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澳门特别行政区

孝感市(大悟县、汉川市、孝昌县、孝南区、云梦县、安陆市、应城市)  枣庄市(山亭区、市中区、滕州市、薛城区、峄城区、台儿庄区)

雅安市(石棉县、名山区、汉源县、雨城区、天全县、宝兴县、荥经县、芦山县)

益阳市(南县、赫山区、安化县、沅江市、资阳区、桃江县)

柳州市(城中区、融安县、柳城县、柳江区、鱼峰区、柳南区、鹿寨县、柳北区、融水苗族自治县、三江侗族自治县)

莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区、城厢区)  驻马店市(正阳县、泌阳县、确山县、新蔡县、上蔡县、汝南县、平舆县、遂平县、驿城区、西平县)

厦门市(翔安区、思明区、海沧区、湖里区、同安区、集美区)

云浮市(云安区、云城区、新兴县、郁南县、罗定市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

常德市(石门县、临澧县、汉寿县、武陵区、安乡县、鼎城区、津市市、澧县、桃源县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、荔波县、独山县、罗甸县、瓮安县、福泉市、长顺县、贵定县、龙里县、三都水族自治县、都匀市、平塘县)

泰安市(肥城市、宁阳县、岱岳区、泰山区、新泰市、东平县)

福州市(闽侯县、马尾区、罗源县、永泰县、福清市、连江县、长乐区、平潭县、台江区、晋安区、鼓楼区、闽清县、仓山区)

邯郸市(大名县、成安县、峰峰矿区、涉县、武安市、鸡泽县、曲周县、魏县、磁县、馆陶县、临漳县、丛台区、邱县、永年区、邯山区、广平县、复兴区、肥乡区)

黄山市(休宁县、屯溪区、黄山区、歙县、黟县、徽州区、祁门县)

大庆市(肇州县、红岗区、肇源县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、林甸县、让胡路区、大同区)

甘南藏族自治州(迭部县、合作市、夏河县、舟曲县、卓尼县、临潭县、玛曲县、碌曲县)

泰州市(兴化市、泰兴市、靖江市、高港区、姜堰区、海陵区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、小金县、金川县、马尔康市、九寨沟县、理县、红原县、汶川县、阿坝县、黑水县、茂县、若尔盖县、壤塘县)

楚雄彝族自治州(大姚县、南华县、双柏县、元谋县、牟定县、永仁县、姚安县、武定县、禄丰市、楚雄市)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

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阜阳市(颍州区、太和县、阜南县、界首市、颍泉区、颍东区、临泉县、颍上县)

昆明市(五华区、呈贡区、嵩明县、盘龙区、晋宁区、西山区、寻甸回族彝族自治县、东川区、富民县、石林彝族自治县、安宁市、官渡区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县)

三明市(大田县、尤溪县、明溪县、将乐县、清流县、泰宁县、沙县区、建宁县、三元区、宁化县、永安市)

常州市(金坛区、新北区、钟楼区、溧阳市、天宁区、武进区)  永州市(新田县、蓝山县、东安县、零陵区、冷水滩区、双牌县、江华瑶族自治县、祁阳市、宁远县、江永县、道县)

银川市(金凤区、贺兰县、兴庆区、灵武市、永宁县、西夏区)

上海市(嘉定区、杨浦区、徐汇区、金山区、长宁区、青浦区、崇明区、闵行区、普陀区、宝山区、松江区、黄浦区、静安区、奉贤区、虹口区、浦东新区)

洛阳市(瀍河回族区、洛宁县、老城区、西工区、汝阳县、宜阳县、嵩县、洛龙区、伊川县、栾川县、偃师区、孟津区、新安县、涧西区)鸡西市(梨树区、鸡东县、虎林市、城子河区、密山市、鸡冠区、滴道区、麻山区、恒山区)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)  山南市(加查县、贡嘎县、措美县、扎囊县、桑日县、浪卡子县、洛扎县、隆子县、乃东区、琼结县、错那市、曲松县)

佳木斯市(抚远市、桦南县、东风区、向阳区、桦川县、郊区、富锦市、汤原县、同江市、前进区)

河源市(和平县、连平县、紫金县、龙川县、东源县、源城区)

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黔东南苗族侗族自治州(榕江县、雷山县、三穗县、从江县、施秉县、台江县、镇远县、黄平县、麻江县、凯里市、丹寨县、剑河县、锦屏县、岑巩县、天柱县、黎平县)

梧州市(苍梧县、蒙山县、万秀区、岑溪市、龙圩区、长洲区、藤县)

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葫芦岛市(连山区、建昌县、兴城市、龙港区、南票区、绥中县)

文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、广南县、麻栗坡县、丘北县、西畴县、砚山县、文山市)

湖州市(长兴县、德清县、安吉县、吴兴区、南浔区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。