重生之齐人之福,探索无限精彩,发现你的理想生活方式!

更新时间：2025-04-25 08:07:30　浏览次数： 394

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拉萨市(达孜区、曲水县、当雄县、林周县、堆龙德庆区、城关区、尼木县、墨竹工卡县)

邢台市(南宫市、临城县、柏乡县、信都区、沙河市、平乡县、襄都区、隆尧县、清河县、内丘县、新河县、任泽区、广宗县、宁晋县、南和区、威县、巨鹿县、临西县)

鞍山市(铁东区、立山区、台安县、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、海城市)

河池市(宜州区、大化瑶族自治县、金城江区、东兰县、天峨县、凤山县、南丹县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县) 吉安市(井冈山市、新干县、万安县、吉州区、安福县、泰和县、永新县、青原区、峡江县、遂川县、吉安县、吉水县、永丰县)

桂林市(临桂区、灵川县、阳朔县、灌阳县、雁山区、资源县、荔浦市、秀峰区、恭城瑶族自治县、兴安县、龙胜各族自治县、永福县、全州县、叠彩区、七星区、平乐县、象山区)

宜春市(上高县、铜鼓县、樟树市、袁州区、宜丰县、丰城市、万载县、奉新县、靖安县、高安市)

丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)梅州市(梅县区、五华县、梅江区、兴宁市、大埔县、平远县、蕉岭县、丰顺县)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市) 玉溪市(红塔区、江川区、易门县、峨山彝族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、澄江市)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县、萧县)

呼伦贝尔市(满洲里市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、牙克石市、鄂温克族自治旗)黄山市(屯溪区、歙县、休宁县、黟县、黄山区、徽州区、祁门县)

本溪市(南芬区、平山区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

塔城地区(乌苏市、额敏县、塔城市、裕民县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、顺城区、望花区、新抚区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、普安县、兴义市、望谟县)

佳木斯市(同江市、抚远市、桦川县、前进区、富锦市、向阳区、桦南县、郊区、汤原县、东风区)

保山市(龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005