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信阳市(淮滨县、固始县、平桥区、息县、潢川县、光山县、商城县、新县、浉河区、罗山县)

天水市(麦积区、秦州区、张家川回族自治县、清水县、甘谷县、秦安县、武山县)

通化市(东昌区、柳河县、二道江区、辉南县、集安市、梅河口市、通化县)

昭通市(巧家县、鲁甸县、昭阳区、永善县、大关县、威信县、盐津县、彝良县、镇雄县、绥江县、水富市)  阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区、海州区、太平区、清河门区)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、淮上区、蚌山区、五河县、禹会区、固镇县)

深圳市(罗湖区、龙岗区、龙华区、福田区、宝安区、光明区、南山区、坪山区、盐田区)

张掖市(甘州区、山丹县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县)珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、龙里县、三都水族自治县、福泉市、长顺县、平塘县、瓮安县、荔波县、惠水县、都匀市、罗甸县、贵定县)  淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、电白区、信宜市)

上海市(金山区、普陀区、黄浦区、宝山区、徐汇区、闵行区、青浦区、嘉定区、静安区、崇明区、虹口区、浦东新区、松江区、奉贤区、长宁区、杨浦区)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区、盐池县)

包头市(白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、石拐区、固阳县、昆都仑区、东河区、土默特右旗)

邯郸市(曲周县、魏县、临漳县、永年区、复兴区、峰峰矿区、成安县、磁县、大名县、涉县、肥乡区、丛台区、邯山区、邱县、武安市、馆陶县、广平县、鸡泽县)

苏州市(常熟市、吴江区、相城区、虎丘区、吴中区、姑苏区、昆山市、张家港市、太仓市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、尼勒克县、特克斯县、霍城县、霍尔果斯市、伊宁市、昭苏县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、新源县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

贵阳市(观山湖区、云岩区、白云区、花溪区、清镇市、乌当区、修文县、南明区、开阳县、息烽县)

阿里地区(措勤县、札达县、改则县、革吉县、日土县、噶尔县、普兰县)

青岛市(平度市、市北区、黄岛区、即墨区、市南区、李沧区、胶州市、崂山区、城阳区、莱西市)

临沂市(莒南县、临沭县、蒙阴县、费县、平邑县、兰陵县、郯城县、沂南县、河东区、沂水县、兰山区、罗庄区)

江门市(台山市、蓬江区、开平市、新会区、鹤山市、恩平市、江海区)

温州市(龙港市、泰顺县、苍南县、文成县、鹿城区、永嘉县、乐清市、洞头区、龙湾区、瑞安市、瓯海区、平阳县)

松原市(乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市)

丽水市(遂昌县、松阳县、莲都区、景宁畲族自治县、缙云县、云和县、庆元县、龙泉市、青田县)

葫芦岛市(绥中县、南票区、兴城市、连山区、建昌县、龙港区)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

长沙市(天心区、宁乡市、开福区、芙蓉区、浏阳市、望城区、雨花区、岳麓区、长沙县)

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山南市(桑日县、洛扎县、错那市、加查县、扎囊县、曲松县、隆子县、贡嘎县、措美县、琼结县、乃东区、浪卡子县)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、城关区、堆龙德庆区、林周县、达孜区、尼木县、当雄县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

长治市(沁源县、壶关县、沁县、平顺县、潞州区、长子县、黎城县、上党区、屯留区、潞城区、武乡县、襄垣县)  大庆市(龙凤区、林甸县、红岗区、大同区、让胡路区、肇源县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)

湖州市(南浔区、长兴县、吴兴区、德清县、安吉县)

厦门市(集美区、湖里区、海沧区、思明区、同安区、翔安区)

保山市(施甸县、龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市)大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)  眉山市(彭山区、青神县、洪雅县、仁寿县、东坡区、丹棱县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、射洪市、安居区、船山区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、金塔县、玉门市、敦煌市)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)绵阳市(平武县、梓潼县、涪城区、北川羌族自治县、三台县、安州区、盐亭县、游仙区、江油市)

郴州市(安仁县、汝城县、嘉禾县、永兴县、桂阳县、苏仙区、资兴市、宜章县、北湖区、临武县、桂东县)

益阳市(南县、赫山区、资阳区、沅江市、桃江县、安化县)

濮阳市(清丰县、南乐县、台前县、范县、华龙区、濮阳县)

荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区)

张家口市(阳原县、尚义县、沽源县、桥西区、怀来县、万全区、蔚县、桥东区、张北县、下花园区、赤城县、宣化区、康保县、崇礼区、怀安县、涿鹿县)

衡阳市(雁峰区、衡东县、衡南县、衡山县、石鼓区、珠晖区、耒阳市、常宁市、衡阳县、蒸湘区、祁东县、南岳区)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

咸阳市(旬邑县、杨陵区、渭城区、礼泉县、永寿县、三原县、乾县、淳化县、彬州市、长武县、兴平市、泾阳县、秦都区、武功县)

淮安市(洪泽区、金湖县、淮阴区、涟水县、盱眙县、清江浦区、淮安区)

合肥市(蜀山区、长丰县、庐江县、瑶海区、庐阳区、肥东县、巢湖市、包河区、肥西县)

凉山彝族自治州(金阳县、越西县、会东县、昭觉县、盐源县、布拖县、美姑县、冕宁县、喜德县、会理市、宁南县、甘洛县、西昌市、普格县、雷波县、德昌县、木里藏族自治县)

雅安市(天全县、宝兴县、名山区、荥经县、雨城区、石棉县、汉源县、芦山县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、乌审旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

泉州市(德化县、南安市、惠安县、丰泽区、晋江市、洛江区、安溪县、鲤城区、金门县、石狮市、泉港区、永春县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。