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临夏回族自治州(临夏县、广河县、临夏市、东乡族自治县、康乐县、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

昭通市(昭阳区、镇雄县、水富市、彝良县、大关县、鲁甸县、盐津县、永善县、威信县、巧家县、绥江县)

咸宁市(赤壁市、通城县、嘉鱼县、通山县、咸安区、崇阳县)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

新乡市(原阳县、凤泉区、新乡县、卫辉市、长垣市、牧野区、卫滨区、红旗区、获嘉县、延津县、辉县市、封丘县)

淮安市(盱眙县、涟水县、洪泽区、淮安区、清江浦区、金湖县、淮阴区)

贺州市(平桂区、八步区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

镇江市(丹阳市、扬中市、京口区、润州区、丹徒区、句容市)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

林芝市(察隅县、工布江达县、墨脱县、波密县、米林市、巴宜区、朗县)

忻州市(河曲县、岢岚县、五寨县、代县、偏关县、定襄县、忻府区、繁峙县、宁武县、五台县、神池县、原平市、静乐县、保德县)

濮阳市(南乐县、濮阳县、清丰县、台前县、范县、华龙区)

遵义市(红花岗区、凤冈县、赤水市、余庆县、绥阳县、汇川区、习水县、湄潭县、仁怀市、正安县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县)

儋州市

开封市(禹王台区、通许县、龙亭区、顺河回族区、兰考县、祥符区、杞县、尉氏县、鼓楼区)

运城市(闻喜县、新绛县、平陆县、永济市、河津市、芮城县、夏县、绛县、盐湖区、垣曲县、临猗县、万荣县、稷山县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、珲春市、安图县、延吉市、图们市、敦化市、和龙市、龙井市)

遂宁市(蓬溪县、大英县、安居区、射洪市、船山区)

张家口市(崇礼区、桥东区、赤城县、阳原县、康保县、万全区、桥西区、蔚县、张北县、沽源县、涿鹿县、怀安县、尚义县、下花园区、宣化区、怀来县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

东莞市

邯郸市(魏县、永年区、磁县、丛台区、临漳县、大名县、肥乡区、邱县、峰峰矿区、馆陶县、武安市、鸡泽县、复兴区、曲周县、广平县、涉县、成安县、邯山区)

荆州市(公安县、荆州区、石首市、松滋市、监利市、沙市区、江陵县、洪湖市)

宜昌市(五峰土家族自治县、猇亭区、远安县、夷陵区、兴山县、枝江市、秭归县、伍家岗区、当阳市、长阳土家族自治县、西陵区、宜都市、点军区)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、贵南县、共和县)

河源市(龙川县、东源县、源城区、紫金县、连平县、和平县)

江门市(鹤山市、开平市、台山市、恩平市、蓬江区、江海区、新会区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

肇庆市(端州区、鼎湖区、四会市、封开县、高要区、广宁县、怀集县、德庆县)

宁德市(周宁县、福鼎市、寿宁县、屏南县、古田县、霞浦县、蕉城区、柘荣县、福安市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

宜宾市(高县、筠连县、江安县、叙州区、屏山县、兴文县、珙县、翠屏区、南溪区、长宁县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

泉州市(泉港区、金门县、永春县、惠安县、鲤城区、安溪县、丰泽区、晋江市、德化县、南安市、石狮市、洛江区)

石家庄市(行唐县、元氏县、晋州市、井陉矿区、鹿泉区、栾城区、井陉县、赞皇县、无极县、长安区、正定县、辛集市、平山县、灵寿县、藁城区、新华区、深泽县、高邑县、赵县、桥西区、新乐市、裕华区)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、治多县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

陇南市(康县、徽县、成县、宕昌县、文县、武都区、西和县、礼县、两当县)

赤峰市(元宝山区、巴林右旗、敖汉旗、宁城县、喀喇沁旗、巴林左旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、红山区、翁牛特旗、克什克腾旗、林西县)

天津市(红桥区、河西区、东丽区、南开区、和平区、滨海新区、宁河区、武清区、宝坻区、河北区、蓟州区、河东区、静海区、津南区、北辰区、西青区)

凉山彝族自治州(盐源县、越西县、德昌县、布拖县、喜德县、西昌市、雷波县、冕宁县、会东县、甘洛县、木里藏族自治县、宁南县、普格县、会理市、昭觉县、金阳县、美姑县)

