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镇江市(扬中市、丹阳市、润州区、京口区、句容市、丹徒区)

驻马店市(平舆县、遂平县、驿城区、正阳县、西平县、新蔡县、汝南县、泌阳县、确山县、上蔡县)

六安市(金寨县、霍邱县、舒城县、裕安区、叶集区、霍山县、金安区)

濮阳市(濮阳县、南乐县、清丰县、华龙区、范县、台前县)  铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、象州县、忻城县、武宣县、兴宾区)

陇南市(西和县、礼县、文县、两当县、康县、宕昌县、武都区、成县、徽县)

定西市(通渭县、漳县、安定区、岷县、陇西县、临洮县、渭源县)

庆阳市(正宁县、华池县、合水县、宁县、西峰区、庆城县、环县、镇原县)  晋中市(祁县、榆社县、和顺县、平遥县、榆次区、介休市、灵石县、太谷区、左权县、昔阳县、寿阳县)

宁夏回族自治区

佳木斯市(前进区、桦川县、郊区、抚远市、桦南县、富锦市、向阳区、汤原县、东风区、同江市)

儋州市

延安市(延川县、黄龙县、宜川县、富县、洛川县、黄陵县、志丹县、子长市、甘泉县、吴起县、安塞区、宝塔区、延长县)

甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、碌曲县、舟曲县、卓尼县、合作市、夏河县、迭部县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、岳塘区、湘乡市、雨湖区)

甘孜藏族自治州(巴塘县、石渠县、白玉县、德格县、新龙县、雅江县、乡城县、得荣县、甘孜县、泸定县、理塘县、九龙县、炉霍县、丹巴县、色达县、康定市、道孚县、稻城县)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、米易县、仁和区)

铜仁市(石阡县、德江县、碧江区、江口县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、新源县、巩留县、伊宁县、霍城县、尼勒克县、奎屯市)

安庆市(宜秀区、潜山市、太湖县、大观区、宿松县、望江县、岳西县、怀宁县、桐城市、迎江区)

重庆市(巫山县、梁平区、潼南区、綦江区、忠县、丰都县、南川区、九龙坡区、云阳县、武隆区、北碚区、南岸区、万州区、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、荣昌区、璧山区、渝中区、永川区、长寿区、合川区、奉节县、巴南区、涪陵区、江北区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、黔江区、江津区、石柱土家族自治县、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、大渡口区、开州区、垫江县、大足区、城口县)

漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、临颍县、源汇区)

朝阳市(龙城区、北票市、建平县、双塔区、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

自贡市(大安区、沿滩区、富顺县、荣县、贡井区、自流井区)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

渭南市(澄城县、合阳县、蒲城县、韩城市、大荔县、华阴市、临渭区、富平县、潼关县、白水县、华州区)

厦门市(思明区、同安区、海沧区、湖里区、集美区、翔安区)

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石家庄市(灵寿县、元氏县、新华区、无极县、桥西区、长安区、正定县、高邑县、栾城区、赵县、藁城区、鹿泉区、裕华区、井陉县、深泽县、行唐县、井陉矿区、赞皇县、新乐市、辛集市、平山县、晋州市)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

洛阳市(洛龙区、伊川县、孟津区、涧西区、汝阳县、偃师区、洛宁县、宜阳县、嵩县、瀍河回族区、栾川县、老城区、西工区、新安县)

淮南市(谢家集区、八公山区、大通区、寿县、潘集区、凤台县、田家庵区)  安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县)

邢台市(南宫市、清河县、信都区、威县、宁晋县、任泽区、新河县、沙河市、巨鹿县、襄都区、平乡县、隆尧县、临西县、广宗县、临城县、南和区、柏乡县、内丘县)

桂林市(平乐县、龙胜各族自治县、象山区、灌阳县、秀峰区、资源县、七星区、阳朔县、全州县、荔浦市、叠彩区、永福县、兴安县、灵川县、恭城瑶族自治县、临桂区、雁山区)

东莞市张家口市(蔚县、桥西区、康保县、沽源县、万全区、下花园区、涿鹿县、阳原县、怀安县、张北县、尚义县、怀来县、桥东区、赤城县、崇礼区、宣化区)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)  赤峰市(克什克腾旗、宁城县、翁牛特旗、林西县、巴林右旗、红山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、喀喇沁旗、松山区、元宝山区)

宁波市(鄞州区、海曙区、江北区、慈溪市、象山县、镇海区、余姚市、奉化区、宁海县、北仑区)

淮安市(清江浦区、涟水县、洪泽区、淮阴区、金湖县、淮安区、盱眙县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)黄石市(黄石港区、大冶市、阳新县、下陆区、铁山区、西塞山区)

肇庆市(四会市、鼎湖区、广宁县、端州区、封开县、高要区、怀集县、德庆县)

郴州市(资兴市、苏仙区、嘉禾县、临武县、安仁县、北湖区、汝城县、永兴县、宜章县、桂东县、桂阳县)

徐州市(丰县、云龙区、鼓楼区、邳州市、铜山区、沛县、贾汪区、新沂市、睢宁县、泉山区)

滨州市(无棣县、邹平市、沾化区、博兴县、惠民县、滨城区、阳信县)

扬州市(仪征市、宝应县、邗江区、高邮市、广陵区、江都区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、珲春市、敦化市、延吉市、龙井市、安图县、和龙市、图们市)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县)

商丘市(宁陵县、睢县、睢阳区、虞城县、永城市、柘城县、民权县、夏邑县、梁园区)

忻州市(定襄县、五台县、忻府区、保德县、繁峙县、宁武县、偏关县、静乐县、河曲县、原平市、代县、五寨县、神池县、岢岚县)

大同市(平城区、广灵县、阳高县、灵丘县、天镇县、浑源县、新荣区、云冈区、左云县、云州区)

运城市(盐湖区、闻喜县、河津市、夏县、芮城县、垣曲县、临猗县、平陆县、万荣县、绛县、永济市、稷山县、新绛县)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、称多县、囊谦县)

娄底市(涟源市、娄星区、双峰县、新化县、冷水江市)

周口市(沈丘县、扶沟县、项城市、商水县、鹿邑县、郸城县、淮阳区、川汇区、太康县、西华县)

绵阳市(涪城区、江油市、三台县、安州区、平武县、梓潼县、游仙区、北川羌族自治县、盐亭县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