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石河子市(阿拉尔市、图木舒克市、北屯市、昆玉市、双河市、可克达拉市、新星市、胡杨河市、五家渠市、铁门关市、白杨市)

毕节市(赫章县、金沙县、大方县、织金县、黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区)

河源市(源城区、紫金县、东源县、和平县、连平县、龙川县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、镶黄旗、多伦县、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、正蓝旗)  汉中市(洋县、城固县、南郑区、镇巴县、留坝县、佛坪县、略阳县、宁强县、勉县、西乡县、汉台区)

唐山市(古冶区、丰南区、迁安市、开平区、曹妃甸区、滦南县、路北区、路南区、滦州市、遵化市、乐亭县、玉田县、迁西县、丰润区)

肇庆市(封开县、德庆县、广宁县、四会市、怀集县、高要区、端州区、鼎湖区)

韶关市(仁化县、武江区、曲江区、新丰县、始兴县、乐昌市、浈江区、翁源县、南雄市、乳源瑶族自治县)贵港市(港北区、港南区、平南县、桂平市、覃塘区)

保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县)  晋城市(高平市、沁水县、城区、泽州县、陵川县、阳城县)

梧州市(长洲区、藤县、万秀区、岑溪市、蒙山县、龙圩区、苍梧县)

葫芦岛市(绥中县、南票区、兴城市、龙港区、建昌县、连山区)

南宁市(横州市、青秀区、宾阳县、隆安县、武鸣区、上林县、西乡塘区、良庆区、邕宁区、江南区、马山县、兴宁区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

漳州市(诏安县、龙海区、华安县、漳浦县、云霄县、长泰区、东山县、芗城区、龙文区、平和县、南靖县)

双鸭山市(四方台区、友谊县、集贤县、宝山区、岭东区、尖山区、宝清县、饶河县)

西宁市(城中区、城东区、城西区、大通回族土族自治县、湟中区、湟源县、城北区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、牙克石市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、根河市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、扎赉诺尔区、阿荣旗、满洲里市)

阜阳市(颍州区、阜南县、临泉县、颍东区、颍泉区、界首市、太和县、颍上县)

扬州市(邗江区、仪征市、江都区、高邮市、宝应县、广陵区)

忻州市(神池县、偏关县、繁峙县、定襄县、五寨县、静乐县、原平市、河曲县、宁武县、忻府区、岢岚县、代县、保德县、五台县)

洛阳市(宜阳县、栾川县、洛龙区、偃师区、瀍河回族区、老城区、伊川县、洛宁县、嵩县、孟津区、西工区、新安县、汝阳县、涧西区)

广安市(广安区、前锋区、邻水县、岳池县、武胜县、华蓥市)

江门市(新会区、恩平市、开平市、蓬江区、江海区、台山市、鹤山市)

牡丹江市(林口县、东宁市、穆棱市、西安区、东安区、绥芬河市、宁安市、海林市、阳明区、爱民区)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、浑江区、靖宇县、抚松县)

佳木斯市(富锦市、向阳区、前进区、郊区、同江市、桦川县、东风区、桦南县、抚远市、汤原县)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

新余市(分宜县、渝水区)

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马鞍山市(和县、当涂县、含山县、雨山区、博望区、花山区)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区)

那曲市(巴青县、尼玛县、色尼区、比如县、申扎县、聂荣县、安多县、嘉黎县、双湖县、班戈县、索县)

商丘市(梁园区、睢县、夏邑县、宁陵县、睢阳区、柘城县、永城市、民权县、虞城县)  伊春市(乌翠区、汤旺县、友好区、伊美区、丰林县、铁力市、大箐山县、金林区、南岔县、嘉荫县)

齐齐哈尔市(克东县、讷河市、克山县、拜泉县、建华区、富裕县、依安县、碾子山区、泰来县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、富拉尔基区、昂昂溪区、龙江县、甘南县、铁锋区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

阿里地区(普兰县、札达县、改则县、措勤县、噶尔县、日土县、革吉县)抚顺市(新抚区、望花区、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、顺城区、清原满族自治县)

深圳市(宝安区、南山区、坪山区、龙岗区、福田区、盐田区、龙华区、光明区、罗湖区)  泸州市(泸县、江阳区、龙马潭区、古蔺县、合江县、纳溪区、叙永县)

乐山市(峨眉山市、井研县、夹江县、峨边彝族自治县、沙湾区、五通桥区、马边彝族自治县、市中区、金口河区、沐川县、犍为县)

烟台市(莱阳市、龙口市、莱山区、海阳市、牟平区、栖霞市、莱州市、福山区、芝罘区、蓬莱区、招远市)

丹东市(振安区、元宝区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区)儋州市

临沧市(临翔区、镇康县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县)

凉山彝族自治州(布拖县、昭觉县、木里藏族自治县、喜德县、会理市、金阳县、越西县、盐源县、美姑县、甘洛县、普格县、西昌市、宁南县、冕宁县、会东县、雷波县、德昌县)

晋中市(平遥县、太谷区、榆社县、昔阳县、榆次区、祁县、寿阳县、介休市、和顺县、左权县、灵石县)

吉安市(安福县、吉安县、泰和县、遂川县、井冈山市、青原区、永丰县、新干县、吉州区、吉水县、峡江县、万安县、永新县)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区、涵江区)

四平市(铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、朝阳县、建平县、凌源市)

黄冈市(红安县、黄州区、武穴市、英山县、罗田县、浠水县、黄梅县、蕲春县、团风县、麻城市)

百色市(右江区、平果市、德保县、凌云县、那坡县、隆林各族自治县、靖西市、田林县、田东县、乐业县、西林县、田阳区)

九江市(濂溪区、共青城市、瑞昌市、庐山市、德安县、永修县、柴桑区、湖口县、武宁县、彭泽县、浔阳区、修水县、都昌县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵南县、同德县、贵德县)

宝鸡市(陇县、扶风县、麟游县、岐山县、金台区、眉县、陈仓区、凤县、千阳县、凤翔区、渭滨区、太白县)

福州市(罗源县、台江区、闽侯县、马尾区、连江县、鼓楼区、仓山区、福清市、长乐区、闽清县、晋安区、永泰县、平潭县)

宁夏回族自治区

合肥市(蜀山区、肥东县、庐江县、庐阳区、瑶海区、包河区、巢湖市、长丰县、肥西县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。