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铜仁市(印江土家族苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、江口县、碧江区、石阡县、德江县)

嘉兴市(海盐县、秀洲区、海宁市、桐乡市、平湖市、南湖区、嘉善县)

柳州市(融水苗族自治县、柳江区、三江侗族自治县、融安县、柳城县、柳北区、鹿寨县、城中区、柳南区、鱼峰区)  辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、千山区、铁东区、铁西区、立山区、台安县)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

黄山市(徽州区、休宁县、歙县、祁门县、黟县、黄山区、屯溪区)

菏泽市(牡丹区、东明县、曹县、鄄城县、郓城县、单县、巨野县、定陶区、成武县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

东营市(垦利区、利津县、东营区、广饶县、河口区)

黄石市(铁山区、西塞山区、下陆区、黄石港区、阳新县、大冶市)

青岛市(崂山区、莱西市、即墨区、平度市、市北区、李沧区、黄岛区、市南区、胶州市、城阳区)

齐齐哈尔市(龙沙区、富裕县、克山县、克东县、昂昂溪区、讷河市、依安县、富拉尔基区、甘南县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、龙江县、铁锋区、建华区、碾子山区)

台州市(椒江区、温岭市、天台县、临海市、三门县、黄岩区、路桥区、仙居县、玉环市)

合肥市(包河区、长丰县、庐阳区、蜀山区、肥西县、瑶海区、巢湖市、庐江县、肥东县)

深圳市(坪山区、龙岗区、南山区、福田区、盐田区、宝安区、龙华区、罗湖区、光明区)

玉林市(陆川县、兴业县、博白县、福绵区、玉州区、容县、北流市)

丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振兴区、振安区、元宝区)

云浮市(郁南县、罗定市、云城区、云安区、新兴县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

宜昌市(宜都市、枝江市、猇亭区、西陵区、长阳土家族自治县、当阳市、兴山县、伍家岗区、远安县、点军区、五峰土家族自治县、夷陵区、秭归县)

辽阳市(灯塔市、文圣区、太子河区、白塔区、辽阳县、弓长岭区、宏伟区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市)

邢台市(威县、宁晋县、新河县、襄都区、巨鹿县、清河县、广宗县、临城县、沙河市、柏乡县、信都区、内丘县、南宫市、平乡县、隆尧县、临西县、任泽区、南和区)

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六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

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日喀则市(仁布县、白朗县、拉孜县、聂拉木县、桑珠孜区、谢通门县、仲巴县、吉隆县、康马县、江孜县、萨迦县、南木林县、岗巴县、萨嘎县、定日县、亚东县、定结县、昂仁县)

上海市(虹口区、长宁区、普陀区、静安区、闵行区、杨浦区、奉贤区、崇明区、松江区、浦东新区、金山区、黄浦区、嘉定区、徐汇区、宝山区、青浦区)

济宁市(邹城市、任城区、梁山县、汶上县、曲阜市、微山县、鱼台县、嘉祥县、兖州区、金乡县、泗水县)

福州市(闽侯县、福清市、长乐区、鼓楼区、马尾区、永泰县、连江县、闽清县、仓山区、罗源县、晋安区、台江区、平潭县)  德州市(庆云县、夏津县、禹城市、乐陵市、宁津县、齐河县、平原县、陵城区、武城县、临邑县、德城区)

梧州市(苍梧县、龙圩区、藤县、长洲区、蒙山县、万秀区、岑溪市)

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呼和浩特市(清水河县、玉泉区、新城区、回民区、武川县、土默特左旗、赛罕区、和林格尔县、托克托县)攀枝花市(米易县、西区、仁和区、盐边县、东区)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)  南京市(浦口区、高淳区、雨花台区、江宁区、玄武区、鼓楼区、秦淮区、栖霞区、六合区、溧水区、建邺区)

宝鸡市(渭滨区、陇县、岐山县、金台区、凤县、扶风县、千阳县、太白县、凤翔区、陈仓区、眉县、麟游县)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

锦州市(凌河区、凌海市、太和区、黑山县、古塔区、北镇市、义县)河源市(连平县、龙川县、紫金县、东源县、源城区、和平县)

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迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

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宁夏回族自治区

新余市(渝水区、分宜县)

郑州市(中牟县、管城回族区、惠济区、荥阳市、二七区、巩义市、上街区、登封市、新密市、中原区、新郑市、金水区)

周口市(川汇区、商水县、西华县、郸城县、鹿邑县、太康县、沈丘县、项城市、淮阳区、扶沟县)

盐城市(大丰区、滨海县、响水县、亭湖区、阜宁县、射阳县、建湖县、盐都区、东台市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

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连云港市(连云区、东海县、灌南县、赣榆区、灌云县、海州区)

甘孜藏族自治州(炉霍县、九龙县、石渠县、丹巴县、白玉县、乡城县、新龙县、巴塘县、道孚县、稻城县、康定市、得荣县、雅江县、理塘县、泸定县、色达县、甘孜县、德格县)

安庆市(太湖县、桐城市、怀宁县、迎江区、潜山市、宿松县、望江县、大观区、岳西县、宜秀区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。