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秦皇岛市(山海关区、抚宁区、海港区、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

广西壮族自治区

合肥市(蜀山区、庐阳区、巢湖市、瑶海区、肥西县、包河区、长丰县、肥东县、庐江县)  无锡市(滨湖区、惠山区、宜兴市、梁溪区、江阴市、新吴区、锡山区)

扬州市(高邮市、邗江区、江都区、仪征市、宝应县、广陵区)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、根河市、海拉尔区、扎兰屯市、满洲里市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗)

柳州市(柳北区、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鹿寨县、城中区、鱼峰区、柳城县、柳南区、柳江区)

温州市(龙湾区、瓯海区、泰顺县、苍南县、乐清市、洞头区、永嘉县、文成县、鹿城区、龙港市、瑞安市、平阳县)  黄山市(黄山区、休宁县、祁门县、屯溪区、徽州区、歙县、黟县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、文圣区、太子河区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区)

东莞市

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

百色市(平果市、右江区、那坡县、田林县、凌云县、西林县、田东县、隆林各族自治县、田阳区、靖西市、乐业县、德保县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

天津市(津南区、西青区、蓟州区、和平区、滨海新区、静海区、北辰区、武清区、河东区、东丽区、河西区、宁河区、红桥区、南开区、宝坻区、河北区)

泉州市(泉港区、鲤城区、洛江区、安溪县、南安市、晋江市、丰泽区、永春县、德化县、石狮市、金门县、惠安县)

天水市(甘谷县、秦安县、秦州区、张家川回族自治县、武山县、清水县、麦积区)

淮南市(凤台县、寿县、潘集区、谢家集区、八公山区、大通区、田家庵区)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、本溪满族自治县、溪湖区)

白山市(江源区、浑江区、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、老边区、西市区、盖州市)

银川市(兴庆区、贺兰县、灵武市、永宁县、金凤区、西夏区)

上海市(徐汇区、金山区、浦东新区、奉贤区、普陀区、黄浦区、宝山区、静安区、闵行区、松江区、嘉定区、虹口区、杨浦区、崇明区、长宁区、青浦区)

马鞍山市(和县、博望区、雨山区、含山县、当涂县、花山区)

十堰市(竹溪县、茅箭区、郧阳区、丹江口市、郧西县、竹山县、张湾区、房县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

鹤岗市(兴安区、南山区、向阳区、绥滨县、东山区、萝北县、兴山区、工农区)

呼和浩特市(玉泉区、清水河县、赛罕区、和林格尔县、回民区、新城区、托克托县、武川县、土默特左旗)

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济宁市(微山县、任城区、金乡县、邹城市、泗水县、曲阜市、兖州区、梁山县、鱼台县、嘉祥县、汶上县)

承德市(隆化县、双桥区、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双滦区、滦平县、丰宁满族自治县、承德县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、大同区、龙凤区、肇源县、萨尔图区、让胡路区、红岗区、肇州县)

青岛市(崂山区、黄岛区、城阳区、市南区、市北区、即墨区、平度市、莱西市、李沧区、胶州市)  北京市(东城区、通州区、丰台区、大兴区、昌平区、顺义区、房山区、门头沟区、平谷区、密云区、石景山区、延庆区、西城区、海淀区、怀柔区、朝阳区)

南通市(海安市、启东市、如东县、崇川区、如皋市、通州区、海门区)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

运城市(闻喜县、盐湖区、河津市、万荣县、新绛县、平陆县、垣曲县、绛县、稷山县、临猗县、永济市、夏县、芮城县)南京市(溧水区、秦淮区、建邺区、浦口区、高淳区、玄武区、六合区、江宁区、栖霞区、雨花台区、鼓楼区)

吕梁市(汾阳市、岚县、柳林县、文水县、方山县、交口县、石楼县、中阳县、兴县、离石区、孝义市、交城县、临县)  清远市(英德市、清城区、连南瑶族自治县、连州市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区)

定西市(漳县、岷县、陇西县、通渭县、安定区、临洮县、渭源县)

河池市(凤山县、天峨县、罗城仫佬族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、东兰县、宜州区、环江毛南族自治县)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、振兴区、振安区、元宝区、凤城市)淮安市(清江浦区、淮安区、盱眙县、涟水县、洪泽区、金湖县、淮阴区)

岳阳市(湘阴县、华容县、云溪区、君山区、临湘市、岳阳县、平江县、岳阳楼区、汨罗市)

佳木斯市(前进区、桦南县、汤原县、郊区、抚远市、向阳区、东风区、同江市、桦川县、富锦市)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、麦盖提县、莎车县、巴楚县、岳普湖县、疏勒县、叶城县、喀什市、泽普县、疏附县、英吉沙县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、苏尼特左旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、锡林浩特市、太仆寺旗、正蓝旗)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、保靖县、花垣县、古丈县、永顺县、泸溪县、吉首市、凤凰县)

双鸭山市(岭东区、四方台区、集贤县、宝山区、尖山区、饶河县、宝清县、友谊县)

宝鸡市(眉县、岐山县、陈仓区、金台区、扶风县、渭滨区、麟游县、千阳县、凤翔区、陇县、太白县、凤县)

荆州市(石首市、沙市区、荆州区、公安县、洪湖市、监利市、松滋市、江陵县)

三沙市(西沙区、南沙区)

西藏自治区

驻马店市(西平县、汝南县、上蔡县、平舆县、驿城区、泌阳县、正阳县、遂平县、确山县、新蔡县)

曲靖市(麒麟区、富源县、会泽县、师宗县、沾益区、马龙区、罗平县、陆良县、宣威市)

黔南布依族苗族自治州(独山县、惠水县、三都水族自治县、龙里县、都匀市、福泉市、瓮安县、平塘县、荔波县、罗甸县、贵定县、长顺县)

常德市(石门县、安乡县、津市市、临澧县、武陵区、澧县、桃源县、鼎城区、汉寿县)

金华市(婺城区、金东区、兰溪市、永康市、义乌市、武义县、浦江县、磐安县、东阳市)

焦作市(博爱县、山阳区、沁阳市、孟州市、武陟县、修武县、马村区、中站区、解放区、温县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。