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许昌市(襄城县、魏都区、长葛市、禹州市、建安区、鄢陵县)

鹤岗市(兴山区、绥滨县、兴安区、工农区、萝北县、南山区、向阳区、东山区)

毕节市(大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、赫章县、七星关区、织金县)

郴州市(桂东县、宜章县、汝城县、资兴市、安仁县、桂阳县、苏仙区、北湖区、永兴县、嘉禾县、临武县)  昌吉回族自治州(奇台县、阜康市、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

佛山市(三水区、顺德区、南海区、高明区、禅城区)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

宿州市(萧县、灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县)

拉萨市(曲水县、当雄县、达孜区、林周县、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、尼木县)  宁波市(北仑区、象山县、镇海区、江北区、余姚市、宁海县、慈溪市、海曙区、鄞州区、奉化区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、临河区、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗)

达州市(大竹县、万源市、达川区、通川区、宣汉县、开江县、渠县)

白城市(镇赉县、洮北区、大安市、通榆县、洮南市)

金华市(义乌市、武义县、永康市、磐安县、兰溪市、婺城区、东阳市、金东区、浦江县)

银川市(西夏区、贺兰县、金凤区、灵武市、永宁县、兴庆区)

东营市(河口区、东营区、广饶县、利津县、垦利区)

榆林市(佳县、子洲县、靖边县、榆阳区、定边县、府谷县、米脂县、吴堡县、清涧县、横山区、神木市、绥德县)

梅州市(五华县、蕉岭县、丰顺县、梅县区、大埔县、平远县、兴宁市、梅江区)

淄博市(张店区、临淄区、博山区、桓台县、沂源县、淄川区、周村区、高青县)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

丹东市(凤城市、东港市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

太原市(小店区、迎泽区、阳曲县、娄烦县、晋源区、万柏林区、尖草坪区、清徐县、古交市、杏花岭区)

济宁市(微山县、任城区、泗水县、梁山县、鱼台县、汶上县、兖州区、金乡县、邹城市、嘉祥县、曲阜市)

郑州市(金水区、二七区、惠济区、巩义市、新密市、登封市、中原区、中牟县、上街区、荥阳市、新郑市、管城回族区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

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长治市(潞城区、武乡县、黎城县、上党区、潞州区、平顺县、沁县、壶关县、屯留区、襄垣县、沁源县、长子县)

运城市(万荣县、永济市、盐湖区、垣曲县、芮城县、临猗县、平陆县、新绛县、闻喜县、绛县、稷山县、河津市、夏县)

漯河市(源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县、临颍县)

吉林市(昌邑区、磐石市、永吉县、龙潭区、桦甸市、船营区、丰满区、舒兰市、蛟河市)  蚌埠市(五河县、龙子湖区、蚌山区、怀远县、淮上区、禹会区、固镇县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

鸡西市(密山市、鸡冠区、鸡东县、城子河区、恒山区、滴道区、麻山区、虎林市、梨树区)

淮安市(涟水县、洪泽区、清江浦区、淮阴区、盱眙县、金湖县、淮安区)邯郸市(鸡泽县、大名县、曲周县、复兴区、成安县、武安市、永年区、肥乡区、馆陶县、涉县、磁县、广平县、邱县、丛台区、峰峰矿区、邯山区、魏县、临漳县)

南宁市(宾阳县、邕宁区、西乡塘区、武鸣区、马山县、江南区、良庆区、青秀区、上林县、隆安县、兴宁区、横州市)  黔南布依族苗族自治州(都匀市、三都水族自治县、贵定县、福泉市、龙里县、平塘县、瓮安县、惠水县、罗甸县、荔波县、独山县、长顺县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

兰州市(西固区、皋兰县、榆中县、城关区、安宁区、红古区、七里河区、永登县)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区、城北区、城中区、城西区)德州市(禹城市、临邑县、庆云县、夏津县、德城区、陵城区、武城县、齐河县、宁津县、平原县、乐陵市)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县)

延安市(宝塔区、黄陵县、吴起县、志丹县、子长市、洛川县、安塞区、黄龙县、甘泉县、延川县、富县、延长县、宜川县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、龙山县、凤凰县、古丈县、保靖县、泸溪县、吉首市)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、望花区、抚顺县、清原满族自治县、东洲区、新抚区)

肇庆市(高要区、鼎湖区、端州区、怀集县、四会市、德庆县、封开县、广宁县)

玉溪市(澄江市、红塔区、通海县、峨山彝族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

赣州市(大余县、章贡区、兴国县、瑞金市、寻乌县、石城县、会昌县、全南县、上犹县、信丰县、南康区、安远县、于都县、赣县区、龙南市、定南县、宁都县、崇义县)

天津市(和平区、红桥区、蓟州区、宝坻区、北辰区、南开区、静海区、河东区、武清区、滨海新区、东丽区、河西区、河北区、西青区、宁河区、津南区)

濮阳市(南乐县、濮阳县、范县、清丰县、台前县、华龙区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

重庆市(万州区、潼南区、云阳县、梁平区、綦江区、永川区、荣昌区、丰都县、铜梁区、渝中区、沙坪坝区、九龙坡区、南川区、江津区、北碚区、奉节县、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、大足区、垫江县、江北区、忠县、涪陵区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、长寿区、合川区、南岸区、璧山区、巫山县、武隆区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、开州区、巫溪县、黔江区、巴南区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、太仆寺旗、多伦县、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、正镶白旗)

通化市(东昌区、辉南县、集安市、柳河县、二道江区、梅河口市、通化县)

牡丹江市(阳明区、东宁市、林口县、东安区、爱民区、海林市、穆棱市、宁安市、西安区、绥芬河市)

荆门市(京山市、掇刀区、钟祥市、沙洋县、东宝区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。