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南宁市(宾阳县、上林县、横州市、江南区、兴宁区、良庆区、武鸣区、邕宁区、西乡塘区、青秀区、隆安县、马山县)

绥化市(明水县、海伦市、绥棱县、庆安县、安达市、肇东市、望奎县、兰西县、北林区、青冈县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

鸡西市(鸡东县、麻山区、滴道区、梨树区、虎林市、恒山区、鸡冠区、城子河区、密山市)  海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

揭阳市(揭东区、揭西县、普宁市、惠来县、榕城区)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

保山市(龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县)

文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、文山市、西畴县、砚山县、富宁县、麻栗坡县、丘北县)  双鸭山市(宝山区、四方台区、宝清县、友谊县、集贤县、岭东区、饶河县、尖山区)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、南湖区、海宁市、桐乡市、平湖市、嘉善县)

云浮市(云城区、新兴县、云安区、郁南县、罗定市)

中山市

贵阳市(白云区、花溪区、清镇市、开阳县、乌当区、南明区、云岩区、观山湖区、修文县、息烽县)

吕梁市(汾阳市、岚县、文水县、中阳县、临县、孝义市、方山县、石楼县、交城县、兴县、交口县、柳林县、离石区)

保定市(望都县、蠡县、涞源县、高碑店市、徐水区、涞水县、雄县、竞秀区、容城县、阜平县、清苑区、涿州市、安新县、莲池区、易县、定兴县、曲阳县、唐县、满城区、安国市、定州市、顺平县、高阳县、博野县)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

枣庄市(市中区、峄城区、薛城区、山亭区、滕州市、台儿庄区)

常州市(钟楼区、新北区、武进区、溧阳市、金坛区、天宁区)

榆林市(神木市、榆阳区、清涧县、子洲县、米脂县、佳县、横山区、靖边县、府谷县、绥德县、吴堡县、定边县)

张掖市(民乐县、山丹县、临泽县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县)

凉山彝族自治州(盐源县、会理市、普格县、布拖县、喜德县、越西县、德昌县、雷波县、冕宁县、会东县、宁南县、金阳县、甘洛县、木里藏族自治县、美姑县、昭觉县、西昌市)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通山县、通城县、咸安区)

苏州市(吴中区、相城区、姑苏区、虎丘区、昆山市、张家港市、常熟市、吴江区、太仓市)

衡水市(桃城区、安平县、饶阳县、阜城县、武强县、景县、冀州区、故城县、枣强县、深州市、武邑县)

荆门市(钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县)

佛山市(顺德区、高明区、禅城区、三水区、南海区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、海拉尔区、根河市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

宿州市(泗县、灵璧县、砀山县、埇桥区、萧县)

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赣州市(南康区、赣县区、章贡区、石城县、宁都县、瑞金市、定南县、大余县、全南县、安远县、崇义县、兴国县、会昌县、上犹县、信丰县、寻乌县、龙南市、于都县)

河源市(龙川县、源城区、紫金县、和平县、东源县、连平县)

白银市(平川区、会宁县、景泰县、靖远县、白银区)

吉林市(昌邑区、蛟河市、桦甸市、舒兰市、龙潭区、船营区、永吉县、磐石市、丰满区)  郑州市(中原区、金水区、巩义市、管城回族区、上街区、登封市、中牟县、荥阳市、新郑市、惠济区、二七区、新密市)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县)马鞍山市(花山区、含山县、和县、雨山区、博望区、当涂县)

宜宾市(叙州区、翠屏区、屏山县、珙县、高县、长宁县、筠连县、兴文县、江安县、南溪区)  张家口市(尚义县、宣化区、康保县、怀安县、阳原县、赤城县、下花园区、沽源县、桥西区、怀来县、张北县、涿鹿县、蔚县、桥东区、万全区、崇礼区)

郴州市(永兴县、宜章县、汝城县、嘉禾县、北湖区、桂阳县、资兴市、桂东县、临武县、安仁县、苏仙区)

石河子市(双河市、铁门关市、阿拉尔市、昆玉市、五家渠市、北屯市、新星市、白杨市、可克达拉市、图木舒克市、胡杨河市)

百色市(田林县、平果市、右江区、西林县、德保县、田东县、那坡县、凌云县、隆林各族自治县、靖西市、田阳区、乐业县)攀枝花市(盐边县、西区、东区、米易县、仁和区)

株洲市(渌口区、荷塘区、茶陵县、石峰区、醴陵市、天元区、攸县、芦淞区、炎陵县)

周口市(太康县、项城市、郸城县、商水县、川汇区、沈丘县、鹿邑县、扶沟县、西华县、淮阳区)

儋州市

乐山市(马边彝族自治县、市中区、夹江县、沙湾区、峨边彝族自治县、五通桥区、犍为县、峨眉山市、井研县、金口河区、沐川县)

烟台市(芝罘区、莱阳市、栖霞市、海阳市、招远市、龙口市、蓬莱区、莱州市、福山区、牟平区、莱山区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、大英县、船山区)

阳泉市(矿区、城区、盂县、郊区、平定县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

北京市(丰台区、房山区、大兴区、怀柔区、东城区、门头沟区、石景山区、平谷区、延庆区、朝阳区、顺义区、密云区、昌平区、海淀区、通州区、西城区)

滨州市(邹平市、无棣县、阳信县、滨城区、博兴县、沾化区、惠民县)

娄底市(冷水江市、双峰县、新化县、娄星区、涟源市)

锦州市(北镇市、义县、古塔区、太和区、凌海市、黑山县、凌河区)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、湘东区、莲花县)

佳木斯市(桦南县、汤原县、桦川县、向阳区、郊区、抚远市、东风区、富锦市、前进区、同江市)

梅州市(五华县、蕉岭县、梅县区、平远县、丰顺县、兴宁市、大埔县、梅江区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。