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恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、咸丰县、宣恩县、鹤峰县、巴东县、建始县、来凤县)

营口市(老边区、大石桥市、盖州市、西市区、站前区、鲅鱼圈区)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、弋江区、镜湖区、湾沚区、无为市、南陵县)

贵港市(覃塘区、港北区、港南区、桂平市、平南县)  延安市(洛川县、宝塔区、延长县、志丹县、延川县、甘泉县、宜川县、子长市、黄龙县、吴起县、富县、安塞区、黄陵县)

洛阳市(栾川县、洛宁县、新安县、嵩县、洛龙区、孟津区、西工区、伊川县、宜阳县、瀍河回族区、汝阳县、偃师区、老城区、涧西区)

衡水市(武强县、武邑县、饶阳县、阜城县、景县、故城县、安平县、桃城区、冀州区、枣强县、深州市)

百色市(德保县、隆林各族自治县、乐业县、靖西市、田阳区、田东县、田林县、平果市、那坡县、右江区、凌云县、西林县)

东莞市  金昌市(金川区、永昌县)

滁州市(定远县、南谯区、琅琊区、天长市、凤阳县、全椒县、明光市、来安县)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

宜春市(樟树市、宜丰县、上高县、靖安县、奉新县、袁州区、铜鼓县、高安市、万载县、丰城市)

孝感市(汉川市、孝南区、大悟县、应城市、安陆市、孝昌县、云梦县)

黄冈市(浠水县、罗田县、红安县、黄梅县、英山县、蕲春县、黄州区、麻城市、团风县、武穴市)

固原市(彭阳县、隆德县、泾源县、西吉县、原州区)

石河子市(五家渠市、双河市、图木舒克市、北屯市、新星市、可克达拉市、阿拉尔市、昆玉市、胡杨河市、铁门关市、白杨市)

宁夏回族自治区

陇南市(文县、西和县、徽县、两当县、礼县、武都区、成县、宕昌县、康县)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

广安市(岳池县、武胜县、广安区、邻水县、华蓥市、前锋区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区、永胜县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

鸡西市(恒山区、梨树区、密山市、鸡东县、虎林市、滴道区、麻山区、城子河区、鸡冠区)

绥化市(青冈县、望奎县、海伦市、安达市、庆安县、明水县、北林区、肇东市、绥棱县、兰西县)

绵阳市(盐亭县、梓潼县、游仙区、安州区、三台县、北川羌族自治县、江油市、平武县、涪城区)

张家口市(怀来县、沽源县、赤城县、桥西区、康保县、涿鹿县、桥东区、宣化区、万全区、蔚县、怀安县、阳原县、崇礼区、下花园区、张北县、尚义县)

焦作市(解放区、中站区、沁阳市、山阳区、温县、博爱县、孟州市、修武县、马村区、武陟县)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、通山县、崇阳县、咸安区、赤壁市)

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宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、砀山县、泗县)

晋城市(泽州县、城区、阳城县、沁水县、高平市、陵川县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、贵定县、荔波县、三都水族自治县、独山县、惠水县、都匀市、龙里县、平塘县、瓮安县、福泉市、长顺县)  吉安市(吉水县、峡江县、新干县、青原区、井冈山市、吉州区、泰和县、吉安县、永新县、遂川县、永丰县、安福县、万安县)

铁岭市(开原市、昌图县、清河区、西丰县、铁岭县、银州区、调兵山市)

朔州市(平鲁区、山阴县、朔城区、右玉县、怀仁市、应县)

聊城市(茌平区、临清市、阳谷县、东昌府区、高唐县、冠县、莘县、东阿县)银川市(西夏区、兴庆区、金凤区、永宁县、灵武市、贺兰县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、若尔盖县、马尔康市、金川县、松潘县、小金县、汶川县、红原县、理县、黑水县、茂县、壤塘县、阿坝县)  梅州市(梅县区、大埔县、兴宁市、梅江区、平远县、五华县、丰顺县、蕉岭县)

临夏回族自治州(临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、广河县、康乐县、永靖县)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)怀化市(靖州苗族侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、中方县、沅陵县、会同县、辰溪县)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、达日县、甘德县、久治县、玛沁县)

株洲市(石峰区、天元区、醴陵市、炎陵县、芦淞区、荷塘区、茶陵县、渌口区、攸县)

天水市(秦安县、张家川回族自治县、麦积区、清水县、武山县、甘谷县、秦州区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

贵阳市(清镇市、开阳县、修文县、观山湖区、云岩区、南明区、花溪区、乌当区、白云区、息烽县)

遵义市(湄潭县、仁怀市、余庆县、桐梓县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、汇川区、赤水市、正安县、习水县、播州区、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区、五原县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

绍兴市(嵊州市、新昌县、柯桥区、越城区、诸暨市、上虞区)

宜宾市(长宁县、兴文县、江安县、叙州区、筠连县、翠屏区、高县、屏山县、珙县、南溪区)

深圳市(南山区、福田区、宝安区、坪山区、龙华区、盐田区、龙岗区、光明区、罗湖区)

内蒙古自治区

荆州市(石首市、监利市、松滋市、公安县、江陵县、沙市区、洪湖市、荆州区)

上饶市(德兴市、玉山县、婺源县、铅山县、弋阳县、横峰县、信州区、广信区、万年县、余干县、广丰区、鄱阳县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。