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鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼中旗、集宁区、四子王旗、卓资县、兴和县、察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼后旗、凉城县、丰镇市)

西安市(临潼区、蓝田县、周至县、新城区、莲湖区、鄠邑区、灞桥区、长安区、雁塔区、阎良区、未央区、碑林区、高陵区)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)  中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘潭县、岳塘区、湘乡市)

济南市(商河县、长清区、历下区、章丘区、槐荫区、济阳区、天桥区、市中区、莱芜区、钢城区、历城区、平阴县)

营口市(大石桥市、西市区、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、站前区)  拉萨市(林周县、尼木县、城关区、当雄县、曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区)

淄博市(淄川区、周村区、博山区、沂源县、桓台县、临淄区、高青县、张店区)

毕节市(纳雍县、大方县、金沙县、黔西市、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)

保定市(高阳县、阜平县、容城县、莲池区、安国市、竞秀区、涞源县、高碑店市、涞水县、清苑区、易县、曲阳县、望都县、雄县、定兴县、博野县、唐县、涿州市、满城区、安新县、定州市、顺平县、徐水区、蠡县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

台州市(三门县、仙居县、路桥区、黄岩区、天台县、玉环市、椒江区、临海市、温岭市)

漳州市(漳浦县、诏安县、南靖县、龙文区、华安县、长泰区、龙海区、平和县、芗城区、东山县、云霄县)

和田地区(策勒县、于田县、和田县、墨玉县、皮山县、和田市、洛浦县、民丰县)

赣州市(定南县、南康区、崇义县、龙南市、于都县、大余县、全南县、章贡区、兴国县、石城县、寻乌县、上犹县、信丰县、瑞金市、会昌县、安远县、宁都县、赣县区)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

合肥市(庐阳区、长丰县、蜀山区、包河区、巢湖市、瑶海区、肥东县、庐江县、肥西县)

白城市(通榆县、洮南市、洮北区、大安市、镇赉县)

贵阳市(乌当区、息烽县、修文县、白云区、南明区、观山湖区、开阳县、清镇市、花溪区、云岩区)

德州市(陵城区、夏津县、临邑县、齐河县、禹城市、武城县、庆云县、宁津县、乐陵市、德城区、平原县)

聊城市(东昌府区、茌平区、临清市、高唐县、阳谷县、冠县、东阿县、莘县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、玛曲县、迭部县、夏河县、碌曲县、卓尼县、临潭县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、双桥区、宽城满族自治县、承德县、丰宁满族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、平泉市、兴隆县、滦平县、隆化县)

枣庄市(市中区、薛城区、山亭区、台儿庄区、滕州市、峄城区)

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宜春市(铜鼓县、高安市、靖安县、丰城市、奉新县、樟树市、万载县、上高县、袁州区、宜丰县)

淮南市(潘集区、谢家集区、八公山区、凤台县、大通区、寿县、田家庵区)

阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县、富蕴县、布尔津县、吉木乃县)

佛山市(禅城区、顺德区、南海区、高明区、三水区)  佳木斯市(富锦市、向阳区、桦川县、同江市、桦南县、郊区、东风区、抚远市、前进区、汤原县)

陇南市(康县、文县、礼县、武都区、徽县、西和县、两当县、宕昌县、成县)

阳泉市(矿区、平定县、城区、郊区、盂县)

宿州市(灵璧县、砀山县、埇桥区、萧县、泗县)清远市(连南瑶族自治县、英德市、清新区、佛冈县、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清城区)

滁州市(南谯区、来安县、明光市、定远县、天长市、凤阳县、全椒县、琅琊区)  南昌市(青云谱区、东湖区、南昌县、安义县、新建区、红谷滩区、青山湖区、进贤县、西湖区)

广州市(黄埔区、增城区、花都区、南沙区、番禺区、从化区、海珠区、越秀区、白云区、荔湾区、天河区)

赤峰市(喀喇沁旗、巴林左旗、红山区、元宝山区、宁城县、林西县、翁牛特旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、敖汉旗、克什克腾旗)

宜宾市(叙州区、南溪区、高县、屏山县、筠连县、江安县、兴文县、长宁县、珙县、翠屏区)松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、长岭县、扶余市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

曲靖市(马龙区、富源县、麒麟区、会泽县、陆良县、宣威市、沾益区、师宗县、罗平县)

宁波市(余姚市、海曙区、北仑区、江北区、宁海县、慈溪市、象山县、镇海区、奉化区、鄞州区)

上海市(崇明区、闵行区、虹口区、青浦区、嘉定区、静安区、黄浦区、浦东新区、徐汇区、金山区、普陀区、长宁区、松江区、杨浦区、奉贤区、宝山区)

长治市(黎城县、襄垣县、壶关县、长子县、武乡县、屯留区、沁县、潞城区、潞州区、沁源县、平顺县、上党区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、乌苏市、塔城市、沙湾市、托里县)

汉中市(勉县、南郑区、西乡县、洋县、略阳县、城固县、镇巴县、佛坪县、宁强县、汉台区、留坝县)

宁夏回族自治区

绥化市(明水县、青冈县、望奎县、海伦市、北林区、兰西县、安达市、肇东市、绥棱县、庆安县)

乐山市(五通桥区、峨边彝族自治县、井研县、沐川县、沙湾区、夹江县、犍为县、市中区、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县)

固原市(原州区、西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县)

衡阳市(衡山县、耒阳市、祁东县、南岳区、蒸湘区、雁峰区、衡阳县、衡南县、珠晖区、常宁市、衡东县、石鼓区)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

荆门市(掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县、东宝区)

邯郸市(曲周县、大名县、成安县、武安市、馆陶县、复兴区、肥乡区、魏县、峰峰矿区、磁县、广平县、涉县、邯山区、丛台区、鸡泽县、邱县、临漳县、永年区)

眉山市(洪雅县、东坡区、丹棱县、仁寿县、青神县、彭山区)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。