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乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、新市区、达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、米东区)

曲靖市(麒麟区、马龙区、富源县、师宗县、宣威市、会泽县、沾益区、陆良县、罗平县)

白银市(靖远县、平川区、景泰县、会宁县、白银区)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)  锦州市(古塔区、北镇市、凌海市、黑山县、太和区、义县、凌河区)

新疆维吾尔自治区

平凉市(静宁县、灵台县、泾川县、崇信县、华亭市、崆峒区、庄浪县)

常德市(津市市、临澧县、安乡县、桃源县、澧县、汉寿县、武陵区、石门县、鼎城区)

绵阳市(平武县、江油市、梓潼县、安州区、涪城区、游仙区、北川羌族自治县、三台县、盐亭县)  北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

株洲市(茶陵县、天元区、炎陵县、芦淞区、石峰区、渌口区、醴陵市、攸县、荷塘区)

阜阳市(颍上县、太和县、颍东区、界首市、颍州区、颍泉区、临泉县、阜南县)

天水市(秦州区、武山县、甘谷县、秦安县、麦积区、张家川回族自治县、清水县)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

萍乡市(上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县、安源区)

桂林市(雁山区、临桂区、荔浦市、资源县、兴安县、叠彩区、龙胜各族自治县、灵川县、象山区、阳朔县、七星区、永福县、恭城瑶族自治县、秀峰区、平乐县、灌阳县、全州县)

安康市(镇坪县、汉滨区、石泉县、岚皋县、平利县、旬阳市、汉阴县、宁陕县、紫阳县、白河县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

来宾市(合山市、兴宾区、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县)

白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、洮北区、大安市)

保山市(龙陵县、昌宁县、隆阳区、施甸县、腾冲市)

荆州市(松滋市、洪湖市、沙市区、江陵县、公安县、监利市、石首市、荆州区)

海东市(互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

肇庆市(封开县、端州区、怀集县、广宁县、高要区、四会市、德庆县、鼎湖区)

咸宁市(赤壁市、通山县、通城县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县)

济南市(槐荫区、章丘区、历城区、钢城区、天桥区、济阳区、历下区、平阴县、商河县、市中区、长清区、莱芜区)

商丘市(睢阳区、柘城县、梁园区、民权县、夏邑县、永城市、睢县、虞城县、宁陵县)

阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、福海县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县)

连云港市(海州区、东海县、连云区、赣榆区、灌南县、灌云县)

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拉萨市(曲水县、当雄县、城关区、堆龙德庆区、林周县、尼木县、达孜区、墨竹工卡县)

金昌市(永昌县、金川区)

塔城地区(托里县、裕民县、额敏县、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

杭州市(临安区、萧山区、临平区、拱墅区、建德市、淳安县、上城区、桐庐县、钱塘区、西湖区、余杭区、滨江区、富阳区)  九江市(柴桑区、共青城市、濂溪区、武宁县、湖口县、德安县、瑞昌市、永修县、庐山市、都昌县、彭泽县、修水县、浔阳区)

凉山彝族自治州(甘洛县、越西县、会东县、会理市、昭觉县、宁南县、布拖县、金阳县、美姑县、普格县、木里藏族自治县、盐源县、西昌市、德昌县、喜德县、冕宁县、雷波县)

松原市(长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市)

驻马店市(泌阳县、上蔡县、西平县、遂平县、平舆县、确山县、新蔡县、驿城区、正阳县、汝南县)长春市(朝阳区、宽城区、德惠市、九台区、南关区、公主岭市、双阳区、二道区、绿园区、农安县、榆树市)

合肥市(肥东县、长丰县、瑶海区、包河区、庐江县、庐阳区、蜀山区、肥西县、巢湖市)  阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

龙岩市(武平县、漳平市、长汀县、连城县、上杭县、永定区、新罗区)

东营市(广饶县、东营区、河口区、垦利区、利津县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)许昌市(魏都区、建安区、长葛市、禹州市、襄城县、鄢陵县)

枣庄市(山亭区、市中区、薛城区、台儿庄区、滕州市、峄城区)

太原市(古交市、万柏林区、杏花岭区、娄烦县、尖草坪区、阳曲县、晋源区、迎泽区、小店区、清徐县)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

衡水市(景县、武强县、阜城县、武邑县、桃城区、枣强县、饶阳县、故城县、冀州区、安平县、深州市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

邢台市(南宫市、巨鹿县、清河县、临西县、临城县、内丘县、任泽区、平乡县、信都区、柏乡县、襄都区、南和区、广宗县、宁晋县、新河县、沙河市、威县、隆尧县)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、贵德县、同德县)

鹤岗市(绥滨县、兴安区、工农区、东山区、南山区、兴山区、向阳区、萝北县)

芜湖市(无为市、镜湖区、鸠江区、繁昌区、湾沚区、弋江区、南陵县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗洪县、沭阳县、泗阳县)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗)

武汉市(蔡甸区、硚口区、东西湖区、新洲区、汉南区、武昌区、江汉区、江夏区、洪山区、青山区、江岸区、黄陂区、汉阳区)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。