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东营市(利津县、广饶县、河口区、东营区、垦利区)

永州市(蓝山县、祁阳市、冷水滩区、江永县、双牌县、道县、新田县、零陵区、江华瑶族自治县、东安县、宁远县)

河池市(罗城仫佬族自治县、凤山县、金城江区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、宜州区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、天峨县)

宝鸡市(太白县、岐山县、金台区、渭滨区、陈仓区、眉县、麟游县、陇县、凤县、凤翔区、扶风县、千阳县)  白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、临江市、靖宇县)

营口市(站前区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、老边区)

鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、淇滨区、山城区)

成都市(青白江区、彭州市、武侯区、成华区、崇州市、青羊区、金堂县、郫都区、双流区、龙泉驿区、大邑县、蒲江县、简阳市、锦江区、新津区、金牛区、邛崃市、温江区、新都区、都江堰市)宿州市(泗县、埇桥区、萧县、砀山县、灵璧县)

抚顺市(顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、东洲区、新抚区、清原满族自治县、望花区)  深圳市(龙岗区、坪山区、福田区、盐田区、光明区、罗湖区、宝安区、南山区、龙华区)

宿迁市(宿城区、泗阳县、宿豫区、泗洪县、沭阳县)

保山市(昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市)

广安市(岳池县、广安区、邻水县、武胜县、前锋区、华蓥市)

济源市

广元市(剑阁县、昭化区、苍溪县、青川县、旺苍县、朝天区、利州区)

承德市(滦平县、围场满族蒙古族自治县、承德县、双滦区、平泉市、丰宁满族自治县、双桥区、隆化县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县、治多县、玉树市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、福海县、布尔津县、青河县、吉木乃县)

平顶山市(叶县、鲁山县、石龙区、汝州市、郏县、湛河区、舞钢市、新华区、宝丰县、卫东区)

肇庆市(封开县、四会市、鼎湖区、端州区、广宁县、怀集县、德庆县、高要区)

淄博市(桓台县、淄川区、周村区、高青县、沂源县、博山区、临淄区、张店区)

葫芦岛市(兴城市、连山区、绥中县、建昌县、龙港区、南票区)

廊坊市(大厂回族自治县、三河市、霸州市、广阳区、大城县、永清县、固安县、香河县、文安县、安次区)

黄石市(阳新县、西塞山区、大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区)

运城市(新绛县、万荣县、稷山县、永济市、河津市、绛县、夏县、临猗县、垣曲县、芮城县、盐湖区、闻喜县、平陆县)

滁州市(定远县、明光市、全椒县、来安县、南谯区、琅琊区、天长市、凤阳县)

林芝市(波密县、墨脱县、工布江达县、米林市、朗县、察隅县、巴宜区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、甘德县、玛多县、久治县、玛沁县)

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常德市(武陵区、桃源县、汉寿县、津市市、安乡县、鼎城区、临澧县、石门县、澧县)

岳阳市(临湘市、云溪区、湘阴县、君山区、岳阳楼区、华容县、汨罗市、岳阳县、平江县)

茂名市(高州市、茂南区、化州市、信宜市、电白区)

萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、芦溪县、安源区)  呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、根河市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、满洲里市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

大连市(旅顺口区、金州区、西岗区、长海县、庄河市、沙河口区、瓦房店市、甘井子区、普兰店区、中山区)

西安市(莲湖区、鄠邑区、雁塔区、新城区、灞桥区、碑林区、周至县、蓝田县、阎良区、未央区、高陵区、长安区、临潼区)

驻马店市(泌阳县、汝南县、西平县、平舆县、上蔡县、确山县、新蔡县、正阳县、驿城区、遂平县)河源市(连平县、东源县、龙川县、紫金县、和平县、源城区)

荆门市(东宝区、钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市)  齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、克东县、讷河市、拜泉县、龙沙区、甘南县、依安县、富拉尔基区、铁锋区、克山县、碾子山区、龙江县、泰来县、富裕县、昂昂溪区、建华区)

银川市(西夏区、灵武市、金凤区、永宁县、贺兰县、兴庆区)

锦州市(古塔区、凌海市、北镇市、太和区、凌河区、黑山县、义县)

保定市(曲阳县、顺平县、雄县、博野县、阜平县、蠡县、莲池区、徐水区、高碑店市、满城区、望都县、定兴县、竞秀区、高阳县、安新县、易县、涞源县、涿州市、安国市、容城县、涞水县、唐县、清苑区、定州市)昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

朝阳市(双塔区、龙城区、建平县、北票市、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、贵定县、都匀市、独山县、惠水县、罗甸县、平塘县、三都水族自治县、龙里县、福泉市、荔波县、长顺县)

南通市(崇川区、如皋市、海安市、如东县、通州区、启东市、海门区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

扬州市(高邮市、江都区、宝应县、仪征市、邗江区、广陵区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗)

无锡市(滨湖区、锡山区、梁溪区、宜兴市、惠山区、新吴区、江阴市)

黄冈市(红安县、蕲春县、黄州区、黄梅县、英山县、武穴市、罗田县、麻城市、浠水县、团风县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

张掖市(山丹县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、高台县)

莆田市(仙游县、城厢区、涵江区、荔城区、秀屿区)

泰安市(泰山区、宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市、新泰市)

汉中市(宁强县、略阳县、洋县、西乡县、南郑区、佛坪县、镇巴县、汉台区、留坝县、勉县、城固县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。