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云浮市(罗定市、新兴县、云安区、郁南县、云城区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、满洲里市、根河市、阿荣旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市)

保定市(涿州市、定兴县、清苑区、莲池区、顺平县、徐水区、望都县、安国市、曲阳县、涞源县、定州市、易县、高碑店市、蠡县、安新县、高阳县、竞秀区、雄县、阜平县、容城县、博野县、满城区、唐县、涞水县)  宣城市(宁国市、广德市、郎溪县、泾县、旌德县、绩溪县、宣州区)

包头市(青山区、九原区、石拐区、固阳县、东河区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、土默特右旗、昆都仑区)

南充市(嘉陵区、高坪区、顺庆区、营山县、西充县、蓬安县、南部县、阆中市、仪陇县)

商洛市(镇安县、丹凤县、柞水县、商南县、商州区、山阳县、洛南县)吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、利通区、同心县、盐池县)

十堰市(张湾区、丹江口市、茅箭区、竹山县、竹溪县、郧西县、房县、郧阳区)  凉山彝族自治州(会理市、昭觉县、布拖县、会东县、冕宁县、喜德县、普格县、美姑县、宁南县、木里藏族自治县、西昌市、甘洛县、盐源县、德昌县、雷波县、越西县、金阳县)

安阳市(文峰区、汤阴县、殷都区、林州市、滑县、北关区、龙安区、安阳县、内黄县)

湖州市(安吉县、德清县、长兴县、吴兴区、南浔区)

昭通市(鲁甸县、镇雄县、威信县、大关县、水富市、昭阳区、彝良县、盐津县、永善县、绥江县、巧家县)

林芝市(察隅县、墨脱县、波密县、工布江达县、巴宜区、米林市、朗县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县)

达州市(通川区、开江县、大竹县、渠县、万源市、达川区、宣汉县)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、敦化市、汪清县、安图县、珲春市、图们市、延吉市、和龙市)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、班玛县、玛沁县、甘德县、玛多县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区、海港区、昌黎县、卢龙县、山海关区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

河池市(宜州区、凤山县、东兰县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、南丹县、环江毛南族自治县)

宁德市(周宁县、古田县、福鼎市、屏南县、福安市、霞浦县、寿宁县、柘荣县、蕉城区)

酒泉市(玉门市、敦煌市、肃州区、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

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张掖市(山丹县、高台县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区)

自贡市(贡井区、荣县、富顺县、大安区、沿滩区、自流井区)

嘉兴市(海宁市、桐乡市、海盐县、平湖市、嘉善县、秀洲区、南湖区)

河源市(源城区、东源县、和平县、连平县、龙川县、紫金县)  内江市(隆昌市、东兴区、威远县、资中县、市中区)

兰州市(皋兰县、西固区、榆中县、安宁区、红古区、七里河区、永登县、城关区)

开封市(顺河回族区、祥符区、尉氏县、杞县、兰考县、通许县、禹王台区、鼓楼区、龙亭区)

晋城市(陵川县、阳城县、沁水县、高平市、城区、泽州县)忻州市(保德县、五寨县、原平市、代县、河曲县、静乐县、忻府区、神池县、五台县、宁武县、岢岚县、定襄县、偏关县、繁峙县)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)  沧州市(东光县、肃宁县、盐山县、河间市、泊头市、海兴县、南皮县、吴桥县、黄骅市、青县、运河区、新华区、沧县、献县、孟村回族自治县、任丘市)

荆州市(洪湖市、沙市区、江陵县、松滋市、公安县、监利市、荆州区、石首市)

金华市(义乌市、永康市、东阳市、武义县、兰溪市、婺城区、浦江县、磐安县、金东区)

枣庄市(薛城区、山亭区、台儿庄区、峄城区、滕州市、市中区)广州市(荔湾区、从化区、增城区、黄埔区、海珠区、天河区、番禺区、白云区、花都区、越秀区、南沙区)

宜昌市(秭归县、长阳土家族自治县、西陵区、宜都市、枝江市、远安县、兴山县、伍家岗区、当阳市、五峰土家族自治县、猇亭区、夷陵区、点军区)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

福州市(晋安区、闽侯县、连江县、平潭县、鼓楼区、马尾区、仓山区、长乐区、福清市、台江区、闽清县、永泰县、罗源县)

南宁市(上林县、青秀区、宾阳县、马山县、良庆区、邕宁区、兴宁区、武鸣区、江南区、隆安县、横州市、西乡塘区)

昌都市(江达县、察雅县、八宿县、类乌齐县、左贡县、丁青县、边坝县、贡觉县、卡若区、芒康县、洛隆县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

龙岩市(永定区、漳平市、上杭县、新罗区、长汀县、连城县、武平县)

抚州市(黎川县、乐安县、金溪县、临川区、南丰县、南城县、广昌县、崇仁县、东乡区、宜黄县、资溪县)

阿里地区(噶尔县、措勤县、札达县、日土县、革吉县、改则县、普兰县)

茂名市(信宜市、茂南区、高州市、化州市、电白区)

郑州市(中原区、二七区、新郑市、惠济区、金水区、中牟县、上街区、管城回族区、荥阳市、巩义市、登封市、新密市)

运城市(永济市、垣曲县、新绛县、闻喜县、绛县、万荣县、芮城县、稷山县、盐湖区、临猗县、平陆县、夏县、河津市)

黄石市(黄石港区、西塞山区、下陆区、阳新县、大冶市、铁山区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、鹤峰县、宣恩县、咸丰县、来凤县、建始县、恩施市、利川市)

三明市(明溪县、沙县区、将乐县、泰宁县、尤溪县、永安市、清流县、大田县、三元区、建宁县、宁化县)

怀化市(新晃侗族自治县、沅陵县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、鹤城区、辰溪县、通道侗族自治县、溆浦县、会同县、麻阳苗族自治县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