面、持续开展长期投资与真金白银回报投资者等多方举措的综合结果，其共同目标是实现企业的长远可持续发展，这些努力被投资者看在眼里。

扩大内需时代彰显白酒股“质价比”

“每有风吹草动，资金就拼命买白酒。”

这句股民间调侃的话，正是过去几个月A股市场的写照。每当资本市场由于外部原因出现波动，白酒板块总能逆势回涨。在关税风波影响下，近期白酒板块再次吸引资金涌入。

在其他外向型行业的对比下，白酒板块的“质价比”高度凸显：一方面白酒消费需求高度集中在国内、不受外部环境影响，具有较强的稳定性和可预测性，另一方面白酒板块整体业绩优良，但股价相较于盈利能力明显低估。

尽管行业面临调整期，白酒企业的业绩依然“能打”。中国酒业协会披露的数据显示，2024年白酒行业销售收入7963.84亿元，同比增长5.3%，白酒行业利润2508.65亿元，同比增长7.76%。这样的盈利能力，在整个消费板块依然少见。

但与此同时，白酒板块的估值还在历史低位。截至4月14日，白酒板块的PE估值百分位仅13.53%，仍然处于低估阶段。

随着扩大内需、提振消费被提升到了国家战略的高度，资金进一步转向以内需为主的消费板块，盈利性、稳定性、自主性兼具的白酒板块自然成为投资者的优选。

招商证券研报就认为，未来政策有望在内需上发力，食品饮料板块或成为资金避险选择。其中当前白酒板块仍在探底过程中，但估值性价逐渐凸显，加之受关税影响小，配置价值提升。

事实上，数据显示，白酒板块今年上涨2%，保持正增长。

而具体分析来看，股价持续保持增长的，主要是正在积极优化基本面、开展消费者培育的名酒。

两方面缺一不可。一方面，往往名酒才有穿越周期的经验，并且拥有充足的优质产能、储能。另一方面，只有实事求是、尊重市场的白酒企业才能真正把控行业脉搏。

正如中信证券研报所说，当前正处于宏观周期调整和白酒自身周期调整的过程中，需要企业能积极寻求新场景、新消费和新模式，随着宏观经济的复苏和消费的提振，白酒行业有望逐步向上，以消费者培育为根基品牌力持续提升的名酒企业会有更好的表现，产业分化将更加极致。

舍得酒业正是这类白酒股的代表。

今年3月14日白酒板块大涨，舍得酒业当天涨停，并于次日连涨创下今年股价新高。4月以来面临资本市场波动，舍得酒业股价持续回涨，并再度接近上个月的年内股价高点。4月7日至11日五个交易日内，舍得酒业以周内正增长收官，涨幅位居A股白酒板块第一。

多举措擦亮舍得酒业投资价值

为什么舍得酒业能赢得投资者的青睐？

这是多方举措合力的结果。几方面的“坚持”，让市场再次看到了舍得酒业的长期投资价值。

首先，从有利于主业健康发展出发，坚持主动调整、改善基本面。管理层求真务实，用短期承压换来了长期稳健发展。

2024年，面临行业进一步深度调整，渠道库存压力进一步加大。摆在不少白酒企业面前的抉择是：到底是要长期健康发展？还是压货换取报表高增长？近期在白酒行业峰会上，行业协会、头部企业都公开表态，呼吁白酒企业从追求规模增长转入追求发展质量。

舍得酒业先行一步，身体力行兑现了这一行业共识。去年舍得酒业主动控速，严格执行“控量、挺价、清库存”方针，为渠道减负保利润。舍得酒业用自身业绩短暂承压，释放了渠道压力，并且稳住了经销商的信心和信任。

渠道释压后，今年舍得酒业得以装上阵。今年春节期间，舍得酒、沱牌酒的开瓶率分别同比增长70%、87%，取得良好开局。

华西证券研报也提到，经过2024年的坚定调整，舍得酒业社会库存及动销状况持续向好，大单品价格体系维护初见成效，2025年有望恢复成长性。

基本面改善的同时，舍得酒业并没有停下推进既有战略的脚步。

一方面，继续强化“老酒”和“生态”两大标签。

舍得酒业不仅携手行业协会发布了《坛贮老酒（浓香型白酒）》《生态酿酒评价规范白酒企业》两项团体标准，并开展了老酒相关科研成果的研究认证，进一步巩固舍得生态酿酒和老酒品质价值体系的构建，以标准制定者的身份强化在老酒赛道、生态酿酒赛道上的领先优势。

另一方面，开拓增量动作不停，持续扩大消费者培育。

顺应电商渠道发展趋势，去年舍得酒业积极拓展电商业务，全年渠道销售增长至4.46亿元，增长3.08%。同时舍得酒业加快布局海外业务，增加至36个国家和地区，两个深耕市场动销平均增长200%，同时舍得的品牌营销活动也成功在欧洲落地。

其次，从有利于企业长期发展角度出发，坚持长期投入、多方布局。

一方面是持续开展白酒投资，拓展主业深度。

去年舍得酒业建成了龙池生态酿酒车间等项目，今年智慧包装中心、芳樽酒堡正式启用，进一步夯实舍得酒业的产能、储能和效率优势。年报显示，截至2024年末，舍得酒业含基酒的半成品酒近16万吨。

舍得酒业的资产也在继续增厚。2024年末，舍得酒业总资产增长至118.02亿元，归属上市公司股东净资产68.08亿元，同比增长近一倍。

另一方面投资酒旅融合项目，拓展产业宽度。

今年3月，舍得酒业公告将与控股方沱牌舍得集团、射洪酒投公司合作打造酒旅融合项目，探索发展新增量。

这一总投资12亿元的酒旅融合项目，不仅展示出复星方面对于舍得酒业一如既往的支持，也展示出射洪当地政府围绕舍得酒业做大产业链的信心。

同时，从有利于提振投资者信心角度出发，坚持真金白银开展投资回报。

舍得酒业是少数已经连续出资回购股份的白酒上市公司，过去两年已经三度开展回购。在2023年8月、2024年2月两度提出回购股份后，舍得酒业2024年10月再次提出回购公司股份，截至2025年3月31日本次已经累计回购157.6万股，出资金额9442.3万元。算上前两次的回购，舍得酒业目前为止已经共计出资近6亿元，真金白银证明了企业对自身发展的信心。

不止如此。舍得酒业今年已经提出了全新的限制性股票激励计划（草案），当中对2025年至2027年的业绩提出了考核要求，同样证明了管理层对自身经营的信心。

此外，尽管去年业绩承压，舍得酒业再次提高了分红比例。

根据其2024年度利润分配方案，舍得酒业拟每10股派发现金红利4.3元（含税），合计拟派发现金红利1.42亿元（含税），占2024年度归属于母公司股东净利润的40.94%。虽然总额由于业绩承压有所下调，这一分红金额依然高于往年盈利接近的年份，同时这一分红比例也高于2023年的40.19%，再创新高。

面临行业调整、市场波动，舍得酒业不冒进、不回避，始终从自身现实出发，用“坚持”诠释了名酒的担当和坚守，让资本市场捕捉到其整体向好的趋势。未来随着扩大内需战略常态化、白酒行情明朗化，短期向好、长期可期的舍得酒业，有望收获市场更广泛的认可。