晋中市(太谷区、左权县、寿阳县、平遥县、榆社县、祁县、灵石县、和顺县、昔阳县、榆次区、介休市)

庆阳市(西峰区、合水县、华池县、镇原县、庆城县、环县、宁县、正宁县)

昆明市(石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、官渡区、五华区、晋宁区、呈贡区、西山区、安宁市、盘龙区、富民县、东川区、嵩明县)

甘南藏族自治州(合作市、夏河县、临潭县、碌曲县、卓尼县、迭部县、舟曲县、玛曲县)

那曲市(双湖县、尼玛县、申扎县、色尼区、安多县、班戈县、巴青县、嘉黎县、聂荣县、索县、比如县)

菏泽市(郓城县、曹县、鄄城县、东明县、定陶区、成武县、巨野县、牡丹区、单县)

漳州市(平和县、云霄县、长泰区、龙海区、诏安县、华安县、南靖县、龙文区、漳浦县、芗城区、东山县)

河池市(宜州区、东兰县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、凤山县、天峨县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县)

石河子市(新星市、五家渠市、双河市、昆玉市、可克达拉市、白杨市、胡杨河市、北屯市、铁门关市、阿拉尔市、图木舒克市)

阳泉市(平定县、郊区、矿区、盂县、城区)

泰安市(新泰市、宁阳县、岱岳区、泰山区、东平县、肥城市)

阜新市(清河门区、细河区、太平区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、都兰县、格尔木市、茫崖市、乌兰县)

南京市(高淳区、鼓楼区、江宁区、六合区、栖霞区、秦淮区、浦口区、溧水区、建邺区、雨花台区、玄武区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

阿里地区(措勤县、日土县、噶尔县、札达县、革吉县、改则县、普兰县)

汕头市(潮阳区、澄海区、潮南区、龙湖区、南澳县、金平区、濠江区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、盈江县、陇川县、芒市)

台州市(玉环市、临海市、温岭市、三门县、路桥区、仙居县、椒江区、黄岩区、天台县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、册亨县、安龙县、晴隆县、贞丰县、兴仁市、普安县)

丽水市(龙泉市、云和县、庆元县、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县、莲都区、缙云县、青田县)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

晋城市(沁水县、高平市、城区、泽州县、陵川县、阳城县)

廊坊市(安次区、广阳区、霸州市、大城县、永清县、香河县、固安县、大厂回族自治县、三河市、文安县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、海拉尔区、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、根河市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、扎兰屯市)

鞍山市(台安县、千山区、立山区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县、铁西区)

三明市(宁化县、明溪县、沙县区、泰宁县、建宁县、三元区、尤溪县、永安市、大田县、清流县、将乐县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、双桥区、承德县、兴隆县、滦平县、鹰手营子矿区、隆化县、平泉市、双滦区、丰宁满族自治县)

佛山市(三水区、顺德区、禅城区、南海区、高明区)

南宁市(青秀区、马山县、兴宁区、横州市、良庆区、江南区、隆安县、上林县、宾阳县、西乡塘区、邕宁区、武鸣区)

莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区)

朔州市(平鲁区、应县、山阴县、右玉县、朔城区、怀仁市)

百色市(田阳区、平果市、隆林各族自治县、靖西市、德保县、那坡县、右江区、乐业县、田林县、凌云县、田东县、西林县)

齐齐哈尔市(依安县、富拉尔基区、富裕县、拜泉县、龙沙区、建华区、铁锋区、克东县、龙江县、碾子山区、泰来县、昂昂溪区、讷河市、克山县、梅里斯达斡尔族区、甘南县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、澄江市、华宁县、红塔区、江川区、易门县)

金华市(磐安县、浦江县、金东区、东阳市、永康市、兰溪市、义乌市、婺城区、武义县)

滨州市(博兴县、无棣县、阳信县、惠民县、滨城区、邹平市、沾化区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

延安市(富县、安塞区、甘泉县、黄龙县、宜川县、志丹县、吴起县、子长市、延川县、延长县、洛川县、黄陵县、宝塔区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、镶黄旗、锡林浩特市、多伦县、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、二连浩特市、阿巴嘎旗)

黄山市(黟县、休宁县、歙县、徽州区、屯溪区、祁门县、黄山区)

