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中山市

广州市(从化区、增城区、南沙区、海珠区、白云区、越秀区、天河区、荔湾区、黄埔区、番禺区、花都区)

儋州市

湛江市(麻章区、廉江市、雷州市、遂溪县、坡头区、徐闻县、赤坎区、吴川市、霞山区)  河池市(天峨县、凤山县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、南丹县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、东兰县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、红河县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、个旧市、泸西县、建水县、开远市、元阳县、河口瑶族自治县、蒙自市、弥勒市)

拉萨市(当雄县、尼木县、墨竹工卡县、曲水县、达孜区、林周县、城关区、堆龙德庆区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)  济宁市(任城区、鱼台县、兖州区、金乡县、梁山县、汶上县、邹城市、嘉祥县、泗水县、微山县、曲阜市)

绵阳市(安州区、三台县、平武县、梓潼县、盐亭县、游仙区、江油市、北川羌族自治县、涪城区)

莆田市(仙游县、城厢区、涵江区、荔城区、秀屿区)

三沙市(南沙区、西沙区)

柳州市(鱼峰区、柳北区、鹿寨县、柳南区、柳江区、城中区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳城县、融安县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、临河区、磴口县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、轮台县、库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、若羌县、且末县、博湖县、尉犁县)

惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区)

喀什地区(英吉沙县、叶城县、疏附县、麦盖提县、巴楚县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、岳普湖县、喀什市、泽普县、伽师县)

酒泉市(敦煌市、肃州区、瓜州县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、上栗县、芦溪县)

濮阳市(台前县、濮阳县、南乐县、华龙区、范县、清丰县)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

南阳市(西峡县、唐河县、方城县、桐柏县、内乡县、淅川县、邓州市、社旗县、镇平县、宛城区、卧龙区、新野县、南召县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、德江县、碧江区、玉屏侗族自治县、江口县、万山区、石阡县、松桃苗族自治县)

常德市(津市市、石门县、澧县、安乡县、汉寿县、武陵区、鼎城区、临澧县、桃源县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县、梁河县)

朝阳市(朝阳县、双塔区、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克旗、准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗、东胜区、乌审旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)

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南充市(西充县、南部县、蓬安县、嘉陵区、营山县、仪陇县、阆中市、顺庆区、高坪区)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

益阳市(资阳区、桃江县、沅江市、赫山区、安化县、南县)

徐州市(铜山区、沛县、贾汪区、丰县、睢宁县、新沂市、邳州市、泉山区、鼓楼区、云龙区)  新乡市(延津县、长垣市、获嘉县、封丘县、辉县市、卫辉市、卫滨区、新乡县、原阳县、牧野区、红旗区、凤泉区)

洛阳市(老城区、洛龙区、瀍河回族区、伊川县、涧西区、新安县、孟津区、宜阳县、汝阳县、栾川县、洛宁县、嵩县、偃师区、西工区)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、盖州市、老边区、西市区)济南市(章丘区、天桥区、长清区、槐荫区、平阴县、济阳区、钢城区、商河县、莱芜区、历下区、历城区、市中区)

内蒙古自治区  三门峡市(卢氏县、渑池县、灵宝市、义马市、陕州区、湖滨区)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

乐山市(市中区、峨眉山市、沐川县、犍为县、井研县、峨边彝族自治县、金口河区、沙湾区、夹江县、五通桥区、马边彝族自治县)

湖州市(吴兴区、南浔区、安吉县、德清县、长兴县)铁岭市(开原市、西丰县、清河区、调兵山市、银州区、昌图县、铁岭县)

黑河市(爱辉区、北安市、逊克县、孙吴县、五大连池市、嫩江市)

淮南市(田家庵区、大通区、谢家集区、寿县、潘集区、八公山区、凤台县)

长春市(二道区、宽城区、绿园区、农安县、朝阳区、公主岭市、南关区、德惠市、榆树市、九台区、双阳区)

阜新市(彰武县、海州区、细河区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区)

五指山市(澄迈县、文昌市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市、定安县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、临高县、万宁市)

哈尔滨市(五常市、巴彦县、宾县、方正县、双城区、尚志市、道里区、香坊区、南岗区、松北区、延寿县、道外区、通河县、阿城区、依兰县、呼兰区、平房区、木兰县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

齐齐哈尔市(龙沙区、铁锋区、克东县、碾子山区、泰来县、富裕县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、讷河市、克山县、龙江县、昂昂溪区、拜泉县、依安县、建华区)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

菏泽市(鄄城县、曹县、定陶区、巨野县、成武县、单县、牡丹区、东明县、郓城县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、根河市、鄂温克族自治旗、牙克石市、扎赉诺尔区)

黄石市(黄石港区、铁山区、大冶市、西塞山区、阳新县、下陆区)

赤峰市(巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、翁牛特旗、元宝山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、红山区、松山区、宁城县、林西县、敖汉旗)

新余市(渝水区、分宜县)

渭南市(富平县、白水县、合阳县、韩城市、临渭区、澄城县、华阴市、大荔县、潼关县、蒲城县、华州区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。