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汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、山海关区、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区)

梅州市(平远县、梅江区、梅县区、丰顺县、兴宁市、蕉岭县、大埔县、五华县)

雅安市(宝兴县、汉源县、芦山县、名山区、雨城区、石棉县、天全县、荥经县)  舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

玉溪市(澄江市、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、峨山彝族自治县)

怀化市(鹤城区、沅陵县、麻阳苗族自治县、溆浦县、会同县、通道侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、洪江市、新晃侗族自治县)

枣庄市(峄城区、滕州市、薛城区、市中区、台儿庄区、山亭区)  鹤岗市(兴安区、兴山区、萝北县、南山区、向阳区、绥滨县、工农区、东山区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、北安市、孙吴县、五大连池市、逊克县)

安阳市(殷都区、龙安区、安阳县、滑县、林州市、北关区、汤阴县、内黄县、文峰区)

酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、瓜州县)

周口市(西华县、扶沟县、郸城县、鹿邑县、太康县、淮阳区、川汇区、项城市、商水县、沈丘县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

十堰市(丹江口市、郧阳区、房县、郧西县、茅箭区、张湾区、竹山县、竹溪县)

乐山市(夹江县、马边彝族自治县、峨眉山市、峨边彝族自治县、井研县、沐川县、沙湾区、金口河区、犍为县、五通桥区、市中区)

白银市(靖远县、白银区、景泰县、会宁县、平川区)

咸宁市(赤壁市、通城县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通山县)

呼和浩特市(和林格尔县、回民区、武川县、托克托县、新城区、玉泉区、土默特左旗、赛罕区、清水河县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

晋中市(祁县、介休市、榆次区、和顺县、寿阳县、灵石县、左权县、平遥县、榆社县、昔阳县、太谷区)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

宁夏回族自治区

荆州市(江陵县、松滋市、荆州区、公安县、石首市、洪湖市、监利市、沙市区)

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铜仁市(江口县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、德江县、石阡县、万山区、碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、禹会区、五河县、淮上区、固镇县、龙子湖区)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、兴海县、贵南县、同德县)

大同市(阳高县、平城区、广灵县、左云县、天镇县、新荣区、云冈区、浑源县、灵丘县、云州区)  铁岭市(清河区、调兵山市、开原市、银州区、昌图县、西丰县、铁岭县)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市)

成都市(锦江区、新津区、郫都区、蒲江县、新都区、大邑县、彭州市、金牛区、简阳市、成华区、青羊区、金堂县、都江堰市、青白江区、崇州市、邛崃市、武侯区、温江区、龙泉驿区、双流区)岳阳市(岳阳楼区、岳阳县、湘阴县、华容县、汨罗市、平江县、临湘市、君山区、云溪区)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)  泉州市(丰泽区、洛江区、南安市、泉港区、石狮市、晋江市、惠安县、鲤城区、永春县、金门县、德化县、安溪县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县、乌拉特中旗)

鹤壁市(山城区、浚县、鹤山区、淇滨区、淇县)

鸡西市(城子河区、鸡冠区、滴道区、鸡东县、密山市、麻山区、虎林市、梨树区、恒山区)龙岩市(漳平市、新罗区、武平县、永定区、长汀县、上杭县、连城县)

延边朝鲜族自治州(图们市、龙井市、敦化市、珲春市、和龙市、汪清县、延吉市、安图县)

包头市(东河区、石拐区、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、青山区、固阳县)

扬州市(广陵区、高邮市、江都区、仪征市、宝应县、邗江区)

宁德市(蕉城区、屏南县、周宁县、福鼎市、柘荣县、古田县、寿宁县、福安市、霞浦县)

临沂市(临沭县、蒙阴县、莒南县、兰陵县、费县、罗庄区、河东区、平邑县、郯城县、兰山区、沂水县、沂南县)

揭阳市(揭东区、普宁市、榕城区、惠来县、揭西县)

丽水市(云和县、龙泉市、景宁畲族自治县、遂昌县、青田县、松阳县、庆元县、莲都区、缙云县)

南充市(蓬安县、顺庆区、仪陇县、西充县、南部县、嘉陵区、阆中市、高坪区、营山县)

上饶市(横峰县、鄱阳县、万年县、弋阳县、婺源县、德兴市、铅山县、玉山县、广信区、信州区、广丰区、余干县)

抚顺市(东洲区、顺城区、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、望花区)

黄冈市(黄梅县、黄州区、红安县、蕲春县、武穴市、麻城市、浠水县、罗田县、团风县、英山县)

赣州市(寻乌县、全南县、崇义县、兴国县、南康区、安远县、信丰县、石城县、瑞金市、上犹县、宁都县、于都县、定南县、会昌县、章贡区、龙南市、赣县区、大余县)

德阳市(绵竹市、罗江区、中江县、旌阳区、广汉市、什邡市)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、城厢区、仙游县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、治多县、杂多县、称多县、玉树市)

来宾市(忻城县、象州县、兴宾区、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。