固原市(隆德县、西吉县、泾源县、原州区、彭阳县)

上饶市(余干县、信州区、铅山县、德兴市、横峰县、鄱阳县、弋阳县、玉山县、广丰区、万年县、婺源县、广信区)

衢州市(开化县、常山县、衢江区、龙游县、江山市、柯城区)

郴州市(苏仙区、安仁县、北湖区、永兴县、汝城县、桂阳县、嘉禾县、临武县、桂东县、资兴市、宜章县)

萍乡市(湘东区、芦溪县、安源区、上栗县、莲花县)

邢台市(平乡县、隆尧县、沙河市、南宫市、威县、清河县、内丘县、宁晋县、临城县、新河县、临西县、襄都区、任泽区、巨鹿县、信都区、柏乡县、南和区、广宗县)

毕节市(赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、七星关区、大方县、金沙县)

黄石市(黄石港区、阳新县、西塞山区、大冶市、下陆区、铁山区)

锦州市(义县、黑山县、太和区、北镇市、凌海市、凌河区、古塔区)

  北京时间4月24日凌晨,美股周三午盘维持涨势,科技股涨幅领先。美国总统特朗普称无意撤换美联储主席鲍威尔,并暗示可能下调对外关税。美财长贝森特称签署“重大贸易协议”机遇已至。

  道指涨565.63点,涨幅为1.44%,报39752.61点;纳指涨457.48点,涨幅为2.81%,报16757.90点;标普500指数涨100.39点,涨幅为1.90%,报5388.15点。

  美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔以及对关税的立场发生软化,美国财政部长贝森特称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇,这些因素均提振了市场情绪。

  分析人士认为,这标志着持续已久的经济对抗可能迎来转折点。

  受特朗普立场软化迹象推动,科技股应声走高,苹果、英伟达等普遍上涨。

  特朗普关税立场软化

  美国总统特朗普周二晚间表示无意解除美联储主席鲍威尔的职位,并暗示可能会降低对外关税,其立场软化的迹象提振了市场情绪。

  特朗普关于无意撤换鲍威尔的表态,标志着他一直以来抨击美联储和鲍威尔的立场有所改变。

  就在上周末和本周一,他还在TruthSocial连续发贴称“迫不及待想开除鲍威尔”,直呼这位美联储主席为“大输家”,并要求他立即降息。

  但鲍威尔表示,他的美联储主席职位依法享有任期保护至2026年5月,且不能被解雇,因此他打算留任直至任期结束。

  特朗普还发出了关税松绑信号。他在周三晚间表示愿意在对外贸易谈判中采取不那么对抗的方式,并指出目前对一些国家征收的关税“非常高,未来将大幅下调但不会归零。”

  美国财政部长贝森特周三抛出重磅表态,称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇。贝森特引用桥水基金创始人达利欧的概念,提议协同实现经济再平衡。达利欧曾4月13日警告特朗普关税政策或引发“比衰退更严重的后果”。

  贝森特还表示:“若外方希望重新平衡经济,我们愿共同推进。”

  企业财报预警经济前景

  美银研报指出,自金融危机以来,美国企业界在财报电话会议上对经济状况的看法从未如此悲观,对于试图判断特朗普贸易战将对股票市场造成多少冲击的投资者而言,这是一个不祥的信号。

  根据美国银行对本轮财报季前期电话会议的分析,本季度财报季中对宏观经济状况的正面与负面评论之比已远低于平均水平,并势将创下2009年以来的最差水平。

  围绕美国资产的不安情绪持续攀升,促使投资者抛售美国长期政府债券,进而推动收益率走高。这种市场忧虑在期权市场中有所映射,目前用于防范更大损失的期权溢价已达到自2021年“闪电崩盘”以来的峰值水平。

  所谓的美国国债期权偏差显著扩大,投资者大量购入旨在对冲收益率飙升风险的看跌期权,推高其价格;而在收益率下行时获利的看涨期权,价格则未现同等涨幅。

  经济数据

  美国3月份新建住宅折合年率销量上升7.4%至72.4万套。美国3月份新建住宅折合年率销量预估为68.5万套。43位经济学家的预估区间为65.0万套-70.9万套;统计局公布,新建住宅销量3月份上升5万套;前三个月的新建住宅销量数据被下修0.5万套;新建住宅价格中值较上年同期下跌7.5%至403,600美元;3月份房屋库存可供销售8.3个月,2月份为8.9个月。

