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嘉峪关市

衡阳市(衡阳县、衡山县、珠晖区、衡南县、耒阳市、南岳区、衡东县、雁峰区、常宁市、蒸湘区、石鼓区、祁东县)

自贡市(自流井区、贡井区、大安区、沿滩区、荣县、富顺县)

杭州市(萧山区、桐庐县、建德市、滨江区、西湖区、钱塘区、拱墅区、上城区、临安区、富阳区、余杭区、淳安县、临平区)  怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

桂林市(灌阳县、全州县、资源县、龙胜各族自治县、秀峰区、荔浦市、雁山区、恭城瑶族自治县、叠彩区、临桂区、平乐县、阳朔县、永福县、灵川县、兴安县、七星区、象山区)

承德市(双滦区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、滦平县、兴隆县、隆化县、承德县、丰宁满族自治县、平泉市、双桥区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)  吕梁市(文水县、中阳县、交口县、交城县、离石区、柳林县、岚县、汾阳市、石楼县、临县、孝义市、兴县、方山县)

昌都市(洛隆县、察雅县、类乌齐县、八宿县、芒康县、江达县、贡觉县、卡若区、丁青县、左贡县、边坝县)

上海市(闵行区、徐汇区、黄浦区、宝山区、杨浦区、青浦区、浦东新区、松江区、金山区、长宁区、静安区、虹口区、奉贤区、普陀区、嘉定区、崇明区)

大连市(金州区、瓦房店市、庄河市、甘井子区、普兰店区、旅顺口区、沙河口区、长海县、中山区、西岗区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、临河区、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

宣城市(泾县、旌德县、宣州区、郎溪县、广德市、绩溪县、宁国市)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

西安市(临潼区、高陵区、鄠邑区、周至县、莲湖区、新城区、碑林区、雁塔区、长安区、蓝田县、灞桥区、阎良区、未央区)

和田地区(皮山县、洛浦县、和田市、于田县、墨玉县、策勒县、和田县、民丰县)

铜仁市(石阡县、万山区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、德江县、碧江区、思南县、沿河土家族自治县)

那曲市(安多县、索县、色尼区、巴青县、班戈县、双湖县、尼玛县、比如县、嘉黎县、申扎县、聂荣县)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭西县、揭东区)

玉林市(兴业县、博白县、陆川县、北流市、容县、玉州区、福绵区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、且末县、和静县、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县、库尔勒市、尉犁县、博湖县)

本溪市(溪湖区、平山区、明山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县)

昆明市(安宁市、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、五华区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、西山区、盘龙区、呈贡区、东川区、嵩明县、富民县、宜良县)

沧州市(新华区、吴桥县、泊头市、任丘市、东光县、献县、黄骅市、孟村回族自治县、海兴县、运河区、青县、盐山县、沧县、南皮县、河间市、肃宁县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

安康市(镇坪县、宁陕县、平利县、紫阳县、石泉县、汉滨区、白河县、岚皋县、旬阳市、汉阴县)

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绥化市(安达市、兰西县、青冈县、北林区、明水县、望奎县、肇东市、庆安县、绥棱县、海伦市)

喀什地区(泽普县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、巴楚县、喀什市、伽师县、叶城县、疏勒县、英吉沙县、麦盖提县、岳普湖县)

益阳市(沅江市、桃江县、安化县、资阳区、南县、赫山区)

济宁市(嘉祥县、曲阜市、微山县、鱼台县、兖州区、汶上县、梁山县、金乡县、泗水县、邹城市、任城区)  丹东市(元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振安区、振兴区)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

蚌埠市(龙子湖区、淮上区、固镇县、五河县、蚌山区、怀远县、禹会区)

达州市(达川区、渠县、开江县、宣汉县、万源市、通川区、大竹县)柳州市(城中区、柳南区、柳城县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳北区、柳江区、鹿寨县、融水苗族自治县、融安县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)  宜昌市(夷陵区、宜都市、枝江市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、远安县、伍家岗区、西陵区、猇亭区、兴山县、秭归县、点军区、当阳市)

常州市(溧阳市、武进区、钟楼区、新北区、金坛区、天宁区)

西宁市(城西区、城中区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区、湟中区、城北区)

丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县)塔城地区(额敏县、裕民县、沙湾市、乌苏市、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)

阜阳市(阜南县、颍泉区、太和县、临泉县、界首市、颍州区、颍东区、颍上县)

德州市(德城区、陵城区、乐陵市、齐河县、平原县、武城县、夏津县、宁津县、禹城市、庆云县、临邑县)

徐州市(新沂市、云龙区、泉山区、邳州市、鼓楼区、铜山区、沛县、丰县、睢宁县、贾汪区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、化德县、集宁区、察哈尔右翼前旗、卓资县、兴和县、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼中旗)

通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)

白银市(会宁县、平川区、白银区、靖远县、景泰县)

白城市(洮南市、镇赉县、洮北区、大安市、通榆县)

台州市(温岭市、玉环市、临海市、黄岩区、路桥区、仙居县、天台县、三门县、椒江区)

镇江市(润州区、丹阳市、京口区、丹徒区、扬中市、句容市)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

龙岩市(永定区、连城县、新罗区、长汀县、漳平市、上杭县、武平县)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、叙永县、合江县、泸县)

黑河市(逊克县、嫩江市、北安市、五大连池市、爱辉区、孙吴县)

牡丹江市(绥芬河市、穆棱市、宁安市、爱民区、东宁市、海林市、东安区、阳明区、西安区、林口县)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）