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吉安市(安福县、青原区、井冈山市、吉州区、吉安县、峡江县、永新县、泰和县、遂川县、新干县、万安县、永丰县、吉水县)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、贵南县、同德县)

阜新市(海州区、太平区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区)

龙岩市(新罗区、长汀县、连城县、永定区、上杭县、武平县、漳平市)  济南市(历下区、钢城区、商河县、历城区、济阳区、市中区、莱芜区、平阴县、章丘区、天桥区、槐荫区、长清区)

许昌市(禹州市、魏都区、鄢陵县、长葛市、建安区、襄城县)

淮安市(涟水县、淮安区、清江浦区、金湖县、盱眙县、淮阴区、洪泽区)

新疆维吾尔自治区

莆田市(仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区)  乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、丰镇市、化德县、兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、卓资县、商都县、集宁区、凉城县)

洛阳市(嵩县、偃师区、瀍河回族区、栾川县、宜阳县、孟津区、伊川县、汝阳县、涧西区、洛龙区、西工区、新安县、洛宁县、老城区)

苏州市(张家港市、相城区、吴中区、吴江区、昆山市、太仓市、姑苏区、常熟市、虎丘区)

鞍山市(千山区、台安县、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、立山区、铁东区)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县)

河池市(环江毛南族自治县、天峨县、南丹县、东兰县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、凤山县、金城江区、罗城仫佬族自治县)

衡阳市(珠晖区、蒸湘区、祁东县、常宁市、衡东县、衡山县、衡阳县、石鼓区、衡南县、耒阳市、雁峰区、南岳区)

喀什地区(疏勒县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、巴楚县、莎车县、岳普湖县、伽师县、疏附县、喀什市、麦盖提县、英吉沙县)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、平山区)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

宿州市(泗县、灵璧县、砀山县、埇桥区、萧县)

台州市(路桥区、天台县、三门县、临海市、玉环市、温岭市、黄岩区、椒江区、仙居县)

黄冈市(团风县、红安县、浠水县、黄梅县、英山县、蕲春县、罗田县、黄州区、麻城市、武穴市)

佳木斯市(东风区、富锦市、汤原县、前进区、桦南县、郊区、向阳区、抚远市、桦川县、同江市)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、福海县、青河县、布尔津县)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、达日县、玛沁县、玛多县、久治县)

深圳市(宝安区、盐田区、罗湖区、龙岗区、光明区、福田区、坪山区、南山区、龙华区)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

泉州市(惠安县、泉港区、晋江市、石狮市、金门县、丰泽区、南安市、永春县、鲤城区、洛江区、德化县、安溪县)

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玉林市(北流市、陆川县、兴业县、博白县、玉州区、容县、福绵区)

那曲市(聂荣县、巴青县、双湖县、安多县、色尼区、嘉黎县、尼玛县、比如县、索县、申扎县、班戈县)

大连市(沙河口区、普兰店区、金州区、瓦房店市、西岗区、甘井子区、中山区、旅顺口区、庄河市、长海县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)  巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗)

南通市(如东县、海门区、崇川区、如皋市、海安市、启东市、通州区)

广安市(广安区、华蓥市、邻水县、前锋区、武胜县、岳池县)

延安市(宜川县、吴起县、安塞区、志丹县、富县、子长市、延川县、甘泉县、延长县、黄陵县、黄龙县、洛川县、宝塔区)临沂市(临沭县、郯城县、蒙阴县、兰山区、罗庄区、兰陵县、平邑县、费县、沂水县、沂南县、莒南县、河东区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)  沧州市(沧县、吴桥县、海兴县、河间市、肃宁县、任丘市、青县、黄骅市、南皮县、献县、孟村回族自治县、东光县、泊头市、新华区、运河区、盐山县)

拉萨市(林周县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、曲水县、城关区、墨竹工卡县、当雄县)

运城市(垣曲县、闻喜县、夏县、临猗县、芮城县、绛县、新绛县、河津市、万荣县、稷山县、永济市、盐湖区、平陆县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特左旗、正蓝旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、二连浩特市、正镶白旗、多伦县、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗)安阳市(文峰区、内黄县、安阳县、殷都区、林州市、龙安区、北关区、滑县、汤阴县)

固原市(彭阳县、原州区、西吉县、泾源县、隆德县)

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昌都市(丁青县、洛隆县、贡觉县、左贡县、类乌齐县、察雅县、芒康县、卡若区、八宿县、江达县、边坝县)

张家界市(桑植县、永定区、慈利县、武陵源区)

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宁波市(象山县、奉化区、慈溪市、余姚市、鄞州区、江北区、海曙区、镇海区、宁海县、北仑区)

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大同市(云州区、阳高县、天镇县、灵丘县、平城区、云冈区、新荣区、浑源县、左云县、广灵县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、保靖县、龙山县、吉首市、永顺县、泸溪县、花垣县、凤凰县)

廊坊市(香河县、三河市、霸州市、广阳区、文安县、永清县、安次区、固安县、大厂回族自治县、大城县)

渭南市(大荔县、临渭区、澄城县、潼关县、合阳县、华阴市、蒲城县、白水县、富平县、华州区、韩城市)

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阿坝藏族羌族自治州(黑水县、九寨沟县、茂县、红原县、若尔盖县、阿坝县、马尔康市、金川县、壤塘县、理县、汶川县、松潘县、小金县)

秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、海港区、山海关区、抚宁区)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。