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北京市(门头沟区、昌平区、顺义区、延庆区、石景山区、西城区、房山区、通州区、怀柔区、大兴区、丰台区、平谷区、密云区、海淀区、朝阳区、东城区)

安庆市(宜秀区、桐城市、太湖县、大观区、怀宁县、潜山市、望江县、迎江区、宿松县、岳西县)

葫芦岛市(南票区、龙港区、连山区、兴城市、绥中县、建昌县)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)  郑州市(管城回族区、中原区、新郑市、金水区、中牟县、惠济区、上街区、巩义市、荥阳市、登封市、新密市、二七区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

淮安市(涟水县、淮阴区、清江浦区、盱眙县、金湖县、淮安区、洪泽区)

张家口市(沽源县、怀来县、下花园区、崇礼区、蔚县、桥西区、怀安县、阳原县、涿鹿县、万全区、张北县、尚义县、赤城县、宣化区、桥东区、康保县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)  沈阳市(沈河区、康平县、铁西区、苏家屯区、皇姑区、新民市、沈北新区、浑南区、于洪区、和平区、辽中区、大东区、法库县)

昆明市(呈贡区、晋宁区、盘龙区、宜良县、五华区、嵩明县、东川区、官渡区、石林彝族自治县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、安宁市、寻甸回族彝族自治县)

丽水市(缙云县、龙泉市、遂昌县、松阳县、云和县、莲都区、青田县、景宁畲族自治县、庆元县)

铁岭市(银州区、调兵山市、昌图县、铁岭县、西丰县、开原市、清河区)

镇江市(句容市、扬中市、丹徒区、润州区、京口区、丹阳市)

内蒙古自治区

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、卓资县、商都县、兴和县、化德县、四子王旗)

衡阳市(衡山县、雁峰区、衡阳县、石鼓区、衡东县、常宁市、衡南县、南岳区、蒸湘区、耒阳市、珠晖区、祁东县)

东莞市

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县)

许昌市(襄城县、魏都区、长葛市、鄢陵县、禹州市、建安区)

澳门特别行政区

荆州市(沙市区、江陵县、石首市、公安县、监利市、松滋市、荆州区、洪湖市)

大连市(沙河口区、西岗区、普兰店区、旅顺口区、长海县、庄河市、金州区、甘井子区、瓦房店市、中山区)

邵阳市(双清区、邵东市、邵阳县、大祥区、武冈市、新邵县、绥宁县、洞口县、隆回县、新宁县、北塔区、城步苗族自治县)

益阳市(沅江市、桃江县、南县、赫山区、安化县、资阳区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、吉首市、花垣县、永顺县、泸溪县、古丈县、凤凰县)

开封市(尉氏县、通许县、龙亭区、鼓楼区、顺河回族区、兰考县、杞县、祥符区、禹王台区)

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定西市(漳县、渭源县、岷县、通渭县、临洮县、安定区、陇西县)

桂林市(阳朔县、全州县、资源县、叠彩区、龙胜各族自治县、灌阳县、七星区、平乐县、恭城瑶族自治县、兴安县、临桂区、雁山区、秀峰区、灵川县、象山区、永福县、荔浦市)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

三沙市(南沙区、西沙区)  焦作市(孟州市、武陟县、解放区、山阳区、马村区、中站区、温县、沁阳市、修武县、博爱县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

来宾市(兴宾区、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县)

泉州市(鲤城区、德化县、南安市、石狮市、丰泽区、永春县、晋江市、惠安县、安溪县、泉港区、洛江区、金门县)常德市(鼎城区、津市市、武陵区、临澧县、汉寿县、澧县、桃源县、石门县、安乡县)

柳州市(城中区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳南区、柳城县、鹿寨县、柳北区、融安县、柳江区、三江侗族自治县)  海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县)

黄冈市(蕲春县、红安县、英山县、罗田县、黄州区、浠水县、麻城市、黄梅县、武穴市、团风县)

合肥市(巢湖市、包河区、瑶海区、肥东县、蜀山区、庐江县、长丰县、庐阳区、肥西县)

南宁市(良庆区、宾阳县、隆安县、上林县、青秀区、马山县、江南区、西乡塘区、横州市、邕宁区、武鸣区、兴宁区)鹤壁市(淇滨区、浚县、鹤山区、山城区、淇县)

宁夏回族自治区

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、正镶白旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特右旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市)

常州市(天宁区、新北区、金坛区、溧阳市、钟楼区、武进区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

南昌市(进贤县、西湖区、新建区、南昌县、红谷滩区、东湖区、青云谱区、安义县、青山湖区)

双鸭山市(集贤县、宝山区、友谊县、四方台区、尖山区、岭东区、饶河县、宝清县)

包头市(固阳县、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、土默特右旗、青山区)

上海市(静安区、嘉定区、虹口区、浦东新区、徐汇区、普陀区、奉贤区、宝山区、闵行区、杨浦区、青浦区、崇明区、黄浦区、长宁区、松江区、金山区)

淮南市(田家庵区、谢家集区、八公山区、寿县、大通区、凤台县、潘集区)

盐城市(大丰区、响水县、射阳县、盐都区、阜宁县、亭湖区、东台市、建湖县、滨海县)

甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、夏河县、卓尼县、临潭县、迭部县、舟曲县、合作市)

十堰市(竹溪县、房县、丹江口市、郧西县、竹山县、茅箭区、张湾区、郧阳区)

咸阳市(秦都区、兴平市、旬邑县、长武县、淳化县、乾县、彬州市、泾阳县、杨陵区、礼泉县、永寿县、武功县、渭城区、三原县)

济南市(历下区、钢城区、历城区、济阳区、莱芜区、市中区、天桥区、章丘区、平阴县、槐荫区、商河县、长清区)

鹤岗市(南山区、东山区、萝北县、兴山区、向阳区、工农区、绥滨县、兴安区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。