  焦点个股

  特斯拉股价大涨。该公司第一财季盈利锐减40%远逊预期,仍计划上半年开始生产低价车等新车。此外,关税压力减轻以及该公司CEO马斯克表态将减少政务活动,也使该股得到提振。

  美银针对对英伟达和AMD现状及未来前景进行了详细分析,称英伟达长期价值仍被看好,重申对英伟达的“买入”评级。其认为当前股价波动为更好的买入机会,将目标价从160美元下调至150美元。

  美银下调AMD的销售和每股收益预期,予该股“中性”评级,目标价从110美元下调至105美元。

  据知情人士透露,过去一年间,MetaPlatforms曾向微软、亚马逊等科技巨头协调,希望共同分担其Llama大语言模型的训练成本,其中包括服务器相关的成本。此举表明,即便是资金雄厚的Meta,也对其人工智能开发费用激增感到压力山大。

  知情人士透露,除了与亚马逊、微软接洽外,Meta还曾与Databricks、IBM、甲骨文及至少一家中东投资机构展开过类似接触。截至2025年初,相关讨论仍在持续。

  欧盟依据数字市场法开出首笔罚单,对苹果和Meta罚款总计7亿欧元。

  富国银行将苹果目标价格从275美元下调至245美元。

  美东时间周二,OpenAI的高管在华盛顿的谷歌反垄断审判中作证称,如果反垄断执法机构成功迫使谷歌出售Chrome,OpenAI将有兴趣收购Chrome。如果法院下令谷歌出售其Chrome浏览器,这将是自上世纪80年代AT&T分拆以来,法院首次下令拆分一家美国大公司。

  英特尔计划裁员逾20%。

  波音第一财季营收、自由现金流超市场预期。

  新东方称截至2月底季度营收11.8亿美元,同比增2%,经调净利同比降14.3%。

  台积电表示,其下一代A14制程旨在通过提供更快的计算和更高的能效来推动人工智能(AI)转型。

  该公司周三表示,该制程技术计划于2028年开始生产。

  该新制程技术还有望通过提高智能手机的板载AI能力来增强智能手机功能,并有助于高性能计算解决方案和新汽车功能的开发。

  该公司表示,与将于今年晚些时候量产的N2制程相比,A14将在相同功耗下提升高达15%的速度,或在相同速度下降低达30%的功率,同时逻辑密度提高20%以上。

  该技术将提升这家芯片制造商的能力,因其目标是保持在行业的最前沿。

  截至发稿,台积电上涨4.1%,至157.56美元。

  在金融市场剧烈波动时,美国国债历来被投资者视为天然“避风港”。在全球金融危机、9·11恐怖袭击,甚至美国自身信用评级遭下调的时刻,美债曾迎来汹涌买盘潮。

  但今年4月初,当特朗普的“对等”关税政策引发市场动荡时,国债市场却罕见地与股票、加密货币等高风险资产同步下挫。国债收益率创下二十多年来最大单周涨幅。

  国债市场的避风港地位使美国这个世界头号强国获得了得天独厚的优势,过去几十年美国借款成本低廉正是受益于此。然而近期,国债表现的越来越像是一种风险资产。前财政部长萨默斯甚至认为,美国国债的表现开始“像新兴市场国家债券”。

  这一现象对全球金融体系具有深远影响。作为世界“无风险资产”的代表,美国国债不仅是股票、主权债、抵押贷款等各类金融资产定价的基准工具,也是全球每天数万亿美元交易所需的主要抵押品。

  以下是一些投资者和市场分析人士对4月国债市场异常波动的解释——以及他们眼中可能的替代性“避险资产”。

  通胀与关税齐飞

  尽管特朗普宣布将大部分“对等”关税暂停90天,此外,美国对来自加拿大和墨西哥的汽车、钢铁、铝及多类商品的行业关税继续生效,特朗普还威胁称未来可能进一步加征进口税。

  外界担心,企业可能会通过涨价将这些关税成本转嫁给消费者,进而推高通胀水平。而一旦通胀冲击加剧,将削弱投资者对国债的需求,因为投资者从国债获得的固定收益将被通胀侵蚀。

