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杭州市(建德市、拱墅区、桐庐县、上城区、钱塘区、萧山区、西湖区、滨江区、富阳区、临平区、余杭区、临安区、淳安县)

蚌埠市(淮上区、怀远县、蚌山区、禹会区、固镇县、五河县、龙子湖区)

大理白族自治州(宾川县、永平县、剑川县、云龙县、大理市、鹤庆县、弥渡县、南涧彝族自治县、祥云县、巍山彝族回族自治县、洱源县、漾濞彝族自治县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、浚县、淇县)  盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

保定市(曲阳县、阜平县、涞水县、涞源县、博野县、满城区、望都县、涿州市、顺平县、高阳县、定州市、莲池区、高碑店市、徐水区、清苑区、竞秀区、容城县、安国市、易县、雄县、定兴县、蠡县、唐县、安新县)

西安市(鄠邑区、雁塔区、莲湖区、阎良区、灞桥区、未央区、高陵区、周至县、临潼区、新城区、长安区、蓝田县、碑林区)

牡丹江市(林口县、西安区、爱民区、东安区、穆棱市、海林市、东宁市、宁安市、阳明区、绥芬河市)

宿州市(灵璧县、埇桥区、萧县、泗县、砀山县)  东莞市

保山市(龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县)

山南市(错那市、加查县、琼结县、乃东区、浪卡子县、隆子县、贡嘎县、措美县、桑日县、扎囊县、曲松县、洛扎县)

盐城市(阜宁县、盐都区、射阳县、滨海县、建湖县、大丰区、亭湖区、响水县、东台市)

重庆市(忠县、万州区、武隆区、沙坪坝区、铜梁区、北碚区、九龙坡区、巴南区、江津区、合川区、巫溪县、渝中区、綦江区、南川区、丰都县、渝北区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、巫山县、南岸区、奉节县、黔江区、秀山土家族苗族自治县、江北区、梁平区、大渡口区、长寿区、大足区、云阳县、永川区、石柱土家族自治县、璧山区、城口县、垫江县、潼南区、荣昌区、开州区)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县)

银川市(贺兰县、永宁县、灵武市、金凤区、兴庆区、西夏区)

六安市(舒城县、金寨县、裕安区、霍山县、叶集区、霍邱县、金安区)

扬州市(仪征市、宝应县、江都区、高邮市、邗江区、广陵区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

佛山市(高明区、禅城区、三水区、顺德区、南海区)

雅安市(天全县、宝兴县、芦山县、雨城区、名山区、荥经县、石棉县、汉源县)

孝感市(孝南区、汉川市、安陆市、应城市、孝昌县、大悟县、云梦县)

岳阳市(平江县、岳阳县、云溪区、君山区、湘阴县、汨罗市、华容县、岳阳楼区、临湘市)

崇左市(凭祥市、宁明县、扶绥县、大新县、龙州县、江州区、天等县)

南充市(顺庆区、蓬安县、高坪区、阆中市、营山县、南部县、嘉陵区、仪陇县、西充县)

鞍山市(岫岩满族自治县、千山区、立山区、海城市、铁西区、台安县、铁东区)

贵阳市(南明区、乌当区、观山湖区、修文县、息烽县、清镇市、白云区、开阳县、云岩区、花溪区)

开封市(尉氏县、龙亭区、杞县、禹王台区、兰考县、鼓楼区、通许县、顺河回族区、祥符区)

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朝阳市(双塔区、朝阳县、北票市、龙城区、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

益阳市(沅江市、赫山区、桃江县、安化县、资阳区、南县)

平凉市(静宁县、庄浪县、华亭市、灵台县、崇信县、崆峒区、泾川县)

沈阳市(沈河区、苏家屯区、皇姑区、铁西区、沈北新区、浑南区、和平区、新民市、于洪区、辽中区、康平县、法库县、大东区)  白城市(通榆县、洮北区、镇赉县、洮南市、大安市)

黄石市(铁山区、阳新县、大冶市、黄石港区、西塞山区、下陆区)

常德市(桃源县、澧县、鼎城区、汉寿县、武陵区、安乡县、津市市、临澧县、石门县)

柳州市(柳北区、柳城县、柳江区、三江侗族自治县、柳南区、鱼峰区、融水苗族自治县、城中区、融安县、鹿寨县)黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

泰安市(东平县、宁阳县、岱岳区、新泰市、肥城市、泰山区)  白银市(景泰县、白银区、靖远县、平川区、会宁县)

澳门特别行政区

呼和浩特市(清水河县、土默特左旗、回民区、玉泉区、赛罕区、新城区、武川县、和林格尔县、托克托县)

宜春市(丰城市、奉新县、宜丰县、万载县、高安市、樟树市、上高县、袁州区、靖安县、铜鼓县)汕头市(金平区、南澳县、潮南区、潮阳区、龙湖区、濠江区、澄海区)

衡阳市(常宁市、石鼓区、珠晖区、南岳区、衡南县、雁峰区、衡山县、蒸湘区、耒阳市、衡阳县、祁东县、衡东县)

广州市(南沙区、番禺区、天河区、花都区、越秀区、荔湾区、从化区、海珠区、白云区、增城区、黄埔区)

营口市(老边区、站前区、西市区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区)

广安市(华蓥市、前锋区、广安区、邻水县、武胜县、岳池县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、马尔康市、黑水县、壤塘县、九寨沟县、红原县、理县、茂县、若尔盖县、汶川县、松潘县、小金县、阿坝县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

榆林市(吴堡县、绥德县、神木市、清涧县、横山区、佳县、靖边县、子洲县、米脂县、定边县、府谷县、榆阳区)

莆田市(涵江区、秀屿区、城厢区、仙游县、荔城区)

永州市(江永县、双牌县、江华瑶族自治县、祁阳市、宁远县、蓝山县、冷水滩区、零陵区、新田县、东安县、道县)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

吴忠市(盐池县、同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

青岛市(崂山区、即墨区、黄岛区、市南区、李沧区、胶州市、城阳区、平度市、莱西市、市北区)

通辽市(库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼中旗)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。