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六安市(霍邱县、裕安区、舒城县、金安区、金寨县、霍山县、叶集区)
长春市(朝阳区、南关区、双阳区、农安县、九台区、德惠市、公主岭市、二道区、榆树市、绿园区、宽城区)
石河子市(可克达拉市、昆玉市、北屯市、白杨市、新星市、铁门关市、阿拉尔市、胡杨河市、图木舒克市、双河市、五家渠市)
嘉兴市(桐乡市、秀洲区、南湖区、嘉善县、海宁市、海盐县、平湖市)
上海市(黄浦区、虹口区、静安区、徐汇区、奉贤区、崇明区、松江区、普陀区、长宁区、金山区、嘉定区、浦东新区、杨浦区、青浦区、宝山区、闵行区)
自贡市(大安区、贡井区、富顺县、自流井区、沿滩区、荣县)
宁德市(屏南县、寿宁县、福安市、霞浦县、蕉城区、柘荣县、周宁县、古田县、福鼎市)
通化市(集安市、柳河县、二道江区、梅河口市、辉南县、东昌区、通化县)
泸州市(叙永县、古蔺县、纳溪区、泸县、合江县、江阳区、龙马潭区)
临夏回族自治州(永靖县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、康乐县、临夏县、和政县)
巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、南江县、通江县)
烟台市(芝罘区、莱州市、海阳市、福山区、莱阳市、龙口市、招远市、莱山区、牟平区、栖霞市、蓬莱区)
乐山市(金口河区、沐川县、沙湾区、市中区、五通桥区、井研县、犍为县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市、夹江县)
佛山市(禅城区、三水区、顺德区、南海区、高明区)








松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、宁江区)
沧州市(青县、任丘市、泊头市、孟村回族自治县、海兴县、南皮县、吴桥县、东光县、肃宁县、黄骅市、沧县、运河区、河间市、新华区、献县、盐山县)
阜阳市(颍泉区、颍州区、阜南县、太和县、颍上县、界首市、临泉县、颍东区)
南阳市(社旗县、方城县、南召县、内乡县、淅川县、新野县、唐河县、宛城区、卧龙区、桐柏县、镇平县、邓州市、西峡县)
延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、延吉市、和龙市、图们市、龙井市、汪清县、敦化市)
杭州市(拱墅区、余杭区、富阳区、建德市、临安区、临平区、西湖区、萧山区、上城区、桐庐县、淳安县、钱塘区、滨江区)
佳木斯市(郊区、同江市、富锦市、桦川县、抚远市、桦南县、东风区、前进区、汤原县、向阳区)
宜春市(奉新县、丰城市、宜丰县、袁州区、靖安县、樟树市、高安市、铜鼓县、万载县、上高县)
石家庄市(藁城区、正定县、无极县、元氏县、深泽县、新华区、栾城区、赵县、鹿泉区、辛集市、灵寿县、井陉矿区、高邑县、晋州市、赞皇县、桥西区、平山县、井陉县、新乐市、长安区、裕华区、行唐县)

作者|胖虎

舍得酒业的业绩,到了2024年,终于还是不行了。2021年至今,舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。

但在2024年的业绩报上,看到了单季度亏损和营收利润双双负增长,外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。

受到业绩拖累,2025年初至4月21日收盘,舍得酒业股价累计跌去12.65%(东方财富网数据),而在2024年整年,舍得酒业股价跌幅超过了30%,跌幅仅次于老板出事的岩石股份,位列A股20家白酒上市公司第二。

不过有意思的是,舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑,但是他的现金分红比例却逐年走高,到了2024财年,虽然业绩负增长甚至出现单季亏损,但拟现金分红的比例高达41%,为2016年以来最高值。

业绩跌的越狠、股价跌得越多,现金分红的比例却异常走高,这背后最受益的显然是大股东,毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。

而且高比例分红的当下,舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了,舍得酒业的负债率罕见出现走高,逼近历史最高值,短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升,而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出,现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红,舍得酒业图什么呢?

1

单季度出现亏损股价全年跌超30%,

业绩跌越狠分红比例越走高

舍得酒业2024年的年报数据显示,去年全年该公司实现营业收入53.57亿元,同比减少24.41%,归母净利润3.46亿元,同比更是大幅减少80.46%,如此大幅下滑的业绩表现,也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。

如果分单季度来看,舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。

去年一季度和三季度的营收利润表现还可以,到了第四季度,营收仅录得8.97亿元,为全年最低,归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。

作者查了一下舍得酒业的业绩情况,上一次出现单季度亏损还是2015年,差不多10年前了,但是一个季度亏掉3亿多的,舍得酒业这还是第一次。

除了业绩不行之外,舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示,2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%,20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。

2025年开年至今,舍得酒业的跌幅又超过了12%。

股价跌跌不休的背后,自然也有着业绩因素的影响。

时间拉长来看,2021年至2024年,舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿,同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%,增速可以说是断崖式下滑。

同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿,同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%,增幅同样出现断崖式下滑。

在业绩增速大幅下滑的情况下,舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图,甚至出现了近几年来的新高。

根据舍得酒业2024年年报披露,2024财年拟现金分红1.42亿元,占同期归母净利润的40.94%。

虽然赚到的利润是最近几年的最低值,但现金分红这块的比例却是近几年最高的。

2020年至2024年(含拟分红)的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%,近两年现金分红比例增幅明显。

果然是业绩跌得越狠,现金分红比例就提得越高。

而大比例分红背后,吃肉最爽的显然是大股东啊,舍得酒业背后的大股东,也的确这几年的日子不太好过,能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了,如果等到业绩陷入持续性亏损,想再分红恐怕都难了。

2

有息负债激增负债率走高,

现金减少现金流出现恶化

从资产负债表中,作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。

年报数据显示,截至2024年底,舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%,较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平,舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。

负债率走高背后,是有息债务的急速增加。

年报显示,截至2024年底,舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元,2023年尚没有短期借款数据;长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元,更何况还有超11.8亿元的应付账款。

且根据年报数据显示,上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期,上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。

一年内多了这么多短期借款和应付账款,舍得酒业是否会感到压力呢?

显然会,一方面舍得酒业的营收在下滑,这也意味着回款出现减少,到2024年底,舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元,同比减少了199%之多!这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。

另一方面,舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元,同比大幅减少了36.3%。

这样一来就很明了了,营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态,这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少,进而进一步影响现金流风险。

至于舍得酒业未来如何破局,作者尚且看不出端倪,因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元,而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元,同比减少了40.4%。

如此情况下,舍得酒业确实更难了。

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  4月24日消息,美股周三继续向好,中美贸易战持续降温,有利大市气氛,道指一度升幅接近1,200点,尾市升幅略为回顺,三大指数仍录得显著升幅收市。美元走势向上,美国十年期债息下滑至4.38厘水平,金价显著回落,油价表现亦受压。

  今日港股三大指数集体高开,恒生指数跌0.19%,报22030.15点,恒生科指跌0.08%,国企指数跌0.29%。盘面上,科网股涨跌不一,小米集团涨超1%,京东集团、美团跌超1%,快手跌近1%;黄金股再度回暖,山东黄金、赤峰黄金涨超3%;汽车股普涨,蔚来涨超3%。

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