  如果物价大涨与经济增长放缓甚至停滞同时发生,即所谓“滞胀”,那么货币政策将进入新一轮的不确定期——美联储可能被迫在“稳增长”与“控通胀”之间作出艰难抉择。

  现金为王

  部分投资者可能在抛售美债和其他美国资产的同时,选择了最保守的避风港:现金。随着美联储推迟降息决定,被视为“类现金”工具的美国货币市场基金的资产规模持续上升。这类产品不仅流动性强,还能随着时间积累收益。截至4月2日当周,货币市场基金的资产规模创下纪录新高。

  政策不确定性

  投资者在将资金投向政治动荡和经济不稳定历史较长的国家时,往往会要求更高的风险溢价。以阿根廷为例,其国债在4月中旬的收益率高达13%,正是风险溢价的体现。

  特朗普不按常理出牌的政治操作和激进关税政策,让人们连一年后美国的投资环境是否依然友好都很难判断。

  吸引资本流入美国的另一个关键因素在于外界普遍相信,美国司法体系及其他机构部门能够对政府行为形成有效制衡,从而保证政策的连续性。但特朗普对挑战其政策的律师强硬反击、对美联储等部门的独立性视若无睹正在削弱人们对美国权力制衡机制的信心,而美国之所以长期能成为全球最大的外资投资目的地正是有赖于这种信心支撑。

  财政紧张

  在20世纪70年代中期美元取代黄金成为全球储备资产之后,各国央行开始大量购买美国国债,以配置其美元储备。美债被视为“稳如磐石”的投资工具,因为美国联邦政府从未违约。

  目前,美国联邦债务总额相当于国内生产总值(GDP)的121%。特朗普在上任初期曾押注通过减税提振经济增长来缩小预算赤字,近期他又表示,关税收入也将有助于减轻债务负担。

  但外界担忧,特朗普的政策只会进一步推高国债规模。他正在推动将其第一任期内实施的减税政策永久化,并计划追加新一轮减税措施。如果关税导致经济陷入衰退,政府或将面临增加支出的压力。

  富达国际固定收益投资组合经理MikeRiddell表示,考虑到这些因素,美国国债收益率的螺旋式上升或许反映了“传统意义上的资本外逃”,即外国投资者对为美国赤字融资的意愿减弱。他说,“全球的‘债券卫士’(bondvigilantes)显然依然活跃。”

  外国债权人抛售

  虽然没有实时证据来证明,但每当美债下跌,市场往往会猜测是否有外国投资者在抛售美债。这一次的说法是美债下挫可能与特朗普的关税政策有关。

  对冲基金交易

  “基差交易”是一种对冲基金常用策略,即利用现货美债与美债期货之间的价格差进行套利。该策略可能是4月初美债收益率大幅上行的部分原因。

  由于现货与期货之间的价差通常极小,投资者往往使用高杠杆来放大收益。但当市场出现剧烈波动时,这种高杠杆结构容易出问题,投资者可能被迫迅速平仓以偿还借款,从而引发连锁反应,带动收益率螺旋式上升,甚至在极端情况下导致市场流动性枯竭——类似2020年基差交易大规模平仓时发生的状况。

  另一些分析指出,导致美债收益率飙升的原因还包括一项流行交易的突然反转:投资者原本押注美债将跑赢利率互换,但结果却是互换合约表现更佳。导致这个结果的原因是一些银行为满足客户流动性需求而抛售美债,同时又通过买入互换合约来保留对债券的多头敞口。

  除了美债,还能买什么?

  欧洲和日本的资产管理机构如今已发现,相较于美债,他们现在有一些更具说服力的替代选项,这可能促使他们转而将资金配置到政策前景看起来更加稳定的市场。德国国债成为主要受益资产之一。

  作为另一种传统避险资产,黄金在4月创下历史新高,跑赢几乎所有主要资产类别。多国央行早已开始加仓黄金,意在降低对美元资产的依赖。不过,与债券不同,投资黄金并不带来稳定收益,其回报只能依赖于未来出售时的价格上涨。

  归根结底,至今还没有任何一种替代资产在流动性与市场深度方面可与美国国债相提并论,若真要大规模撤出该市场,将是一个以年为单位的过程,而非短短数周即可完成。不过,一些市场观察人士认为,4月的市场走势可能是全球资本配置转向的早期信号,美债这种对美国经济地位起着举足轻重作用的资产正重新面临全球市场的审视。

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